人口老龄化要求紧急养老金改革：我们准备好了吗？

世界老龄化速度比我们之前（甚至十年前）预期的要快得多。大流行之后，世界各地的预期寿命持续上升。也就是说，我们的寿命将比之前预期的更长。平均而言，这些额外的年数中，有一部分是在健康状况良好的情况下度过的，而健康状况不佳的年数也会有所增加。

几乎所有国家的生育率都在迅速下降。简而言之，世界上的婴儿数量正在减少，而多种社会变化推动了这一结果。下表显示了基于联合国 (UN) 数据的选定国家过去 10 年的生育率变化¹。

鉴于需要 2.1 的生育率才能取代人口，如果忽略移民的影响，大多数国家现在都将在未来某个时候人口减少。中国的人口已经开始减少。

然而，在人口减少之前，第一个后果将是人口迅速老龄化，劳动力减少，退休年龄以上人口比例增加。正如经济合作发展组织（OECD）指出的那样：“如何解决人口老龄化对养老金制度的影响的问题已回到中心舞台。”政府不再可以选择审查其养老金制度；它已成为一种必需品。

然而，这样的改革绝非易事，因为它影响社会对未来的期望。特别是，它可能会导致养老金减少、工作年限延长和/或养老金缴款或税收增加。

我对养老金制度四十多年来的研究表明，已经发生了一些改革，但这些改革往往是渐进的或随意的，没有长期目标。

2024 年美世特许金融分析师协会全球养老金指数 (MCGPI) 审查了全球 48 个退休收入体系。调查发现，在充分性、可持续性和完整性方面进行评估时，只有四家拥有 A 级系统。它们是荷兰、冰岛、丹麦和以色列。

MCGPI使用了50多个指标，其中一半以上的指数值使用了经合组织、联合国和世界银行等国际机构的数据。指数得分的平衡取决于熟悉各国退休收入制度的养老金专家的意见。

MCGPI 中更好的系统具有以下大部分功能：

• 为贫困人口提供的国家养老金至少为全职工人平均工资的25%，从而减轻老年人的贫困
• 对于拥有完整职业生涯的中等收入者来说，净养老金替代（包括公共和私人养老金）至少为 65%
• 私人养老金覆盖至少 80% 的工作年龄人口，从而确保大多数个人的公共和私人养老金之间的平衡
• 养老金缴款至少占工资的 12% 用于未来投资
• 当前养老金资产至少占 GDP 的 100%
• 治理良好、监管良好的私人养老金体系

MCGPI 建议进行几项重大改革，以确保未来的退休人员从能够继续以鼓励社区对这个不断变化的世界的信心的方式提供的系统中获得足够的收入。建议的改革包括：

• 增加私人养老金体系中雇员和自营职业者的覆盖面，这将减轻未来政府预算的压力。
• 逐步提高退休年龄和/或国家养老金年龄，以鼓励人们工作更长一点，从而缩短退休时间。
• 鼓励或要求养老金体系内外提高私人储蓄水平，以便工人能够将消费分散到一生。
• 减少退休前退休储蓄系统的渗漏，从而确保资金用于退休目的。
• 采取措施缩小许多养老金制度中存在的性别养老金差距。
• 改善私人养老金计划的治理和透明度，以提高成员的信心水平。

这些改革将提高私人养老金制度的重要性。鉴于医疗、老年护理和公共养老金成本不断增加，日益增长的老龄化人口不能严重依赖未来政府。当然，养老基金资产的增加也将为CFA协会会员和特许持有人带来新的挑战和机遇。

例如，随着世界从固定福利转向固定缴款养老金计划，投资和其他风险将从雇主发起人转移到个人会员身上。随着养老金计划成员的平均年龄也增加，养老金计划的投资策略将会受到影响，因为老年成员往往更加保守。

对养老金计划成员的教育和沟通需要谨慎进行，以避免老年人口的任何负面反应。人们不应该假设当前的投资方式应该永远持续下去。

人口老龄化给我们所有人，包括政府、政策制定者、基金经理、养老金计划和财务顾问，带来了挑战和机遇。大多数国家都需要进行养老金改革，但不同经济体的改革效果会有所不同。没有单一的解决方案。尽管如此，我们可以互相学习一些经验教训，以确保我们未来的老年人在退休时能够拥有尊严和信心。