免费解锁编辑文摘
英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫（Roula Khalaf）在每周新闻简报中精选了她最喜欢的故事。
施普林格·自然集团 (Springer Nature) 并非首次试水。这家由私募股权支持的出版机构出版了《自然》和《科学美国人》等期刊，并在 2018 年和 2020 年取消了上市计划。但这家总部位于柏林的公司现在有足够的信心策划今年下半年欧洲首次大型 IPO。它应该会表现得更好。
市场波动并不是之前尝试失败的唯一原因。2018 年是施普林格·自然唯一一次发布招股说明书，投资者对高额债务和价格预期感到犹豫，因为他们担心该商业模式的可持续性。2018 年的招股说明书显示，施普林格·自然的市值约为 36 亿欧元。
这一次，所有者——持有 47% 股份的 BC Partners 和持有剩余股份的私有公司 Holtzbrinck Publishing Group——可能会将股权估值至少提高四分之一。该集团的企业价值可能达到约 65 亿至 75 亿欧元。该估计假设 IPO 折让 10% 至 20%，而 EV/ebitda 倍数为 11 倍，这是基于分析师对 Relx 旗下 Elsevier 和 Informa 旗下 Taylor & Francis 等同行的评估得出的。
与 2018 年相比，施普林格·自然更具吸引力。当时，其交易后的杠杆率是 2017 年调整后息税折旧摊销前利润的 3.5 倍。这一次，如果将法兰克福上市预期的 2 亿欧元总收益用于减债，其债务与息税折旧摊销前利润之比将约为 2.4 倍。
该公司还逐渐从付费阅读模式转向付费出版模式。今年，“开放获取”文章的数量预计将从去年的 44% 上升至一半。这一转变并未损害其盈利能力。在截至 2023 年的四年间，调整后的营业利润率平均每年增长 0.9%。
其利润率为 28%，仅为市场领导者 Relx 旗下 Elsevier（也提供数据分析）的四分之三。即便如此，它们仍引起了资金短缺的大学和资助者的不满。在呼吁改革资助标准以奖励在较便宜的期刊上发表文章的呼声中，其中一些资助者已停止支付出版费。
但预测学术出版商高额利润率的消亡几乎与互联网一样古老。至少到目前为止，这种预测被大大夸大了。
Springer Nature 旗下顶级期刊的声望为其提供了优势。作为最大的学术出版商之一，它在分摊技术和营销成本方面具有规模优势。随着全球研究出版市场每年以略高于 3% 的速度增长，Springer Nature 应该能够实现稳定的增长，即使不是惊人的增长。
vanessa.houlder@ft.com
关键词：