美国通胀率高于预期并包含一些重要的鹰派细节

市场

美国 9 月份通胀数据高于预期，并包含一些重要的鹰派细节，例如食品价格上涨和超级核心服务通胀加速（年化 3 毫米移动平均线约为 4%）。包括纽约的威廉姆斯、芝加哥的古尔斯比和里士满的巴尔金在内的几位美联储官员并不太担心，他们关注的是通胀正朝着正确方向发展的大局。博斯蒂克是个奇怪的人。这位亚特兰大联储行长在接受《华尔街日报》采访时表示，如果数据表明合适的话，他愿意缺席会议。在强劲的 ISM、强劲的就业数据和昨天的消费者物价指数 (CPI) 公布后不久，博斯蒂克的言论短暂引发了收益率和美元的上涨。尽管如此，前者仍走低，无法忽视每周申请失业救济人数大幅跃升至一年多以来的最高水平（25.6 万）。仅北卡罗来纳州和佛罗里达州就比前一周净增长 33,000 人，其中超过 12,000 人。这两个州都受到飓风海伦的袭击。美国收益率的每日净变化在-6.4个基点（2年）至+1.8个基点（30年）之间变化。在出色的 30 年期债券拍卖取消了盘中收益率冲刺近 7 个基点（30 年期）之前，长期债券的表现不佳更为严重。德国收益率曲线的变化类似，但幅度要小得多（-2.7 个基点至+0.6 个基点）。脆弱的风险环境和石油价格的适当上涨（布伦特原油上涨3.7%）为美元提供了缓冲。欧元/美元小幅收低（1.0934）。 DXY自8月中旬以来首次测试103大数字。今天的经济日历乏善可陈（密歇根州消费者信心指数），而美国将迎来一个长周末（周一的哥伦布日）。我们预计市场在这种环境下不会出现太大波动。 10 月份美国收益率上涨失去了一些动力，尤其是在 4% 关口作为难以突破的阻力位的前沿。因此，美元近期的复苏也可能会有所放缓。欧元/美元 1.0907（4 月至 9 月欧元/美元上涨的 50% 回撤位）是第一支撑位。第三季度财报季的财务开始是一个通配符。我们还将提及明天中国财政部长宣布的备受期待的刺激计划。继周二该国经济规划机构令投资者失望后，这被视为第二次机会。这次的希望是一个巨大的人民币2吨套餐。

新闻与观点

“法国经济保持稳定，但我们的公共债务巨大。如果没有看到它、说出它并认识到它，那将是愤世嫉俗和致命的。”因此，法国财政部长阿尔芒昨天晚上公布了 2025 年预算，其中削减开支 (2/3) 和增税 (1/3) 总计 606 亿欧元，这将使明年的赤字从占 GDP 的 6.1% 降至 5% 。其目标是到 2029 年（即欧盟官方目标两年后）将赤字门槛降至 3% 以下。债务占GDP的比例预计将从今年的112.9%增至114.7%。政府在计算中使用了 1.1% 的增长率和 1.8% 的通胀率。在提案中，支出削减重点关注医疗费用、失业和减少公务员数量等问题。未来两年，对大公司（收入超过 10 亿欧元）的临时征税将增加约 120 亿欧元。当股票被注销时，公司股票回购将需缴纳特殊税。对于年收入 25 万欧元的个人或收入双倍的夫妇，将引入 20% 的税率下限，以抵消避税效应。一项有争议的措施是将养老金指数化推迟到 7 月 1 日。预算法案将于下周开始在议会讨论，并需要在 2024 年底前获得通过。政府缺乏议会多数席位，使其极易受到阻碍和信任投票。

韩国央行今天上午首次下调政策利率，从 3.5% 降至 3.25%，自 2023 年 1 月以来一直保持这一水平。央行预计通胀将稳定在 2% 的目标水平，增长将进一步放缓。但由于内需复苏迟缓，增长不确定性增加。金融稳定性方面，受宏观审慎政策收紧的影响，首尔地区房价和家庭债务增长预计将逐渐放缓。委员会将全面评估通胀、增长和金融稳定等变量之间的权衡，并谨慎确定进一步降息的步伐。五名成员希望在未来三个月内保持利率稳定，其中一名成员赞成保持降息的可能性。李明博州长的观点没有透露。今天早上韩元勉强上涨，美元/韩元维持在 1350 左右的近期高点附近。

图表

通用电气10年期收益率

欧洲央行在 6 月和 9 月将政策利率下调了 25 个基点。顽固的通胀（核心、服务业）仍然令人担忧，但非常疲弱的 PMI 和拉加德（以及其他货币政策委员会成员）的温和评论表明，欧洲央行可能会在 10 月份降息，从而加快宽松步伐。美国强劲数据的溢出效应阻止了对 2.0% 关口的测试。 2.00-2.35%可以作为ST盘整区间。

美国10年期国债收益率

美联储以 50 个基点的举措拉开了宽松周期的序幕。鲍威尔和他的同事将焦点从通胀转向增长/就业的潜在放缓，这促使市场考虑进一步加息 50 个基点。美国9月就业数据强劲表明经济目前不需要美联储的积极支持，但随着经济周期的发展，争论可能会重新浮出水面。对于美国10年期国债来说，3.60%是强有力的支撑。陡峭的趋势正在暂停。

欧元/美元

欧元/美元两次测试1.12大关，美元悄然失去利率支撑。对快速大幅降息的押注超过了流入美元的传统避险资金。欧元（小额经济）的疲软部分抵消了美元的整体疲软。在 10 月初美国数据公布后，美元重新获得动力，欧元/美元突破 1.1002 颈线。该形态的目标接近 1.08。

欧元/英镑

英国央行在八月份宣布了鹰派降息。政策限制有进一步逐步放松的迹象。英国和欧洲之间的经济形势也（暂时？）出现对英镑有利的分歧，导致欧元/英镑跌破0.84支撑位。英国央行贝利的鸽派评论最终导致英镑走强。将于本月底公布的英国预算的不确定性正在成为英国货币的另一个阻力。