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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫 (Roula Khalaf) 在这本每周通讯中选择了她最喜欢的故事。
当堵车时，最好避免不稳定的启停驾驶。这是斯特兰蒂斯痛苦地吸取的教训。
这家欧洲汽车制造商正遭受影响整个汽车行业的弊病。汽车销售疲软、来自中国运营商的竞争以及向电动汽车转型的不确定轨迹导致梅赛德斯、宝马和大众等公司发出了一系列警告。最重要的是，Stellantis 已经陷入了美国的困境，这在很大程度上是它自己造成的，这也是本周巨额盈利预警的原因。
它的问题在于，在后新冠形势有利的情况下——车辆供不应求——它把油门踩得太紧了。根据 S&P Capital IQ 的数据，该公司提高了价格并削减了利润较低的车型，导致 2022 年北美运营利润率达到创纪录的 16% 以上，几乎是同期通用汽车的两倍。
这个策略碰壁了。花旗集团的 Harald Hendrikse 表示，自新冠疫情以来，消费者的市场份额从 13% 削减至 8%，导致批发商库存大量增加。通过降价和降低产量来解决这一问题，在很大程度上解释了 Stellantis 的利润预警。今年下半年，该公司在其最大利润池北美地区将勉强实现收支平衡。原本预计为正值的自由现金流将出现 50 亿至 100 亿欧元的损失。
这使得 Stellantis 缺乏对投资者的任何宣传。现在必须审查资本回报。更糟糕的是，该集团行业领先的盈利能力（曾一度使其成为市场宠儿）似乎根本不可持续。正如许多消费品企业所发现的那样，以牺牲销售额为代价来关注成本只会导致短暂的成功和持久的痛苦。
斯特兰蒂斯的回归之路将是漫长而曲折的。重建市场份额是一个艰苦的过程，涉及新模式和品牌投资。另一种选择——削减品牌和产能——是痛苦的。毫不奇怪，有关与法国雷诺合并的传言（Stellantis 在二月份否认了）在意大利媒体上重新出现。
投资者可能还担心该公司在急刹车之前所积累的问题的严重程度。人们对该集团备受尊敬的老板卡洛斯·塔瓦雷斯 (Carlos Tavares) 的信任受到了打击。随着他的合同将于 2026 年到期，Stellantis 已经开始寻找他的继任者。
Stellantis 的预期市盈率约为三倍，其交易价格与大众和雷诺等欧洲竞争对手大致持平，目前尚不清楚为何有人愿意踏上其复苏之旅。
卡米拉.palladino@ft.com
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