硅谷精英对未实现收益征税的前景感到不安

一项对美国富人未实现收益征税的新提案引发了硅谷最富有的投资者的愤怒。

美国副总统、2024 年民主党总统候选人卡马拉·哈里斯上周推出了一项税收计划，旨在十年内筹集近 5 万亿美元。该计划包括对有争议的税收提案的支持，该提案也是总统乔·拜登 2025 年联邦预算计划的一部分。

根据该计划，财富超过 1 亿美元的个人将就其收入和未实现资本收益（即其所持资产的增值部分，包括股票、债券、房地产和其他资产，如对初创公司的投资）缴纳至少 25% 的税。

这是一项政治上的冒险，但如果颁布，将标志着美国最富有的人纳税方式的根本性变化，即在资产出售或个人死亡之前将投资收益转入纳税账户。埃隆·马斯克、沃伦·巴菲特和杰夫·贝佐斯等亿万富翁的财富主要来自他们所持有的股票，以及成功创业公司的创始人和支持者，他们可能会面临巨额税单。

Debevoise & Plimpton 律师事务所税务合伙人迈克尔·博洛廷 (Michael Bolotin) 表示：“虽然它影响的只是一小部分人，但对那些受到影响的人来说，影响却非常重大。”

一些科技投资者反对该提案，声称该税将扼杀创新，因为高绩效初创公司的创始人和支持者将因估值大幅上涨而受到惩罚。市值 350 亿美元的风险投资公司 Andreessen Horowitz 的联合创始人马克·安德森 (Marc Andreessen) 在 7 月的播客中表示，如果该税实施，初创公司将变得“完全不可信”。

“风险投资就此终结。像我们这样的公司根本不存在，”安德森说。“为什么有人会选择这样做，而不是去谷歌，每年获得一大笔现金报酬呢？”

税收计划还导致支持哈里斯的富有捐赠者与她关系紧张。据《纽约时报》报道，她的竞选活动捐赠者在与哈里斯的私人会面中反对这些提议，并鼓励她将其从竞选宣言中删除。自发起竞选活动以来，哈里斯已经筹集了至少 5.4 亿美元，捐款来自一系列硅谷团体，例如哈里斯的 VC，其中包括 LinkedIn 创始人 Reid Hoffman。

所谓的亿万富翁税最初是由俄勒冈州民主党参议员罗恩·怀登提出的，适用于资产超过 10 亿美元且连续三年收入超过 1 亿美元的个人——仅影响约 700 人。最新版本将门槛降低到“千万富翁”——财富超过 1 亿美元的人——尽管目前尚不清楚这将影响多少人。

这些提案旨在解决美国税收制度的不平等问题，即超级富豪通过更看重财富收入而非劳动收入而缴纳的总体税率低于大多数工薪家庭。根据 2021 年白宫的一项研究，美国最富有的 400 个亿万富翁家庭平均缴纳的联邦个人税率为 8.2%，而普通美国纳税人缴纳的税率为 13%。

例如，根据税收和经济政策研究所的数据，亚马逊创始人兼首席执行官贝索斯在 2014 年至 2018 年期间报告的收入为 42 亿美元。该智库表示，在此期间，他的财富增加了 990 亿美元，主要是由于他在亚马逊持有的约 10% 的股份升值。由于大部分资产增值并未实现（因为这些股份并未出售），因此不属于贝索斯的应税收入。

如果贝索斯去世后将亚马逊股票赠予继承人，继承人只需就其继承股票和出售股票期间股票增值部分缴纳资本利得税。这意味着贝索斯持有股票期间产生的未实现收益永远不会作为收入征税。

这些提案尚未在立法中得到充分阐述，成为法律的门槛很高。即使民主党在 11 月赢得国会多数席位，他们也会面临巨大的政治反对。对于美国是否有宪法权力征收此类税，几乎肯定会有法律挑战。

未实现收益的估值也会带来困难。在公开市场，大量股票的出售可能会带来高于或低于市场价格的价格。与此同时，私人持有的投资价格可能非常不稳定，这增加了今年需要缴纳巨额税款，而明年却没有税款或需要偿还税款的可能性。纳税人必须拥有足够的流动性来结清税款，这可能迫使他们从银行或信贷公司借钱，或出售股票。

“当我们谈论对未实现收益征税时，我们所做的就是创建一笔虚构的交易，然后查看本应实现的收益金额，”城市布鲁金斯税收政策研究所高级研究员史蒂夫罗森塔尔说。“我们并没有真正进行销售，因此存在选择正确数字的问题。”

然而，他表示，对创业精神的威胁是“无稽之谈”，因为获得如此多财富带来的好处超过了增加税收负担带来的不利影响。

成功公司的创始人和高管通常选择以股票形式获得大部分收入，这样他们就可以决定每年实现多少收入，而大部分收入则不用纳税。他们通常可以避免出售，而是以资产为抵押借款来维持生活。

例如，特斯拉首席执行官马斯克表示，他基本上没有从这家电动汽车制造商或他的其他公司获得现金工资。当马斯克在 2022 年以 440 亿美元收购 Twitter（现为 Twitter X）时，他用银行贷款支付了 130 亿美元的交易资金，部分以特斯拉股票作为抵押。

2021 年民主党首次提出税收提案时，马斯克就提出了批评。他在 Twitter 上回复了一篇抗议该税的帖子，说：“没错。最终，他们会花光别人的钱，然后来找你。”

马斯克和安德森是最近几周表示支持特朗普赢得 2024 年大选的少数富有科技高管之一。

在其他科技行业，成功的初创企业的创始人及其投资者会因为通过私人股票交易而导致的公司股权价值大幅增加而被征税，即使他们没有买卖股票。

Stripe 是一家总部位于都柏林和旧金山的支付初创公司，在 2020 年至 2021 年的一系列融资中，其价值从 360 亿美元飙升至 950 亿美元。假设一位个人投资者在此期间持有 Stripe 10% 的优先股，根据哈里斯的提议，他们当年将欠税高达 15 亿美元。Stripe 的创始人帕特里克和约翰·科里森拥有约 10% 的普通股，这些普通股的交易价格低于头条优先股价格。其价值也波动很大。价值上涨可能会导致巨额税单。

让情况更加复杂的是，Stripe 的估值已降至 700 亿美元。在这种情况下，Stripe 股票持有者可能会要求退还价值损失的税款，因为提案允许分九年分期缴纳税款。

富而德律师事务所硅谷办事处合伙人斯科特·布鲁门克兰兹 (Scott Blumenkranz) 表示：“对于这种想法，人们肯定会产生一种本能的反应：你是一家初创公司的创始人，持有一家流动性较差的公司股票，并且取得了足够的成功，从而在账面上获得了巨额股票收益，但最终你只剩下一笔必须纳税的枯竭收入，而没有任何切实可行的获得流动性的方法。”

矛盾的是，如果公司作为私营企业的估值低于股票市场估值，这项税收甚至可能打消创始人将公司上市的积极性。

如果风险投资公司的初创投资者的个人附带权益（投资公司薪酬的主要组成部分）超过 1 亿美元，他们将被纳入税收提案。附带权益是一种绩效费，以基金利润的一定百分比（通常约为 20%）支付给合伙人。

Lux Capital联合创始人彼得·赫伯特（Peter Hébert）表示，硅谷受到影响的风险投资合伙人数量“不是零”。

他表示：“将会有（风险投资公司的普通合伙人）获得超过 1 亿美元的附带权益，”但他补充说，税收提案是一项“不合逻辑的政策，实施的可能性非常低”。