标记 进取的投资者'值此十周年之际，我们回顾了过去十年来对金融与投资领域最重要主题的报道。
现代金融的大部分哲学架构——现代投资组合理论 (MPT)、资本资产定价模型 (CAPM)、有效市场假说 (EMH) 等——都建立在推动市场走势的集体人类投入的根本合理性之上。传统理论认为，市场从根本上是有效的，投资者总体上希望在给定的风险水平下实现收益最大化，并据此做出投资决策。
但几十年来，赫伯特·西蒙、丹尼尔·卡尼曼、阿莫斯·特沃斯基、罗伯特·席勒、理查德·塞勒等人的研究对这一正统观念提出了挑战，并证明市场和投资者行为往往比这些理论所暗示的要模糊得多。
这些研究人员发现，无论投资者在做什么，他们都没有遵循“理性模型” 经济人 传统金融所预见的。
当然，卡尼曼、席勒等人并非空洞无物。金融领域集体人类偏见和非理性的证据从来都不难找到。但全球金融危机 (GFC) 及其后续事件进一步激发了人们对行为金融学的兴趣。
原因并不难理解。在大衰退的阴影下，金融市场出现了太多异常现象，从负利率到 GameStop 惨败，传统理论无法解释。与此同时，在追求阿尔法的过程中，许多人开始认为 MPT 及其相关工具是不协调的，甚至可能适得其反。
自 2011 年秋季推出以来， 进取的投资者 展示了行为金融学的顶尖人物及其批评者的学术成就，而我们自己的撰稿人也为该主题添加了他们的分析和观点。以下是我们一些更具影响力的报道的选集。总的来说，这些贡献让我们得以一窥过去十年金融思想的演变。
虽然行为金融学有助于凸显现代金融学有时无法解释市场现象，但它尚未提出一个可以替代它的综合模型。它是否会取代它仍是一个悬而未决的问题，但可能不是一个关键问题：鉴于 21 世纪市场的复杂性，一个理论框架将涵盖整个市场活动可能只是一厢情愿的想法。但至少，正如本系列所表明的那样，通过行为视角看待传统金融学可以产生重要的见解。
为了获得更好的估值，请避免这五个行为错误
Michael Mauboussin 认为，投资者可以通过避免五种行为陷阱来做出更准确的估值并改善投资决策。特许金融分析师 David Larrabee 解释道。
丹尼尔·卡尼曼：更好决策的四个关键
丹尼尔·卡尼曼在第 71 届特许金融分析师协会年会上探讨了一些推动其学术研究的关键思想，包括直觉、专业知识、偏见、噪音、乐观和过度自信如何影响资本主义制度，以及我们如何改善决策。保罗·麦卡弗里提供了分析。
理查德·塞勒：干预还是不干预
Richard H. Thaler 建议投资决策者研究所有市场参与者的倾向和偏见，以此作为获取回报的手段。CFA、CIPM 的 Shreenivas Kunte 考虑了 Thaler 的观点。
罗伯特·席勒谈泡沫、反身性和叙事经济学
“经济学家希望将对经济事件的理解标准化，”罗伯特·席勒 (Robert J. Shiller) 在与特许金融分析师保罗·科瓦斯基 (Paul Kovarsky) 的广泛对话中解释道。“他们想要一个简单的模型。问题是，很难将我们的理解标准化，因为想法会随着时间而改变，人们的思维也会改变。”
梅尔·斯塔特曼 (Meir Statman) 谈新冠病毒、行为金融学：第二代等
梅尔·斯塔特曼 (Meir Statman) 在接受保罗·麦卡弗里 (Paul McCaffrey) 采访时讨论了第二代行为金融学、它如何帮助我们理解人工智能 (AI) 和环境、社会和治理 (ESG) 投资，以及我们对最近的冠状病毒疫情的应对等话题。
积极股权复兴
在本系列中，C. Thomas Howard 和 Jason Voss, CFA 批评了 MPT 及其对主动管理的有害影响，并解释了如何利用行为洞察力来重振该学科。
发现市场假说（DMH）
特许金融分析师 Thomas Mayer 博士试图利用他与 Marius Kleinheyer 共同提出的“发现市场假说”（DMH）来弥合传统金融学和行为金融学之间的鸿沟。
损失规避对投资者意味着什么？意义不大
戴维·加尔 (David Gal) 认为，与行为金融学的传统观点相反，损失规避的首要地位实际上可能被夸大了。
行为主义者是否走得太远了？
亚伯拉罕·马斯洛写道：“如果你手上唯一的工具是一把锤子，那么你很容易把所有东西都当成钉子来对待。”特许金融分析师罗恩·里姆库斯将马斯洛的锤子与行为金融学进行了比较，并怀疑其应用是否过于广泛。
如何阅读财经新闻：本国、确认和种族偏见
很少有人质疑祖国偏见和相关偏见的普遍性：大多数人会欣然承认它们的存在，并承认他们自己也容易受到这些偏见的影响。然而，我们中的许多人很难接受种族偏见是一种同样突出的现象，可能会影响我们的行为。罗伯特·J·马托拉纳（CFA）提出了认识和纠正此类偏见的理由。
种族与包容现状：投资管理的行动要点
投资管理行业如何更好地拥抱多样性？CFA 专家 Machel Allen、Stephanie Creary 和 John W. Rogers, Jr. 在 CFA 协会网络研讨会上发表了他们的看法。Lauren Foster 和 Sarah Maynard 总结了关键要点。
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图片来源：©Getty Images/ Highwaystarz-Photography
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