“如果我们有27个市场，我们将成为华尔街的殖民地”

早上好。据报道，唐纳德·特朗普（Donald Trump）正在考虑命名美联储的影子主席，以破坏杰伊·鲍威尔（Jay Powell），并推动他和美联储降低利率。那将是一件愚蠢的事情。让我们希望凉爽的头占上风。给我们发送电子邮件：未偏离@ft.com。

星期五采访：Enrico Letta

Enrico Letta是IE政治学院的院长，也是Jacques Delors研究所的校长。他在2013 – 14年度曾担任意大利总理，并于2021年至2023年领导意大利民主党。他也是“不仅仅是市场”的作者，这是欧洲理事会和欧洲委员会委托欧盟市场整合的报告。上周，他与电话不符合人的交谈，涵盖了从监管分裂的成本到创建虚拟第28欧洲政权的主题。

未纠正：为什么创建欧洲单一市场时，金融整合不优先？

Enrico Letta：三个原因。首先，欧元的创造吸收了如此多的能量，以至于领导人决定让金融市场的整合等待。其次，我们遇到了金融危机，这对于金融融合来说是可怕的，因为这是欧洲领导人多年来的方式，“我不想把自己的面孔放在金融中。”而资本市场联盟的第三个杀手是英国脱欧，因为这是在欧盟委员会于2014年启动金融市场项目一体化后立即发生的。这个想法是将伦敦作为金融资本。然后英国脱欧发生在2016年，这杀死了该项目，因为这些国家互相抗争，以查看哪个资本可以代替伦敦作为金融资本。这带来了灾难，因为没有其他伦敦。

这是欧洲委员会和理事会在2023年要求我撰写有关如何最终整合金融市场的报告的三个原因。我建议我们首先更改名称。因此，我们从“资本市场联盟”转移到“储蓄和投资联盟”。

未纠正：为什么这个名字很重要？

莱塔：因为这个名字是一种完全改变故事的方式。以新名称，您与投资有联系 – 金融与真实经济之间的桥梁。这是一种说：“我们这样做是因为欧洲需要投资。”

未纠正：真正的欧洲银行体系的道路上有哪些步骤 – 有欧洲冠军银行而不仅仅是全国冠军的系统？

莱塔：首先，这不仅仅是银行业务。这是触及整个金融系统的东西。银行体系需要政府之间关于如何组织存款保证系统及其共同后备系统的特定协议。因此，我希望今天整个过程都在进行的事实将说服成员国就这一点找到协议。

在金融服务上，第一步是建立一个具有更好回报的欧洲储蓄制度，并激励创造欧洲养老基金。第二步是在专员（MariaLuís）Albuquerque的计划中提出的，是如何将储蓄与投资联系起来，以激励使用储户资金来资助欧洲一级必要的投资。为了标记这些投资，它们是数字过渡，绿色过渡和安全性。

为了这些要点，您必须添加监督当局的问题，因为今天您拥有金融市场中的27个监督当局。因此，我们需要组织一个综合系统，在欧洲监督管理局的领导下，这27个正在工作，类似于欧洲央行正在发生的事情，国家中央银行与当地的权力合作，但作为欧洲央行的子公司。

还有许多其他重要主题，例如创建进入欧洲金融产品的单点。今天，我们有27个入学点。当一个基金从一个被认为是一个不可接受的国家的国家开始时，一个小国，例如一个与俄罗斯金钱或类似事物有联系的传统。显然，今天，在欧洲一级创造了一些墙，以避免这些国家的运营延伸到整个欧洲市场。归根结底，这是一种歧视，这是一种没有公平竞争环境的方式。因此，我们需要具有一个共同且有效的合规过程的单一入学点。

未纠正：您对怀疑论者怎么说，他们认为金融市场中的国家当局永远不会给欧洲当局放弃权力吗？

莱塔：我的答案很容易。我们必须在两者之间找到良好的妥协。当地国家权力机构可以更有效，但与此同时，如果我们有27个市场 – 这是整个过程的核心 – 我们将成为华尔街和美国市场的殖民地。如果我们继续这样，我们就是一个殖民地。我的提议以及储蓄和投资联盟的整个项目将变得更加强大，更独立，更具融合性 – 并且对来自美国的资本更具吸引力。

我会再加上一个要点：法律制度的整合也存在一个问题 – 27个公司法律，27条偿付能法法，当然，如果我们创建一个单一的金融市场，则需要法律整合。如何在不打开潘多拉（Pandora）的国家一级和欧洲一级战斗的盒子的情况下做到这一点？这些法律已经存在了几个世纪。因此，该报告中的提议是针对所谓的第28制政权。我们可以使用与特拉华州的比较。这是一个虚拟状态，而不是像特拉华州这样的物理状态，但这个想法是给它自己的法律框架，在欧洲各地都有效。因此，这可能是一种护照。当然，特拉华州不是一个完全正确的比较，因为特拉华州也是财政天堂。在这种情况下，这全都用于规则。

当我在欧洲首都的各处介绍该报告时，第28制政权提案是最受欢迎的。人们看到可能最终有一个简化的道路。因为我们在欧洲拥有的过度监管和过度调整正在阻止人们投资。但是，基石是将欧元赢得的方法应用于单一金融市场。这意味着设定一个约束力的截止日期，例如2027年7月1日，作为新储蓄和投资联盟的起点。

未纠正：真正的欧洲安全资产的道路是什么？需要多长时间？

莱塔：我将其放在整个过程中的同一篮子里 – 金融服务，银行联盟，安全资产。这是三个结构。我认为，安全的资产不再是嵌合体，无法到达的东西。我之所以这样说，是因为我在德国看到了联邦银行和德国政府的更开放的方法。因为很明显，安全资产意味着部分取代德意志外滩，这与当今的安全资产类似，并使用欧盟拥有的所有工具来创建安全的资产。我并不是说这很容易；我是说今天并非不可能。五，10，15年前这是不可能的。

未纠正：关于Deallarisation或America失去其避风港状态的谈论如何改变整个项目的外观？

莱塔：那是项目的另一部分。 （欧洲央行总统克里斯汀（Christine））拉加德（Lagarde）在您的报纸上说的是一个证明，今天有空间说些不可想象的，甚至两年前。由于美国的后退，“全球欧元”是可能的。特朗普说：“我们正在退出作为全球规则制定者和警察的责任”。当然，第一个含义是美元的作用。这意味着欧元有做更多事情的空间，并且它是欧洲同样论述的一部分，获得了自主权和独立性。关于这个话题，数字欧元也是故事的一章。

当然，在所有这些讨论中，我们都有相反的具体例子。例如，Commerzbank和Unicreit讨论（合并）而无需达成协议，仅仅是因为一个是德国人（和），另一个是意大利人，而不是因为我们的其他技术或市场问题。

未纠正：因此，我们必须与制度进化一起进行文化进化？

莱塔： 是的。我将使关键点简单。在美国，您会在金融服务，阿姆斯特朗和合作伙伴中推出一个品牌。您的品牌是美国人，可以立即进入美国。我在欧洲，莱塔（Letta）和合作伙伴（Partners）推出了一个品牌。它将开始，不是欧洲，而是意大利语。它将有意大利护照，但我将尝试将其带到巴黎或马德里。而且可能邻国将是我扩张的第一个障碍，因为他们会看到竞争。我的问题不会来自中国，英国或美国。它将来自德国，法国，西班牙，荷兰人或爱尔兰人。归根结底，这是很大的差异。在文化上，我们必须提供欧洲护照，我们必须考虑欧洲产品是欧洲产品，而不是意大利人，比利时人或斯洛文尼亚产品。

一个很好的阅读

孤立主义精简版。