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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫（Roula Khalaf）在每周新闻简报中精选了她最喜欢的故事。
黄金大举收购已酝酿已久。该领域的交易可能引人注目，例如去年纽蒙特以 190 亿美元收购纽克雷斯特，但这些交易最好被描述为涓涓细流。安格鲁阿散蒂黄金公司以 19 亿英镑收购英国上市公司 Centamin 表明整合压力正在加大。
这家在美国上市的矿业公司正利用其耀眼的股价走势为自己争取一笔合理的交易。截至昨日收盘，英美资源集团的股价今年迄今已上涨近 60%，而 Centamin 的涨幅仅为 20%。这意味着，英美资源集团可以支付 37% 的溢价，但根据摩根士丹利的数据，Centamin 的估值仅为今年息税折旧摊销前利润的 3.9 倍，而其自身估值为 4.5 倍。协同效应已被暗示，但尚未量化：总部和采购方面将节省一些成本。鉴于其资产负债表规模较大且运营能力较强，英美资源集团或许还能更多地利用 Centamin 的明星资产——位于埃及的低成本苏卡里金矿。
投资者应该期待更多此类投机性收购。黄金行业需要整合。该行业非常分散，市值超过 10 亿美元的公司多达数十家。除此之外，勘探投资不足导致新项目匮乏，各公司越来越热衷于抢购彼此的资源。
该行业出现的估值差异将激发人们的动物精神。安格鲁黄金公司就是一个典型的例子。尽管矿业公司的表现与大宗商品相比普遍不尽如人意，但大型集团的表现却好于其小型竞争对手。主要追踪黄金和白银矿业公司的 GDX 指数在过去五年中上涨了 34%，是追踪小型运营商的 GDXJ 指数的两倍。虽然这条经验法则有很多例外，但它与中型股努力争夺投资者资金的更广泛趋势相吻合。
黄金的持续牛市可能会加速这一进程。美国股市的紧张情绪应该会将资金流向该行业。与众多规模较小、风险较高的运营商相比，规模较大的公司可能会从这些综合性资金中获得超过其应得份额的资金。知名度和分析师报道也起到了一定作用。但金价达到每盎司 2,500 美元意味着（这一次）生产公司也能够提供合理的收益，根据 BMO 的 Raj Ray 的说法，这些公司的平均全现金成本约为每盎司 1,950 美元。
随着它们重新获得投资者的青睐，他们将能够更好地在该领域寻找金矿。
camilla.palladino@ft.com
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