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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫 (Roula Khalaf) 在这本每周通讯中选择了她最喜欢的故事。
裕信银行已经在玩一盘复杂的棋局，它竞购意大利的Banco BPM，并收购了德国商业银行。现在，法国竞争对手法国农业信贷银行 (Crédit Agricole) 已将其在 BPM 的股份提高到 15%，收购欲强的首席执行官安德里亚·奥塞尔 (Andrea Orcel) 面临着更大的挑战。他仍然可以入股这家价值 116 亿欧元的银行，但必须为此付出代价。
法国农业信贷银行无意直接对抗联合信贷银行的收购要约。 15%的股份，包括现有的9.9%加上通过衍生品积累的另外5%，并不构成阻碍少数。然而，这仍然使这家法国银行能够更好地保护自身利益，并有可能帮助 BPM 从裕信银行获取更多价值。
对于拒绝了联合信贷银行最初收购要约的 BPM 来说，法国农业信贷银行可能会支持该银行的独立战略——无论是继续保持中型银行的地位，还是可能收购其持有股份的意大利蒙特代帕斯基迪锡耶纳银行（Monte dei Paschi di Siena）。巴克莱分析师 Flora Bocahut 指出，法国农业信贷银行 (Crédit Agricole) 与 BPM 建立了消费金融和保险合资企业。维护此类协议，甚至将其扩展到 MPS，将是有益的。
对于与联合信贷银行进行谈判来说，这是一个不错的立场。在这方面，法国农业信贷银行也可能想利用其讨价还价的筹码来实现很多目标。除了与 BPM 的合作外，这家法国银行还通过 UniCredit 销售其子公司 Amundi 的投资产品。该协议将于 2027 年到期，但法国农业信贷银行可能希望延长该协议。
无论法国农业信贷银行希望通过何种业务安排获得什么，作为股东，它也应该希望联合信贷银行提供更好的报价。当 UniCredit 在 11 月底推出全股收购要约时，其价格与 BPM 的交易价格大致一致。这家规模较小的银行过去两周的优异表现意味着其股价目前较发行价溢价 12%。
虽然法国农业信贷银行的扩张举措表明联合信贷银行面临着更艰难的谈判，但也可能有一线希望。意大利政府非常喜欢 BPM 收购 MPS 以创建第三家国家银行的想法，并对 Orcel 的破坏性收购提出了负面言论。随着法国农业信贷银行现在将对任何 BPM 领导的实体发挥更大的影响力，政界人士可能会发现软化立场是权宜之计。
卡米拉.palladino@ft.com
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