平均缺陷 – 行动外汇

CPI篮子中总会有物品，而价格通货膨胀率距离RBA的2-3％的目标很长。这是没有理由驳回基本通货膨胀的措施，例如修剪平均值，是当前通货膨胀压力的指标。

RBA的授权涉及2-3％的通货膨胀目标，始终以2½％的中点为目标，同时认识到有时需要灵活性。总体CPI通货膨胀结果可以通过一次性的运动来推动，因为这些组件没有说明未来趋势。这就是为什么RBA还专注于“基础”或趋势通货膨胀的各种措施的原因。他们特别关注修剪的平均度量，该度量是通过排除最大增加和减少该季度的，然后将平均值胜过剩下的量来计算的。修剪平均通货膨胀不是目标，而是通货膨胀中当前动量的最佳单一指标。这也是RBA在其大多数预测模型中使用的度量。

在总平均通货膨胀率和修剪的平均通货膨胀率中，特定子类别的通货膨胀率与2-3％的目标差异很大。其中一些是临时供应冲击的结果，例如羔羊和山羊肉价格在2024年的价格上涨了17％，或者是政策变化，例如同期烟草价格上涨了12％。这些偏移通常被排除在修剪的平均计算之外。因此，实际上无需删除选定的项目，然后执行修剪的平均计算。

（也要怀疑，当人们主张删除一个受政策影响的物品（例如电力），但不是另一个受政策影响的项目以相反的方向移动的项目，例如烟草。无论如何，西太平洋银行高级经济学家贾斯汀·斯米克（Just Smimikk）先前已经计算出来，在计算修剪平均值之前，卸下电力对结果几乎没有什么不同。）

但是，有很多类别，其中通货膨胀率与总体通货膨胀率实质上不同。例如，在过去20年中，保险价格的年薪超过5％。另一方面，服装，成人鞋子和家用电器的价格在同一时期总体上下降了。并非所有这些类别都会在特定季度中修剪出来。这取决于这些趋势价格的极端变化是相对于通货膨胀按组件的总体分布而变化的。

这里的重要一点是，RBA的任务不是要获得CPI篮子中每个类别的价格，增长了2-3％。只要平均水平在范围内 – 并且根据有关货币政策行为的最新声明，正向其中点迈进 – 就可以实现任务。总会有价格通货膨胀的物品，距离该范围很长。相对价格的变化是运行良好的市场经济中自然而理想的一部分。它们是买卖双方的核心 – 在这种情况下，消费者和生产商 – 对现实世界的变化做出反应。

这就是为什么应该谨慎的论点，即皇家国意集注应该以特定方式制定货币政策，因为通货膨胀篮的某些子集显示出价格增长高于2-3％的目标范围，即使总体通货膨胀率达到或接近目标。这取决于上下文。

例如，在自1990年代中期以来，在通货膨胀的大部分时间里，服务通货膨胀率的运行速度快于商品通货膨胀。这种差异是执行严格政策的原因吗？未必。这取决于低通货膨胀类别是否可能保持这种方式。

在大流行时期，这个问题变得尤为重要。随着供应链的破坏，商品通货膨胀大大增加。如果商品通货膨胀率将供应链归一化（降低到目标率）归一化，那么服务通货膨胀也可以正常于其靶向平均率，并且总体通货膨胀率可能按预期稳定在目标内。

如果商品价格在某种程度上恢复到其流行前规范，则皱纹将是皱纹。这意味着商品通货膨胀将花费一段时间低于正常水平，可能涉及一些彻底的价格下降，然后再恢复到平均水平。如果总体通货膨胀率在低于正常商品通货膨胀的临时时期的背面恢复了目标，那么一旦商品通货膨胀归一化，一旦商品通货膨胀率达到归一化，就显然，高于趋势服务通货膨胀将不兼容。

这是美国关注的一部分。像澳大利亚一样，服务通货膨胀通常比那里的商品通货膨胀快。美国服务的滚动10年平均通货膨胀率通常比美国商品高1ppt左右，类似于澳大利亚的2000年后图片。但是，与澳大利亚的情况不同，最近的商品通货膨胀率明显低于其流行前平均水平，这使总体通货膨胀率讨人喜欢。鉴于最近的关税公告，商品价格似乎不太可能会长期下跌。实际上，美国的一段时期的通货膨胀可能在历史平均值上。与住房相关的通货膨胀率下降可能有助于抵消这一点，但是人们不禁会认为，在目标附近的美国通货膨胀的可持续性比澳大利亚的情况更脆弱。

有些人可能会反对当前澳大利亚服务的通货膨胀率远高于流行前率。但是，回想起来，总体通货膨胀率几年的流行前局的目标不足，部分原因是服务通货膨胀率持续低于平均水平。因此，这不是比较的最佳基准时期。当前的服务通货膨胀率也比21世纪前十年的平均水平有所高，但并非如此。随着大流行效应继续消失，持续的租金和保险通胀的持续放松应有助于缩小差距。

也许我们应该更加担心，尽管家庭需求疲软，但商品通货膨胀并未像美国一样下降。部分原因可能是澳大利亚的视听设备价格和计算设备价格长期下降的趋势下降。不过，我们还观察到，在澳大利亚的CPI中包括房屋成本，但在美国不包括房屋成本，并且这些成本的大流行激增正在放松。

无论差异的主要驱动力是什么，这里的要点是，商品通货膨胀并没有暂时使澳大利亚的总通胀率暂时性。而且，由于目前将电价从修剪的平均通货膨胀率中排除，因此它们也不会使潜在的通货膨胀率讨人喜欢。因此在澳大利亚，并采取相应的行动。