联谊已经不再像以前那样了。
截至 2023 年 6 月底，全球并购交易价值从去年第二季度末的 2 万亿美元降至约 1.22 万亿美元。主要原因是利率上升。虽然利率可能正在抑制通胀，但也在推高融资成本——并削弱通过收购获得丰厚回报的潜力。以前热衷于收购的人现在暂时袖手旁观。例如，在私募股权领域，交易价值下降了 50% 以上，至 2510 亿美元，而近 2 万亿美元以现金形式持有。
监管环境不太友好，尤其是对大型交易而言，也有助于解释交易量下降的原因。今年 5 月，英国主要监管机构之一竞争与市场管理局 (CMA) 阻止了微软公司收购动视暴雪公司的计划，尽管此后该机构表示愿意进行谈判。随后，美国联邦贸易委员会 (FTC) 起诉阻止安进公司收购 Horizon Therapeutics Public Ltd. Co. 的计划。如果成功，这将是自 2009 年以来 FTC 首次起诉阻止制药交易。
尽管全球并购市场低迷，但只要你懂得去寻找，亮点仍然存在。医疗保健交易价值同比增长 40%，这得益于辉瑞收购 Seagen 和礼来收购 Dice Therapeutics。金属和采矿业的交易价值也增长了 200% 以上，其中 Newmont 拟收购 Newcrest 是最大潜在交易。
加拿大是另一个并购热点。虽然 5 月和 6 月北美交易活动总体上稳步上升，但加拿大正经历着名副其实的并购热潮。与 2022 年第二季度相比，交易额增长了 30%，达到 900 多亿美元。
为什么要进行这么多的并购活动？原因通常都是一样的。其中包括试图实现协同效应、在高通胀/高利率环境下提高增长、利用美元购买力、实现多元化、获取人才和专业知识以及消除竞争对手。
虽然监管机构一直专注于大型和超大型并购交易，但加拿大的中小型并购交易不会面临同样的监管风险。尽管融资条件趋紧，但在我们的核心目标中小型公司中，今年股市的强劲表现让收购方有信心进行交易。
Matt Levine 曾表示，“很大一部分并购活动可能是由那些不想花时间陪伴孩子的高管推动的。”除了家庭因素，并购活动可能会因多种原因而增加。对于中小型公司的管理层来说，尤其是在低利率时期上市的公司，目前的低估值很难接受。偿还债务和吸引融资也更具挑战性，同时由于客户减少或推迟购买，收入也受到限制。在某些情况下，这导致了困境。
虽然一些公司创始人正等待重新评级，但其他人也承认，发展业务的一种方式是通过收购将其转移到更强大的手中。在加拿大，有几家著名的连续收购者，包括 Constellation Hardware、CCL Industries、Open Text、Enghouse 和 Premium Brands 等。例如，自 2005 年以来，Premium Brands 已在 79 笔交易中投资了超过 30 亿美元。从 2010 年到 2022 年，其复合年增长率为 22.4%。
尽管存在一些疲软因素，但并购兴趣预计会在适当的时候恢复。为什么？因为良好的资本配置——以合适的价格收购合适的公司——会在长期内创造增量价值。
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图片来源：©Getty Images/marrio31
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