英伟达在选举日从苹果手中夺回了最有价值公司的桂冠，此后就再也没有回头。最大的问题是，随着华尔街分析师和股东都期待唐纳德·特朗普在不到 70 天的时间内重返白宫，这家人工智能芯片巨头的下一步将何去何从。人们普遍理解的一件事是，人工智能革命仍处于起步阶段，而 Nvidia 是运行人工智能工作负载所需的首选公司。虽然特朗普第二届政府期间与中国的紧张关系加剧可能会给英伟达（以及苹果）带来麻烦，但我们认为当选总统认识到美国公司引领人工智能竞赛的重要性，并将制定相应的政策。华尔街仍然看好英伟达在这场竞争中的表现，周一，多名分析师在该公司 11 月 20 日公布收益报告之前提高了该公司股票的价格目标。Melius Research 从每股 165 美元涨至 185 美元； Piper Sandler 从 140 美元涨至 175 美元，并将该股列为大盘股的首选；摩根士丹利 (Morgan Stanley) 从 150 美元涨至 160 美元，同时重申其首选地位。所有三个研究公司均维持买入同等评级。 Piper Sandler 和摩根士丹利的报告重点关注了 Nvidia 下一代 Blackwell AI 芯片的供应限制，该芯片将持续到明年，但没有明确提及白宫的转变。 Melius 广泛的看涨言论确实短暂地触及了特朗普，称他即将上任的政府预期对合并友好的立场可能会让英伟达有机会进行一些规模较小的收购，以完善其产品。 NVDA AAPL YTD 山峰 Nvidia 与苹果的年初至今的股票表现。尽管自 2022 年末 OpenAI 的 ChatGPT 发布以来，Nvidia 确实取得了令人难以置信的进展，引发了历史上最大规模的数据中心支出热潮，但三位分析师都认为我们仍处于早期阶段。鉴于过去几周大型科技公司提出的资本支出意向，我们当然同意。他们最近的财报电话会议的亮点就说明了这一点。 Alphabet：“就资本支出而言，我们报告的第三季度资本支出为 130 亿美元，反映了对我们技术基础设施的投资，其中最大的组成部分是对服务器的投资，其次是数据中心和网络设备。展望未来，我们预计季度资本支出第四季度与第三季度的水平相似。”首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐 (Anat Ashkenazi) 在谷歌母公司第三季度财报电话会议上表示。 “当我们展望 2025 年时，我们确实看到了 2025 年的增长，”她后来补充道。 “我们将在第四季度电话会议上提供更多信息，可能不会像我们在 2023 年至 2024 年期间看到的那样增加百分比，而是额外增加。” Meta Platforms：“我们预计 2024 年全年资本支出将在 380 亿美元至 400 亿美元之间，之前的范围为 370 亿美元至 400 亿美元。我们仍然预计 2025 年资本支出将大幅增长。” Susan Li 在第三季度电话会议上表示。亚马逊：“我们预计 2024 年将支出约 750 亿美元（资本支出）。我怀疑 2025 年我们的支出将超过这个数字，”首席执行官安迪·贾西 (Andy Jassy) 上个月表示。 “其中大部分是针对 AWS 的，具体来说，这里增加的障碍实际上是由生成人工智能驱动的。”微软：“鉴于我们的云和人工智能需求信号，我们预计资本支出将环比增加，”首席财务官艾米·胡德(Amy Hood)表示。 “只要我们继续看到需求增长……资本支出的增长就会放缓，收入的增长就会增加，”胡德后来补充道。增长率可能会放缓，但仍然意味着它会增长。这些资本支出评论支持了分析师对英伟达股票的看涨情绪。随着新技术的采用不断增长，人工智能芯片（有时称为人工智能加速器）的支出也随之增加。其中最好的芯片是由 Nvidia 制造的。事实上，Piper Sandler 的分析师估计，到 2025 年，加速器的潜在市场总额将增加约 700 亿美元，其中大部分增长将来自 Nvidia。分析师指出，大型科技公司最近的财报电话会议评论支持了他们的观点。 Piper 分析师写道：“在其他条件相同的情况下，我们至少会看到资本支出水平在 2025 年之前保持稳定，即使不是因为向芯片（和）服务器的转变而加速，”同时建筑和其他固定资产支出下降。 “我们认为这显然有利于 NVDA 在近中期的未来”，这导致他们上调了对该公司未来几个季度的财务预测。摩根士丹利分析师表示，由于预计下一代 Blackwell 芯片甚至当前 Hopper 一代的某些产品线的供应紧张，英伟达的定价仍将保持有利。短期内，由于 Blackwell 产能的增加，英伟达的毛利率可能会受到一些压力。然而，华尔街现在明白了这一点，并正在相应地建模，所以我们不太担心股票的压力。这三家公司中最乐观的 Melius Research 的分析师甚至在 2007 年和 2008 年发布前两个版本 iPhone 后将 Nvidia 与苹果进行了比较。 “因此，虽然听起来很奇怪，但在Hopper大受欢迎之后放弃Nvidia就像在iPhone 1或（iPhone 3G）上放弃苹果一样，”Melius写道。可以肯定的是，分析师警告称，考虑到产品世代之间的过渡，用首席执行官黄仁勋的话来说，“疯狂”布莱克韦尔需求的证据不会在英伟达即将发布的收益报告中得到充分体现。因此，英伟达报告的大部分焦点将集中在管理层的指导和需求评论上，就像最近几个季度的情况一样。总而言之，显然没有人否认对 Nvidia 芯片的需求仍然无法满足。那么投资者面临的问题是：这是否已经反映在该股的定价中，或者当前的估值是否支持 2025 年进一步上涨？换句话说，全球最有价值的公司（价值近 3.6 万亿美元）还能变得更有价值吗？根据目前的数据，Nvidia 的交易价格约为 2025 年盈利预期的 37 倍。据 FactSet 称，这并不便宜，但低于 Nvidia 的五年历史估值（40.5 倍的预期收益预测）。而且，至关重要的是，如果管理层下周提供好于预期的指导，这很可能被证明是保守的。最终，如果您像我们一样对 Nvidia 和生成式人工智能基础设施的整体建设抱有更长远的看法，那么估值就非常合理。这可能不会直线发生，但这是必要的，并且随着消费者、公司甚至国家对人工智能的采用不断增长，未来几年对英伟达产品的需求应该会强劲。当然，如果在特朗普再次担任总统期间与北京的所谓芯片战加剧（请记住，我们看到拜登政府近年来两次打压对中国的半导体出口），事情也可能会变得有点不稳定。尽管如此，我们还是同意 Melius 的观点，即这只是人工智能的早期阶段。尽管特朗普可能会以多种方式遏制中国，但我们的预期是，这些政策不会阻碍美国公司提升其在人工智能技术领域的领导地位并开发新的尖端应用。这样做将意味着对英伟达全套产品的需求增加，进而导致其股票上涨。捕捉最大上涨空间的最佳方法是我们的“拥有它，不要交易它”的口号。 （吉姆·克莱默 (Jim Cramer) 的慈善信托基金长期买入 NVDA、AAPL、AMZN、GOOGL、MSFT 和 META。有关股票的完整列表，请参阅此处。） 作为吉姆·克莱默 (Jim Cramer) 的 CNBC 投资俱乐部的订户，您将在吉姆·克莱默 (Jim Cramer) 之前收到交易提醒进行交易。吉姆在发送交易警报后等待 45 分钟，然后才购买或出售其慈善信托投资组合中的股票。如果吉姆在 CNBC 电视上谈论过一只股票，他会在发出交易警报后等待 72 小时，然后再执行交易。上述投资俱乐部信息须遵守我们的条款和条件以及隐私政策以及我们的免责声明。您收到与投资俱乐部有关的任何信息并不存在或产生任何信托义务或义务。不保证特定的结果或利润。
2024 年 9 月 19 日，参观者在中国杭州举行的 2024 年飞天大会上查看 Nvidia 的人工智能技术。
成本照片|努尔照片|盖蒂图片社
英伟达 重新夺回最有价值公司的桂冠 苹果 在选举日，从那时起就没有回头。最大的问题是，随着华尔街分析师和股东都期待唐纳德·特朗普在不到 70 天的时间内重返白宫，这家人工智能芯片巨头的下一步将何去何从。
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