牛津大学金融经济学教授Ludovic Phalippou博士已成为私募股权中最紧随和辩论和辩论最严密的声音之一。他的文章 进取的投资者 是2024年阅读最多的人之一，我很高兴与他坐下来进行广泛的对话。 Phalippou以其敏锐的分析和独立的观点而闻名，长期以来一直挑战了该行业的主要叙述，他在与他通常的清晰度和坦率的对话中这样做。
在我们将于5月21日在YouTube上播出的讨论中，Phalippou重新审视了定义他的研究的几个主题：绩效报告，治理，激励措施和透明度。但是，我们还探讨了当前的宏观环境和不断变化的投资者基础如何在已经复杂的系统上施加新的压力。结果是一个令人发人深省的景象，探讨了当今私募股权的位置以及它可能要前进的位置。
利率上升的影响
Phalippou首先讨论当前的宏观经济环境，尤其是利率上升的方式如何向私募股权公司施加压力。他解释说，较高的借贷成本直接影响传统上支撑私募股权收益支撑的杠杆收购模式。随着债务变得越来越昂贵，交易需要产生更高的运营改善或收入增长以抵消这一财务负担。 Phalippou强调，许多PE公司现在正在诉诸金融工程或重组债务以避免公共破产。但是，他警告说，如果高息环境持续存在，这些策略可能是不可持续的。
私募股权的透明度和治理
Phalippou的中央批评之一是缺乏私募股权的透明度，他将其比喻为在进行改革之前的20世纪共同基金行业。他呼吁进行标准化的报告和更严格的治理来保护投资者，尤其是随着零售市场更容易获得私募股权。他强调了传统指标（例如内部回报率（IRR））的问题，并钻进可以操纵IRR以表现出过度乐观的性能的方式。
表演神话和误解
Phalippou挑战了人们普遍认为私募股权始终优于公共市场的信念。他认为，用于支持这一说法的指标通常无法说明生存偏见或缺乏适当的基准。根据Phalippou的说法，对上级回报的看法通常基于选择性报告和营销而不是现实。
利益一致
访谈中的另一个关键主题是私募股权经理，高管和投资者之间的利益的一致性或错位。 Phalippou强调了了解谁能从PE结构中受益最大的重要性。他指出，尽管基金经理经常声称自己的利益与投资者的利益保持一致，但现实更为复杂，他共享了例子。
环境，社会和治理（ESG）实践
当被问及私募股权中的ESG计划时，Phalippou提供了细微的视图。尽管他承认ESG合规性越来越重要，但他建议许多公司更多地将ESG作为营销工具或监管要求，而不是真正创造价值创造的驱动力。他对某些ESG计划进行了观察，并讨论了私募股权的ESG报告。
体育特许经营中的私募股权
Phalippou谈到了私募股权在拥有体育特许经营方面的日益参与。他将这种趋势描述为专业化和虚荣项目的融合。虽然私募股权公司将运营纪律和财务专业知识带给体育管理，但也有一个声望和个人野心驱动这些投资的要素。
学术界的角色
Phalippou在反思自己作为学术的角色时讨论了他为学生揭开私募股权并培养批判性思维的努力。他的目标是超越行业的表面级行话，并为学生提供有关私募股权实践背后的数据和假设的更深入，更关键问题的工具。
私募行业面临的挑战
Phalippou概述了未来几年私募股权公司可能面临的几个挑战。其中包括：
- 增加审查： 随着零售投资者更容易获得私募股权，它将面临监管机构和公众的严格审查。
- 市场饱和： 将资本涌入私募股权领域已导致更高的估值和减少巨额回报的机会。
- 技术破坏： AI和数据分析的兴起正在改变进行尽职调查和运营改进的方式，并可能破坏传统的私募股权实践。
行业的未来
Phalippou最后讨论了私募股权可能会在哪里。他带来了数据和深入的研究，以解决该行业中许多人仍将其视为解决问题的问题。他对当前实践和未来方向的看法清晰，直接和发人深省 – 您是否同意每个结论。讨论是重新审视长期假设的宝贵机会，并考虑未来几年的私募股权如何发展。
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