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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫 (Roula Khalaf) 在这本每周通讯中选择了她最喜欢的故事。
礼来公司的高估值意味着它几乎没有犯错的空间。自 2022 年初以来，该公司股价已上涨两倍多，使该公司成为全球最有价值的制药商。由于减肥药的热销，该公司上个月的市值达到顶峰，超过 8600 亿美元。其预期市盈率超过 50 倍的价格也使其相对于其他制药集团具有巨大溢价。辉瑞公司的股价只有 11 倍。
由于人们的期望如此之高，礼来公司的强劲势头很快就会出现逆转。
这似乎就是周三发生的事情。在礼来公司公布其关键 GLP-1 药物 Mounjaro 和 Zepbound 的季度销售额未达到分析师预期后，该股在盘前交易中下跌了 11%。在今年两次上调指引后，礼来公司目前预计全年销售额将达到 460 亿美元，而此前的指引为 466 亿美元。
股价小幅回升，下跌 9%。即便如此，抛售看起来有些过度。最新的结果并没有被淘汰。 Mounjaro 是一种糖尿病治疗药物，一些医生将其作为减肥药在说明书外开处方，该药物本季度的销售额为 31.1 亿美元。虽然这一数字未达到分析师预期的 36 亿美元，但仍是该药物去年同期收入 14 亿美元的两倍多。 Zepbound 是一种去年才获得批准的减肥注射剂，销售额为 12.6 亿美元，低于预期的 16.9 亿美元。
未达标的主要原因是库存问题，而不是需求疲软。直到最近，礼来公司一直在努力生产足够的 Mounjaro 和 Zepbound 来满足需求。制造能力的提高最终使其能够在第二季度填补缺货订单并改善批发商供应。第三季度，批发商选择出售现有库存，而不是购买更多库存。
这是有充分理由的。 Mounjaro 和 Zepbound 都有六种不同的剂量。库存的有效管理意味着批发商在补货之前会等待查看哪种剂量更受欢迎。更好的需求衡量标准是药物处方数量。这些数字环比增长了 25%。
由于超过 40% 的美国成年人被认为肥胖，对减肥药物的需求将保持强劲。据估计，到 2031 年，GLP-1 药物的市场价值可能高达 1500 亿美元。礼来公司肥胖业务的长期前景保持不变，尤其是如果这些药物最终能提供其他健康益处的话。
pan.yuk@ft.com
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