欧洲的一种相对较新的贷款形式是使银行能够通过将某些债务分类为比以前更低的风险来降低成本，解决供应要求并有可能提高回报。新的融资结构（称为“背杠杆”）涉及从私人信贷基金中获得贷款的借款人，而私人信贷基金又从银行借来。根据该故事采访的近十二个消息来源，银行向信贷基金发行的贷款金额被评为与直接发给借款人的同等贷款的风险相比。较低风险的债务意味着银行必须搁置较少数量的监管资本，相对于以更高的风险分类的债务。奈特·弗兰克（Knight Frank）的资本咨询部门的合伙人杰西卡·库雷西（Jessica Qureshi）表示：“与直接贷款相比，与直接贷款相比，与直接贷款设施相比，与直接贷款相比，靠背杠杆率通常从更有利的资本处理中受益。” “因此，与直接贷款相比，银行业贷方能够为背部杠杆交易提供更具竞争力的定价。”返回杠杆交易更常见于欧洲的“贷款贷款”。 CNBC了解到，华尔街巨头花旗，美国银行和摩根大通，以及德国的德意志银行，英国的标准租赁，纳特沃斯特，肖布鲁克和奥克诺斯，都是在伦敦市场提供这些贷款的银行。什么是“贷款贷款”？贷款交易涉及借款人从私人信贷基金中获得贷款的贷款，该私人信贷基金部分通过从银行借款来资助了交易，称为“贷款贷款”。这些背杠杆结构经常使用专用车辆来促进贷款以及持有基础资产。对于信贷基金来说，这些交易是有利的，因为他们可以利用投资者的资本促进更多贷款并提高回报。为什么在2008年全球金融危机之后不久就以贷款的贷款形式开始在美国出现贷款的原因。随着世界各地的监管机构开始实施巴塞尔三世框架在新政权下被认为处于更大风险的部门。例如，在英国，商业房地产一直是银行由于法规而不得不降低其曝光率的一个行业，并且已经使用私人信贷基金来帮助填补空白。行业专家告诉CNBC，该债务基金最初使用其投资者的资本，开始向借款人贷款，这些借款人由于被认为是风险的，因此无法再从银行获得信贷的借款人。律师事务所Fieldfisher合伙人菲利普·雅培（Philip Abbott）表示：“私人信贷/债务基金稳步增加了CRE（商业房地产）贷款市场的市场份额。” “作为一般规则，这些贷方比银行借贷更昂贵，但可以提高风险曲线，并且通常会承诺快速交易执行。”该行业专家说，信贷基金最初与银行竞争以吸引借款人，但他们现在通过使用杠杆来发展共生关系。借款人还重视大多数信用基金的关系驱动的方法，尤其是在替代房地产领域中的专业知识。在MacFarlanes Laura Bretherton的财务合作伙伴中，通过债务资金的贷款可用性也对借款人来说也是有利的，因为公司否则将无法获得信贷，或者可能会向银行支付惩罚性利率。如果没有贷款贷款，借款人也必须与多个贷方联系，如果贷款具有很高的贷款与价值比率并谈判通常被称为“夹层”结构的定制交易。劳拉·布雷特顿（Laura Bretherton）说：“借款人被信贷基金提供的整个贷款解决方案所吸引，根据该解决方案，他们可能能够达到与……夹层结构相似的LTV水平，但通过单个财务提供商的执行确定性增加。”律师事务所Macfarlanes的财务合伙人，主要与信用基金合作。 “借款人还重视大多数信贷基金及其专业知识的关系驱动的方法，尤其是在替代房地产领域。”它可以提高银行回报吗？与其他借款人相对于其他借款人，银行可能需要大幅减少资金才能向债务基金贷款。巴塞尔三世改革的一个支柱改变了银行对商业房地产的风险的方式。例如，在英国，银行倾向于将约70％至115％的贷款标记为风险加权资产，具体取决于贷款期限，违约可能性和其他信用风险因素。从理论上讲，以1亿美元购买商业房地产的10年贷款，该银行将大约100％的贷款金额作为风险加权资产。然后，它需要搁置至少8％的RWA（在我们的例子中）作为监管资本。已经建立了监管资本来充当防止银行失败的损失机制。但是，如果银行将贷款转交给信贷基金，那么风险加权资产评估可能会降至20％。这意味着使用上述（简化）示例，需要搁置的监管资本可能只有160万美元。如果发生违约，银行也将是第一个降低风险的付款的银行。 “简单地，这通常意味着（银行）可以将资本部署在他们不会属于较低风险依恋点的交易中，这可以改善其风险调整后的股权回报率，”英国债务融资高级董事Mohith Sondhi说Oaknorth银行，该银行为债务基金提供融资。银行还从贷款上的贷款多元化中受益。信贷基金的贷款经常在信贷基金中的多个基本资产中取得抵押，信贷基金以及借款人的往绩也得到了评估。贷款也可以证券化，这进一步降低了银行的风险。 “通过向私人信贷基金贷款，该银行通过投资投资组合（而不是一个借款人）来降低其风险 – 保守派风险管理和监管报告咨询公司Katalysys首席执行官Alvin Abraham说。巴克莱的股票分析师表明，银行也有可能在目前占主导地位的市场中将市场份额损失给私人信贷基金的风险，例如向中小型企业提供的公司贷款。将私人信贷基金与后杠杆合作以促进这些贷款可能是减轻风险的一种方法。 “我们的分析的结论是，如果发生这种情况，欧盟银行将平均从事低谷业务（平均21％至16％），对SEB，瑞典人，瑞典人，ING的影响高于平均水平，ABN和NWG，”巴克莱的股票分析师Namita Samtani说，他指的是瑞典的SEB集团和瑞典银行，荷兰银行和ABN AMRO以及英国Natwest Group。 Samtani补充说，如果银行确实最终获得了“竞争”，那么“替代方案都不会借贷。” Samtani补充说。市场有多大？关于私人债务的数据很难获得。学术界，分析师以及行业本身，正在通过调查汇总该行业的图片。巴克莱的股票分析师估计，欧洲向私人信贷基金贷款的银行贷款约为1000亿欧元（1005亿美元），不到传统银行贷款的2％。贝叶斯商学院的商业房地产贷款报告调查了约80个贷方，显示债务基金现在占英国商业房地产行业借出的五分之一的资金。该报告主任兼伦敦城市大学高级研究员妮可·勒克斯（Nicole Lux）推测，当债务资金使用贷款结构时，它可以代表“多达其总资本的50-60％”。全球房地产咨询公司Knight Frank最近对100个贷方进行的另一项调查表明，超过1000亿英镑（1,264亿美元）的债务基金能够使用银行使用2000亿英镑的背杠杆。该报告还说，有90％的被调查的人表示，如果还没有，背杠杆将成为商业房地产贷款的“市场标准”。奈特弗兰克资本咨询公司（Knight Frank Capital Advisory）报告说：“我们坚信，背杠杆市场将继续放大，迅速成为CRE债务市场中流动性的核心组成部分。”巴克莱分析师说，在全球范围内，私人信贷基金已从2006年的1380亿美元管理到2023年的1.7万亿美元。私人市场数据经纪人Preqin预测该行业将在2028年增长到2.28万亿美元。但是，Apollo Global Management的高管，Apollo Global Management，一位行政据报道，世界上最大的私人资产经理之一表示，该市场的真实规模接近2023年的40万亿美元。
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