作者：Harry Robertson
伦敦（路透社）——随着投资者将瑞士法郎作为日元的替代品来进行套利交易，瑞士法郎出现快速上涨的风险仍然存在。
瑞士法郎长期以来一直被采用一种流行的策略，即交易员借入低利率的货币，然后将其换成其他货币来购买收益更高的资产。
随着日元贬值，美元的吸引力进一步增强。8 月份，受美国经济数据疲软和日本央行意外加息的影响，日元大幅上涨，引发全球市场动荡，日元套利交易因此崩盘。
瑞士央行 (SNB) 是今年早些时候第一个启动宽松周期的主要央行，其基准利率目前为 1.25%，允许投资者以低廉的价格借入瑞郎到其他地方投资。
相比之下，美国的利率在5.25%-5.50%之间，英国的利率为5%，欧元区的利率为3.75%。
瑞士爱德蒙得洛希尔资产管理公司 (Edmond de Rothschild Asset Management Suisse) 覆盖管理全球主管本杰明杜波依斯 (Benjamin Dubois) 表示：“瑞士法郎重新成为融资货币。”
稳定
瑞郎兑美元、兑欧元汇率分别接近八个月来最高水平和九年来最高水平，反映出瑞郎的避险货币地位，以及欧洲和美国降息预期。
但投资者希望货币价值逐渐下跌，从而提高套利交易的回报。
美国商品期货交易委员会的数据显示，投机者在突然转为持有 20 亿美元日元多头仓位的同时，仍持有 38 亿美元的瑞士法郎空头仓位。
分析师通常将大量空头仓位视为某种货币被用于资助套利交易的迹象。
美国银行高级 G10 外汇策略师卡迈勒·夏尔马 (Kamal Sharma) 表示：“日元目前的双向风险比过去相当长一段时间内都要大。瑞士法郎看起来是更合理的融资货币选择。”
美国银行建议投资者买入英镑兑瑞郎，称由于瑞士和英国之间的巨大利率差距，英镑可能上涨，高盛也持同样观点。
随着通胀率下降，瑞士央行似乎将在未来几个月进一步降息。这将降低法郎的借贷成本，并可能给该货币带来压力，使已经借款的人偿还贷款的成本更低。
央行官员似乎也不愿看到人民币进一步升值，部分原因是这可能会给出口商带来痛苦。美国银行和高盛表示，他们认为瑞士央行在 8 月份出手让人民币贬值。
高盛的 G10 货币策略师迈克尔·卡希尔 (Michael Cahill) 表示：“瑞士央行可能会根据需要通过干预或降息来防止货币升值。”
**“本身就有风险”**
然而，在货币市场上，它可能是一个不可靠的朋友。
由于比特币长期以来享有的避险声誉，投资者在感到紧张时很容易大量买入该货币。
卡希尔表示，当投资者感到乐观时，瑞郎最适合用作融资货币。
套利交易资金来源货币的快速上涨可能会抹去收益，并导致投资者迅速平仓，正如日元走势所显示的那样。波动性高或高收益货币下跌也会产生同样的效果。
当路透社询问套利交易对瑞郎的影响时，瑞士央行和瑞士监管机构 Finma 拒绝发表评论。
8 月初，随着股市暴跌，瑞士法郎在两天内上涨了 3.5%。事实证明，瑞郎兑美元对美国经济十分敏感，疲软的数据往往会导致美国国债收益率下降，瑞郎兑美元汇率通常会大幅上涨。
德意志银行外汇策略师迈克尔·普姆佩尔 (Michael Puempel) 表示：“任何套利交易本质上都是有风险的，对于那些使用避险货币进行融资的交易者来说尤其如此。”
Puempel 补充道：“主要的风险是，当收益率在避险环境中走低时，收益率差异会压缩，瑞士法郎可能会上涨。”
根据期权价格得出的衡量投资者预期瑞士货币走势的指标目前处于 2023 年 3 月以来的最高水平。
Record Currency Management 交易主管 Nathan Vurgest 表示，“考虑到各国央行，你可以看出，一些套利交易者可能更青睐瑞郎而非日元。”
“这种套利交易的最终成功可能仍取决于在风险规避情况下它能多快结束，”沃格斯特表示，他指的是投资者削减风险较高的交易以专注于保护现金的时刻。
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