Investing.com — 美国银行证券分析师在 8 月 16 日的一份报告中指出，全球市场正处于复杂的格局中，供需趋势分化、地缘政治不确定性和宏观经济条件不断变化。该报告提到了影响油价的基本因素，重点关注供应增长、需求动态、地缘政治风险和宏观经济影响之间的相互作用。
供需动态
供货概况：
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非OPEC+产量增长：非 OPEC+ 石油产量预计将大幅增加，预计 2024 年同比增长约 100 万桶/日，2025 年同比增长 160 万桶/日。这一增长的主要贡献者包括巴西、圭亚那、加拿大和美国。
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OPEC+调整： OPEC+计划在2024年第四季度可能重新向市场引入部分石油，这一调整旨在管理供需平衡，到2025年底将目前的减产幅度从约670万桶/日减少至约425万桶/日。
需求概况：
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增长率下降： 预计全球石油需求增长将大幅放缓。“然而，随着中国和其他地区电动汽车普及率的提高，石油需求增长正在大幅放缓，因此我们预计 2024 年全球石油需求增长平均为 100 万桶/天，2025 年为 110 万桶/天，”分析师表示。
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特定行业趋势： 尽管总体增长放缓，但对航空燃料、柴油和石化原料等特定产品的需求依然强劲。
价格展望
价格预测：
平均价格： 预计 2024 年平均价格为每桶 86 美元，2025 年为 80 美元/桶，而 WTI 价格也将呈现类似趋势，2024 年为 81 美元/桶，2025 年为 75 美元/桶。
剩余条件：受非 OPEC 国家供应加速和需求增长放缓的影响，预计 2025 年全球石油市场将出现 70 万桶/日的过剩。
库存影响：商业和战略库存： 预期的盈余可能导致商业和战略石油库存大幅增加。这种积累可能是巨大的，有可能恢复 2022 年耗尽的战略储备。
地缘政治和宏观经济影响
地缘政治风险：
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中东紧张局势： 地缘政治不稳定，尤其是中东地区的不稳定，对油价构成重大风险。军事对抗或能源基础设施遭到袭击等事件可能会导致油价大幅上涨。
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基础设施漏洞： 近年来，乌克兰和中东等地区对能源基础设施的袭击不断增多，加大了供应中断的风险。
宏观经济因素：
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美国利率和美元： 报告预测到2025年美国利率将会下降，美元将会走弱。这种宏观经济环境可能会支撑油价，因为美元走弱使得以其他货币计算的石油价格更加便宜。
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中国刺激计划： 中国预期的经济刺激措施可能会通过刺激工业活动和建筑业为油价提供额外支撑。
潜在下行风险：
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关税和贸易政策： 关税上调，尤其是在美国总统大选结果的背景下，可能会对新兴市场 (EM) 和全球大宗商品需求产生负面影响。这种情况可能会导致 2025 年石油需求增长减少高达 50 万桶/日，并使布伦特原油价格曲线趋于平缓。
比较分析
相对于历史的能源价格：
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当前估值： 包括石油在内的能源价格与历史水平相比相对便宜，尤其是经过通胀调整后。尽管目前市场面临压力，但这一估值仍为价格提供了底线。
长期价格趋势：
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价格锚定： 布伦特原油远期价格保持相对稳定，近年来平均价格在 70 美元/桶左右。这种稳定性表明，尽管现货价格可能会出现波动，但预计长期价格将得到有力支撑。
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