免费解锁编辑文摘
英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫（Roula Khalaf）在每周新闻简报中精选了她最喜欢的故事。
距离上一次重大跨境欧洲银行业交易已过去17年，由这笔交易背后的策划者来推动下一笔交易的进行，是再合适不过了。
2007 年，安德里亚·奥塞尔 (Andrea Orcel) 是美林证券 (Merrill Lynch) 的一名金融机构银行家：他担任顾问，策划了野心勃勃的苏格兰皇家银行 (Royal Bank of Scotland) 对荷兰银行 (ABN Amro) 的复杂收购和分拆。
如今，奥塞尔本人已从首席执行官顾问晋升为银行首席执行官，他似乎正为一项同样大胆的跨境交易做准备——他掌舵的意大利银行裕信银行 (UniCredit) 收购德国竞争对手德国商业银行 (Commerzbank)。
上周，有消息称，裕信银行已收购了德国第二大上市银行 9% 的股份，这笔交易分两步进行：一是秘密增持部分衍生品权益，二是更透明地收购德国政府出售的股份。（德国政府仍持有德国商业银行 12% 的股份，这是 2008 年救助计划留下的。）
从表面上看，该计划适得其反。各派政客纷纷为德国商业银行的荣誉辩护，而显然不知所措的德国政府高层人士则称裕信银行的行为“不友好”。奥塞尔公开表示希望实现全面合并，但看起来这是不可能的。
但这样就低估了这位银行家的狡猾魅力，以及他的技术官僚能力和坚定决心。他自称“非常有耐心”，而且有明确的“选择权”，正如银行家们喜欢说的那样。
至少，这家意大利银行在竞争对手中拥有大量股份，其价值有增值潜力。由于利润增加，UniCredit 的股价在过去一年中上涨了 65%，其自身地位也得到了显著增强。奥塞尔可能会对德国商业银行施加压力，要求其采取类似的效率措施。
在维持现状和全面合并 UniCredit-Commerzbank 之间，一个折衷方案是将 UniCredit 目前的德国分支机构 HVB 出售给德国商业银行。这可能在政治上更易于接受，保留德国商业银行作为上市实体，而 UniCredit 是主要投资者。
最雄心勃勃的计划是，奥塞尔不仅会实现全面合并，还会与另一家欧洲机构（可能是巴克莱等规模更大的投资银行）进行第二阶段交易。
将德国商业银行视为一个中转站，有助于解释为什么任何人，更不用说那些所谓敏锐的银行家，都想拥有一个长期以来似乎注定表现不佳的集团。
20 多年前，当我还是《金融时报》驻法兰克福记者时，德国商业银行显然自命不凡。最明显的是，它委托建造了一座 259 米高的大楼，由诺曼·福斯特设计，作为总部大楼——当时是欧洲最高的建筑——以及像对冲基金一样运营的投资银行部门，其收益波动得可笑。一个季度利润达数十亿欧元，下一个季度亏损数十亿欧元。在它灾难性地收购当地竞争对手德累斯顿银行和房地产贷款机构 Eurohypo 之前，它就被戏称为喜剧银行。
在经历了一段时间的濒临崩溃和秃鹫基金的攻击之后，它现在终于显得颇具吸引力，其股本回报率接近 9%，接近欧洲平均水平。
裕信银行目前的利润是德国商业银行的两倍，因此获得了竞标的资金。裕信银行的股票交易价格约为其净资产账面价值的 100%，远远高于德国商业银行约 60% 的价格，尽管德国商业银行对潜在报价感到兴奋。
对意大利裕信银行来说，另一个有吸引力的因素是，这笔交易将增强该银行在欧洲最大经济体的市场份额，并提供除意大利本土以外的多元化投资，从而稀释因意大利较低信用评级而导致的银行融资成本溢价。
尽管德国可能存在各种利益相关者的障碍——尤其是来自政界人士和工会——但奥塞尔可能能够通过坚持整合众所周知的分散和低效的德国银行业市场来帮助该国经济发展，从而获得一些支持。欧洲政策制定者也可能会支持奥塞尔的雄心壮志。欧洲央行必须签署一项协议，该行多年来一直呼吁跨境合并，以加强单一金融市场，并帮助缩小与目前主导欧洲投资银行市场的华尔街巨头之间的差距。
如果交易真的达成，奥塞尔可能不愿意提及与 2007 年苏格兰皇家银行与荷兰银行的相似之处：那笔交易创造了世界上最大的银行——后来它濒临破产，并被英国政府以令人羞辱的方式救助。“那是一个让所有人都陷入疯狂的时刻，”奥塞尔的一位前同事说。也许 UniCredit-Commerzbank 可以成为赎回交易。
帕特里克·詹金斯@ft.com
关键词：