25 年来，我已撰写了近 300 篇文章，这是最后一次为《金融时报》撰写投资组合更新。能够长期写作是我的荣幸和荣幸。
正如我在专栏中明确指出的那样，股市是我生活中的很大一部分，尤其是我的个人储蓄账户及其前身 Peps。有时我很想把自己描述成“专业个人储蓄账户投资者”。事实上，当我的孙女出生时，我建议她应该叫 Isa。她的父母对此并不满意，他们明智地给她取名为 Florence。
在我 65 年的投资生涯中，我被冠以许多称号——近年来最受推崇的是投资界的“大卫·爱登堡”——尽管我可以想象，当我的建议导致投资者亏损时，他们也会用一些不那么客气的语言来形容我。
然而，总体而言，我认为我们的成功比失败多得多。2003 年，我被宣布为第一位 Isa 百万富翁，并与 FT 读者分享了我的全部投资组合。在 Peps 和 Isa 的头 15 年里，我的投资组合从 126,000 英镑的投资，加上至关重要的再投资股息增长而来。令人高兴的是，它的价值大幅上涨。
如今，我已经 83 岁了，但我依然充满热情和想法。毕竟，沃伦·巴菲特在 94 岁时依然精力充沛！《金融时报》读者和其他人可以在我每月与《投资者纪事报》合作的播客“李和 IC”中听到一些想法。
经验告诉我，成功的股市投资只有两个要素——常识，以及最重要的耐心。价值最终总会实现，尽管有些股东会等得要死！
2003 年 Isa 投资组合中出现的四只股票我至今仍持有 — Christie、Nichols、Treatt 和 PZ Cussons（后者近年来表现非常令人失望）。Air Partner、Charles Taylor、GET、Tarsus、Windsor 和 Wintrust 等许多公司都被收购 — 这是我经历过的 60 多起收购或“私有化”交易中的几只，为再投资提供了流动性。
有些竞标非常有利可图：2008 年，我在次贷熊市非常低迷时以 60 便士的价格首次购买了 Fenner；2014 年，我以 350 便士左右的价格卖出了它。最近，我于今年早些时候以超过 11 英镑的价格卖出了 Lok'nStore，而 2013 年我以 135 便士的价格首次购买了它。后一个竞标金额是我有史以来最大的，让我得以补充我投资组合中其他部分的持股。不幸的是，大多数 Lok'nStore 都不在我的 Isa 中，因此，甚至在 Rachel Reeves 开始工作之前，就已经产生了巨额资本利得税负担！
我只投资英国上市公司，享受与它们及其首席执行官的关系。我关注的是我能理解的“正规”企业——那些成熟、盈利、派息、理想情况下现金充裕或负债率低的企业。我避开生物技术、初创企业、勘探和矿业股票，因为它们需要专业知识。
我尤其喜欢看到关键高管持有大量股份——“参与其中”——而且股份越多越好，所以我密切关注董事们的交易。最近，我很高兴看到 Braemar 首席执行官詹姆斯·冈迪 (James Gundy) 增持股份；Secure Trust 银行的戴维·麦克雷迪 (David McCreadie) 和他的妻子投资了超过 10 万英镑。
我目前的活动之一是向非执行董事施压，要求他们投资于自己所在的公司。如今，他们的薪酬相当丰厚——每年 5 万英镑——在小型公司甚至能达到 10 万英镑，但许多人却没有持股。在我看来，非执行董事在任职第二年就应该将其年薪的至少 25% 用于投资，以表明他们的信心和承诺。
当然，多年来我犯过很多错误。如果说有什么问题的话，那就是我太过忠于表现不佳的股票，但我最大的错误是过早出售了克拉克森和詹姆斯·哈尔斯特德等成长性极强的股票。其他我完全犯错的股票包括报纸和杂志分销商道森控股，它被史密斯和孟席斯的竞争摧毁；还有 HMV，当时我愚蠢地被当时的高收益所诱惑。所以，向同样受到伤害的读者道歉。
我最大的未解决的挑战可能是如何处理失控的成功；对股价的真正打击是利润增长和向上重新评级的双重打击，但反过来可能会非常血腥。我第一次买入香精和香水制造商 Treatt 是在 1999 年，当时的价格相当于 30 便士，之后又买了 30 次。随着它的增长，我在 2020-21 年期间以 4 英镑至 11 英镑的价格卖出了 20%——他们的股价最高达到 12 英镑，成为我迄今为止最大的持股。Treatt 的利润随后下降，股价大幅下跌至 4 英镑以下。我显然应该至少在一定程度上跟随当时即将退休的财务总监，他以 12 英镑的价格卖出了大部分股票。
再来看看我目前的“流星”股票，Cerillion，一家为全球电信行业提供商业服务的股票，2016 年首次以 84 便士的价格买入，之后我又增持了五次，最高增至 173 便士。大量合同中标、利润和股息增长，加上向上的重新评级，推动股价上涨至 19 英镑以上。事后看来，我减持 Treatt 的股票显然是正确的，但到目前为止，减持 Cerillion 的股票还不是。这是一个非常愉快的困境。
在我的投资生涯中，我最大的遗憾是没有创办一个投资基金或类似的东西，让其他人可以投资。但我希望我的文章能给读者带来乐趣、兴趣，甚至一些有利可图的想法。
特拉福德的李勋爵是一位活跃的私人投资者，也是上述所有公司的股东
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