印度投资者涌入高估值国防股

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在总理纳伦德拉·莫迪推动国内军火制造推动印度国防股指数一年内上涨近 56% 后，印度散户投资者纷纷将资金投入国防股。

至少四家大型资产管理公司已推出特定行业基金，因为专家预测，到本十年末，印度的国防生产将以每年 20% 的速度增长。

印度与日益自信的中国有着漫长而紧张的边界，而且中东和乌克兰的冲突持续不断，国内外对武器的需求强劲。

然而，尽管新德里二十多年来一直是世界上最大的武器进口国，但莫迪现在正在推动军方在国内购买更多武器。他希望国防将有助于将印度变成全球制造中心。

本土化的推动导致当地大型公司的订单激增，例如生产战斗机、直升机和喷气发动机的印度斯坦航空公司(Hindustan Aeronautics)；巴拉特动力公司（Bharat Dynamics），生产弹药和导弹；以及该国最大的海军造船厂马扎贡码头造船厂。

长期以来，国有企业仍占武器生产的 85%，莫迪将该行业向私营企业开放，其中包括阿达尼集团 (Adani Group)、拉森图布罗 (Larsen & Toubro) 和塔塔之子 (Tata Sons) 等公司。总理设定了到本十年末将国内国防生产从今年约 200 亿美元增至近 350 亿美元的年度目标。

资产管理公司 Aditya Birla Sun Life 的首席执行官 Balasubramanian 表示，顶级公司“规模庞大且不断增长的订单”对投资者来说是一个“卖点”。该公司于 8 月推出了一支国防基金。

但他指出，国有企业仍然在该行业占据主导地位，政府在一些最大的企业中保持着约 80% 的股权。

“与大多数其他真正开放的空间不同，这不是一个完全开放的空间，”巴拉苏布拉马尼安说。

国防行业有限的自由流通量意味着存在股票可能因投资者相对少量的买盘而走高的风险。

印度斯坦航空公司的市值为 319 亿美元，目前的交易价格几乎是账面价值的 10 倍，往绩市盈率为 36 倍。这意味着投资者必须为 1 卢比当前利润支付 36 卢比。

HDFC 是该国最大的资产管理公司之一，于 2023 年 6 月率先推出了专注于国防的基金，自那时以来，该基金为投资者带来了近 73% 的年化回报率。

该基金引起了如此大的兴趣，HDFC 表示，由于“当前市场估值、波动性和狭窄的领域”带来的风险，HDFC 今年 7 月关闭了该基金的新投资。

继HDFC之后，又有三个资产管理集团推出了类似计划，追踪国家证券交易所管理的该行业的唯一指数。股票经纪人兼资产经理莫蒂拉尔·奥斯瓦尔 (Motilal Oswal) 在宣传其基金时问道：“印度正在投资国防，是吗？”

Nifty India Defence 指数今年的回报率接近 56%，大大超过同期更广泛的 Nifty 50 基准的 10% 回报率。

印度正在缓慢升级其老化的军事硬件，迫切需要购买新的战斗机、坦克、军舰和火炮，因为其近三分之二的军事装备被归类为老式装备。

截至 2025 年 3 月的财政年度，政府拨款约 200 亿美元用于军事现代化，略高于去年的 190 亿美元，其中 75% 专门用于国内工业。

一位管理一支国防基金的银行家表示，18 个月前，该行业的总市值还很小，但从那时起，“我们看到了非常急剧的跃升，不仅是估值，甚至是追踪的基金数量”。

除了可观的财务回报外，即使银行选择不做广告，零售买家也会抓住情感上的民族主义动机。这位银行家表示，投资者认为间接资助国内武器制造商将“帮助保护我们的边境”。