- 如果西德克萨斯中质原油 (WTI) 原油价格跌至并保持在每桶 50 美元，美国页岩油行业将面临风险，可能导致 2026 年底产量下降 70 万桶/日。
- OPEC+最近同意提高石油产量，但也决定暂停进一步加息三个月，为美国页岩油生产商提供了暂时的喘息空间。
- 尽管成本上升和国际价格波动，由于效率提高和已钻但未完工井的充足供应，美国页岩油产量仍在持续增长，尽管一些关键盆地的库存正在减少。
OPEC+刚刚同意再延长一个月的石油产量。对于美国页岩油来说幸运的是，他们还决定暂停加息，这将有助于页岩油行业躲过 50 美元的打击。这对于一个极具弹性的行业来说是个好消息，因为其弹性似乎逐渐减弱到每桶 50 美元左右。
本周末，OPEC+ 表示将再增加全球供应量 137,000 桶/日。在连续每月加息之后，这是一个利空消息。然而，生产商卡特尔还表示，计划明年暂停加息三个月。现在是投资银行大宗商品团队修改其价格假设、页岩油运营商松一口气的时候了——他们可能已经避免了到 2026 年底产量每天减少 70 万桶的情况。
众所周知，美国页岩油的盈亏平衡价格高于沙特阿拉伯的常规油井。然而，并非所有油井都是一样的，有些油井可以以每桶不到 60 美元的价格盈利，而另一些油井则需要每桶 70 美元甚至更多才能实现收支平衡。不仅如此，正如达拉斯联邦储备银行在其季度能源调查中所报告的那样，页岩气区块的成本一直在上升。即便如此，根据美国能源情报署的最新数据，页岩油产量仍在持续增长，8 月份创下每日 1,370 万桶的历史新高。
能源市场分析公司 Kpler 在一份有关油价及其对美国页岩油行业影响的报告中表示，这在很大程度上要归功于效率的提高。该报告指出了关税、欧佩克+增产以及特朗普总统保持低油价的雄心的不利影响。报告接着指出，尽管如此，尽管钻机数量较少，但由于钻井效率提高以及已钻但未完工井的充足供应，美国页岩油产量仍在持续增长。
然而，如果价格保持不变或像一些分析师预期的那样走低，情况就会发生变化。 Kpler 表示，目前油价为每桶 61 美元，如果西德克萨斯中质原油价格下跌，将开始损害页岩油。如果该基准价格跌至每桶 50 美元并保持足够长的时间，到 2026 年底，产量将下降 70 万桶/日。
即使美国原油价格为每桶 60 美元，也会影响经济活动。据 Kpler 称，自年初以来，Eagle Ford 和 Bakken 盆地已钻但未完工的油井库存已减少 25% 至 30%，截至 9 月份分别降至 280 口和 310 口。 Kpler 分析师 Johannes Raubal 在报告中写道：“这种下降趋势是不可持续的，除非钻探量回升——在当前的价格环境下这种情况不太可能发生。”他补充说，更重要的是，DUC 库存减少使得页岩油生产商应对国际价格波动的灵活性降低。
这不是最好的消息，尤其是由于许多人认为供应严重过剩，预计国际价格将进一步下跌。事实上，高盛早在 8 月份就曾表示，预计明年油价将跌至每桶 60 美元以下，原因是石油供应过剩主要来自以美国为首的非欧佩克产油国。事实上，非欧佩克供应是包括国际能源署在内的分析机构预测供应过剩的主要原因。然而，克普勒预计非欧佩克产油国的供应增长将于明年达到顶峰，从而缓解部分价格压力。如果它在 WTI 跌至 50 美元之前达到峰值（如果真的达到了），那么产量紧缩就可以避免。然而，如果每个人在预测供应过剩需要更长的时间才能达到峰值时都指出这种增长，那么西德克萨斯中质原油确实可能会低于可持续的产量增长水平，即使对于大型石油公司来说也是如此，因为它们的盈亏平衡价格往往比独立石油公司低得多。
Rauball 写道：“虽然大型石油公司和大型独立石油公司的运营价格可以低于 50 美元/桶，但这个价格水平将迫使大多数公司采取谨慎的行动。”对于被迫限制产量的生产商来说，这可能是个坏消息，但对未来的价格发展来说却是一个积极的消息：一旦美国石油产量下降的消息传出，价格就会反弹——除非过剩的预测持续存在。因为这些过剩预测会影响价格，即使基本面不支持，它们也可能导致价格跌至每桶 50 美元。
Kpler 的 Rauball 写道：“严重、持续的 50 美元/桶情景（高盛等一些机构和银行持有的观点）将削弱美国原油供应。”一些机构和银行之所以预计出现这种情况，是因为非欧佩克国家产量高增长、欧佩克取消减产以及臭名昭著的供应过剩（IEA预计到2026年日产量将达到约400万桶）的神奇组合。厄运的第四个因素是对中国需求放缓的看法，因为这个全球最大原油进口国的需求增长速度在经历了几十年的高速增长后已经放缓。 OPEC+暂停增产可能刚刚帮了美国一个忙。
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