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我们已经到达了任何股市上涨的一个令人震惊但又有趣的阶段：动机推理和理由。
不仅众所周知的空头投降，而且银行也发布了关于这次情况的研究报告 真的 真的 不同，我们听说这总是一个好兆头。就像瑞银股票策略师本周的这篇报告一样：
虽然很容易将高市盈率描绘成看跌预兆，但我们相信，探索这些高市盈率的原因将为投资者带来更好的服务。
该银行认为标准普尔 500 指数 应该 以明年市盈率 22 倍的价格进行交易，远高于 17 倍的长期平均水平：
它列出了四个原因 否认状态 看涨情绪应该会持续下去。
原因一： 现在，科技股在标准普尔 500 指数中所占的比例更大，而且这些企业本质上更好、增长更快。
30 年前，在互联网商业化之前，以及智能手机问世之前的亿万年里，科技相关公司仅占标准普尔 500 指数市值的 10%。如今，他们占了 40%。在此期间，TECH+ 公司的收入增长更快，利润率更高。结果——毫不奇怪——是市场整体估值上行。
并不是说有任何理由担心科技行业的成熟，因为通常会带来利润压力和政府审查。
瑞银也不担心大型科技股的涨势仅由对人工智能的乐观情绪推动，因为该技术的基本吸引力和实用性存在实际问题：
目前的溢价与人工智能的潜力无关。相反，这是对优越基本面的回应， 即快速的销售增长和持续的高息税前利润率。
是什么推动了大型科技公司的销售增长和息税前利润率？不能说。
原因2： 公司现在拥有更高的现金流，因此他们应该获得更高的估值。
如果你将标准普尔 500 指数的价格与其自由现金流进行比较，你会发现它看起来并不 相当 如此昂贵，瑞银指出：
该银行的观点是正确的，即在过去二十年中，大型公司变得更加注重技术和“轻资本”，这意味着它们每美元销售额产生更多现金：
这种趋势会改变吗？很难说未来会发生什么，特别是当美国公司面临外部压力，要求它们在重工业和国内制造业上投入更多资金时。
原因三： 公司的资本成本仍然较低。
这个太搞笑了。瑞银认为，尽管近年来美国国债收益率攀升，但企业债券与美国国债的利差非常窄，这使得企业的整体借贷成本保持在较低水平。
这意味着对风险较高市场的普遍乐观情绪——基本上是股价保持高位的原因——也使得借贷价格保持在较低水平。
这就是股价将保持高位的原因。多么激烈的争论啊！
原因四： 目前看不到经济衰退的迹象。
来自瑞银：
许多投资者认为股票估值（或股票风险溢价）意味着回归公允价值。我们的研究表明，估值在非衰退时期存在向上偏差，但在经济收缩期间会急剧修正。鉴于当前经济衰退风险得到遏制，2025 年市盈率很可能会走高。
该银行甚至提供了一张方便的图表，显示股票持续上涨，直到停止上涨。当它们停止上涨时，它们就会大幅下跌。
所以，至少现在，传达的信息是：去他妈的，我们球吗？
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