企业高管说，对（贸易）政策的不确定性将减少招聘和投资

By Murphy On 5 月 15, 2025

鲍威尔（Powell）主席，在FOMC后会议新闻发布会上上周，指出“对家庭和企业的调查……报告说，情绪的急剧下降，对经济前景的不确定性提高，在很大程度上反映了贸易政策的问题。这些发展可能如何影响未来的支出和投资。”

实际上，近几个月来，各种措施的贸易政策不确定性已经达到历史水平。回到鲍威尔主席的新闻发布会上，“有很多不确定性。如果您与企业，市场参与者或预报员进行交谈，每个人都在等待看到发展如何发挥作用……”正是这正等待着“发展”如何看到“开发”，可以带领企业，以付出企业，兴起资本投资和雇用。

为了评估这一问题，我们在最新的业务不确定性调查中向近1,000名业务主管提出了特别的问题，该调查从4月14日至25日提出。我们首先问：“关税，税收，政府支出，货币政策或法规影响您公司的雇用计划（如何影响您的公司的计划（如何影响您的公司雇用计划（投资在接下来的6个月中？

制造公司以及在贸易和运输领域运营的公司，尤其是对投资的基于更广泛的回调。超过50％的耐用和不可耐用的制造商以及零售贸易，批发贸易和运输公司的一半略少于一半，计划在短期内缩减投资。

我们还调查了哪些政策不确定性的来源对高管的想法最为严重。如果受访者表示由于政策不确定性而表示退缩或提高招聘或投资，我们问：“您公司在不确定性影响您公司招聘（投资）计划的不确定性方面最关心的是什么？”在这里，关税是不确定性的最高来源（请参见下图）。货币政策排名第二，其次是政府支出和法规。也许毫不奇怪的是，制造公司和贸易和运输行业的公司也更频繁地将关税视为其政策不确定性的最佳来源。

最后，我们询问企业高管多少政策不确定性会导致他们改变公司的投资和招聘计划。企业平均所有调查响应的平均企业计划在接下来的六个月内将雇用减少13％，并在接下来的六个月内将投资缩短16％。

对于预计招聘裁员的高管来说，一大批公司的占10％，左尾很长。超过5％的公司计划将招聘减少至少90％（基本上强加于招聘冻结），直到关键的不确定性解决。对于近期投资计划，图片非常相似（请参见下图）。

在整个公司规模的方面，调查结果指出，雇用和投资计划的差异适中，企业规模和行业的范围从减10％到负17％。在整个行业中，政策不确定性对招聘的平均因果影响为11％，为17％，对制造业和贸易和运输行业的影响再次最大。对于投资而言，这种模式相似，在整个公司规模的维度中，平均响应范围为13％，负18％，而在大型行业中，减去12％，为24％。

为了增加一些背景，这些下降的幅度（至少在资本投资中）与高管告诉我们有关关键不确定性引起的约束的情况相似，在大流行的第一年。并且比俄罗斯与乌克兰之间战争开始时预期的要严重得多。这些早期的结果在2020 – 22年代后期的真实业务固定投资模式中得到了证实，这是由设备和软件支出和结构投资持续下降的特价（最多）。

为了总结一下调查结果告诉我们的内容，加剧的政策不确定性（尤其是对关税）正在导致大量公司份额缩减近期招聘和投资。平均而言，政策不确定性的影响分别降低了13％和16％。用鲍威尔（Powell）的解释，目前企业处于待观察模式。如果对贸易政策的不确定性继续尚未解决，其衰减影响将继续对美国经济的近期增长轨迹进行权衡。