杰米·麦克吉弗
佛罗里达州奥兰多（路透社）——美联储降息周期突然即将结束，并且不能再排除明年加息的彻底转变。
美联储周三将联邦基金利率下调25个基点，至4.25%-4.50%的目标区间，符合预期。但如果有一次“鹰派削减”，那就是这个了。
市场反应迅速而强烈：美元飙升至两年高位，股市暴跌，国债收益率飙升。在这样的日子里，市场可能会出现超调，但无论投资者是在关注美联储的声明、修订后的预测还是主席杰罗姆·鲍威尔的新闻发布会，都有很多因素支持这一走势。
首先，降息决定并非一致通过，克利夫兰联储主席贝丝·哈马克表示反对。鲍威尔称降息 25 个基点比最近的决定“更接近”。他还表示，货币政策现在“限制性明显减少”并且“明显接近中性”。
此外，政策制定者将 2025 年通胀预期中值从 2.1% 大幅上调至 2.5%，将长期中性利率再次上调至六年高点 3.0%，并将明年预计降息次数减半至二。
尽管美联储的新预测仍指向明年宽松 50 个基点，到 2026 年底放松 100 个基点，但利率市场却没有这样做。他们现在预计明年的降息幅度仅为 35 个基点，仅此而已。不再。
简而言之，市场本质上是在揭穿美联储的虚张声势。
这很大程度上是因为美联储2025年前景背后令人头疼的逻辑：政策制定者预计通胀将远高于他们之前的预期，但他们仍然计划降息。正如鲍威尔在新闻发布会上发现的那样，这是一个难以成方的圆。
如果经济增长和就业也出现下滑，这一立场可能会更站得住脚 — — 并且对市场的冲击也不会那么大。但他们不是。美联储对两者的预测几乎没有变化，预计经济活动和劳动力市场将在 2026 年保持强劲。
永远不要排除任何事情
鲍威尔转向鸽派仅仅一年后，市场现在可能正在考虑转向另一个方向的可能性。
阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management，纽约证券交易所股票代码：）首席经济学家托斯顿·斯洛克（Torsten Slok）是华尔街最早提出明年利率实际上可能会上升的想法的人之一。周三的事态发展进一步强化了他的观点，即经济强劲，因此利率需要在更长时间内保持在较高水平。
斯洛克在会后表示：“我认为，目前美联储在 2025 年加息的可能性为 40%。”
考虑到利率市场预计美联储将在下一次会议上开始长时间暂停，并持续到 2025 年，这并不是一个奇怪的决定。下一个季度降息要到 9 月份才能完全消化。
当然，九个月内可能会发生很多事情，特别是考虑到当选总统唐纳德·特朗普将于一月份重返白宫。如果他提出的贸易政策和关税得到实施，通货膨胀可能会升温，使美联储的工作变得更加复杂。
经济学家菲尔·萨特尔认为这可能会迫使美联储采取行动。
他周三写道：“我的观点仍然是，在第二季度关税驱动的通胀上升之后，美联储的下一步行动将是七月加息。”
诚然，金融市场并未明确反映美联储态度大转变，鲍威尔周三认为这种结果不太可能出现。
但自美联储9月首次降息以来，美元已上涨8%，美国国债收益率也上涨了80个基点。这表明金融领域的某些领域已经预计政策将收紧。
正如鲍威尔周三在被问及明年可能加息时所说：“你不能完全决定这个世界上的事情。”
考虑到过去几年市场对美联储政策的预测有多糟糕，保持开放的心态可能是一个很好的主意。
（此处表达的观点是作者的观点，路透社专栏作家。）
（杰米·麦克吉弗撰；迈克尔·佩里编辑）
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