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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫 (Roula Khalaf) 在这本每周通讯中选择了她最喜欢的故事。
2024 年新房上市市场有所回暖，但尚未完全回暖。中国万洲国际希望能够提供帮助：让美国猪肉生产商史密斯菲尔德食品公司重新上市。 WH 应该保持较低的预期。
全球最大的猪肉供应商万洲国际 (WH) 于 2013 年将总部位于弗吉尼亚州的史密斯菲尔德 (Smithfield) 私有化。当时，其每股 34 美元的现金报价使史密斯菲尔德 (Smithfield) 的股本估值达到 47 亿美元，较前一日收盘价大幅溢价 31%。现在它正寻求出售该公司最多 20% 的股份，并将其返还给美国投资者的投资组合。
当时，中国不断壮大的中产阶级厌倦了屡屡发生的食品安全丑闻，因此愿意花大价钱收购美国最大的猪肉加工商，这可能是合理的，因为他们期望中国不断壮大的中产阶级将支持更安全的美国肉类产品。
但这种说法并没有完全成功。唐纳德·特朗普总统在其第一任期内发动贸易战，促使北京方面对所有美国猪肉产品征收 25% 的关税进行报复，对中国的出口受到打击。特朗普第二届政府可能会进一步加剧这种情况。新冠疫情后中国经济放缓已成为另一个挑战。
从文化上来说，中国消费者更喜欢购买新鲜猪肉，而不是冷冻猪肉，这给国内生产商带来了优势。包装猪肉产品——例如占史密斯菲尔德美国销量很大一部分的美式培根和午餐肉——在中国从未真正起飞。
由于两家公司之间几乎没有明显的重叠，难怪万洲国际会寻求让史密斯菲尔德再次在美国重新上市。
然而，史密斯菲尔德上市后的地理范围比十多年前万洲国际收购时要小。万洲国际于 8 月剥离了该公司的欧洲业务，并将其保留为子公司之一。所提供的史密斯菲尔德仅由美国和墨西哥业务组成。而且表现一直不稳定。
史密斯菲尔德的包装肉部门的利润比 2014 年高得多——2024 年前 9 个月，其营业利润率翻了一倍多，达到 15%。然而，规模相似的生鲜猪肉业务的利润率仅为 3%。其生猪养殖部门一直在饲料价格高涨和供应过剩的困境中挣扎。
较低的粮食成本将有助于改善 2024 年的利润。即便如此，纯粹利用美国和墨西哥对猪肉的需求仍是一个艰难的选择，尤其是仍由中国母公司控制的猪肉市场。荷美尔食品 (Hormel Foods) 和泰森食品 (Tyson Foods) 等竞争对手的肉类包装商和生产商的股价表现逊于大盘。巴西肉类巨头 JBS 在美国上市的计划一再推迟。
在人工智能和投机技术疯狂的市场中，史密斯菲尔德至少提供了一种客户和投资者可以尝试的熟悉的商业模式。它的估值只需要反映出重新加热的培根并不适合每个人的口味。
pan.yuk@ft.com
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