RWA令牌法规在2025年：如何成功启动：伊万·尼夫佐洛夫（Ivan Nevzorov）

RWA代币已成为2025年讨论最多的趋势之一。许多人认为，他们的广泛采用可以推动加密货币行业的下一个主要公牛运行。但是，尽管讨论了多年的讨论，但RWA令牌仍被低估。关键问题是：为什么？ 如果自区块链初期以来，这个概念已经存在，为什么很少有项目成功地成功推出RWA代币？

答案很明确：监管不确定性。法律框架仍然不稳定和不确定，这使得合规性成为新项目的主要挑战。

让我们检查已经实施的项目的真实案例。

第一个示例是Ondo Usdy。该公司通过Ondo Usdy LLC（一个由金融犯罪执法网络（FINCEN）归类为货币服务业务（MSB））的USDE USDY LLC运营。它的核心活动是发行RWA代币USDY，由美国政府债券和银行存款提供支持。但是，尽管有效地提供了投资服务，但根据1940年的《投资公司法》，Ondo Usdy LLC并未注册为投资公司。这里的关键问题是，因为Ondo Usdy LLC是作为MSB而不是投资基金而不是投资基金的，所以像Fincen这样的监管机构都不会积极地监管所有投资者资金是否完全由USEREARIES或TEREASURIES或PREASURIES或PREASURIES或PREASURIES或PREASURIES或DEREASURIES OREASITED中。该监管差距突出了一个关键区别：USDY和传统的投资基金或ETF，这些基金或ETF受到更严格的财务监督和强制性资产验证。

在我看来，此案强调了一个更广泛的趋势：监管差距和法律不确定性仍然使企业以避免直接监管监督的方式构建项目。公司可能会以货币发射机或其他金融实体而不是完全监管的投资基金来表现出来，如本案所示。

让我们检查另一个案例 – Paxg Gold Sivkens。发行人Paxos Trust Company LLC是纽约金融服务部（NYDFS）下的受监管实体，并作为特许有限用途信托公司运营。每个Paxg代币都由精美的金黄色肯定后支持1：1，并牢固地存储在伦敦的LBMA认可的拱顶中。简而言之，当您购买paxg代币时，您将获得物理黄金的直接所有权，并带有分数所有权的额外好处，从而使黄金投资更容易获得。

在我看来，与Ondo Usdy相比，这种结构使PAXG变得更加安全。区别在于方法和战略 – Paxos并不试图避免法规，而是适应其模型以适合现有的法律框架。

项目之间的主要差异：

• PAXG必须为每个发行的代币维持100％的黄金储备，但必须受到强制性的第三方审计。

• NYDF的监督确保严格合规，资本充足性和财务偿付能力保护。如果Paxos违反了监管标准，NYDF可以立即采取执法行动。

• 相比之下，Ondo Usdy仅在FinCen下仅注册为MSB，该MSB不规范财务偿付能力或资产支持。

• Ondo Usdy没有强制性的审核，而Paxg进行了定期审核以验证1：1金牌。

PAXG在完全调节的模型下运行，而Ondo Usdy则在监管灰色区域运行。

总结，启动RWA令牌需要清楚地了解与所选法律结构相关的风险。第一步是定义您的策略：您是否想完全适应现有的监管框架，还是打算利用法律差距？这是一个至关重要的决定 – 不仅是从业务角度来看，而且还从道德角度来看。

基本要点是，由于持续的监管不确定性和不一致的法律解释，RWA令牌化仍然是一项高风险的努力。随着行业的不断发展，预测所有潜在的监管挑战几乎是不可能的，这使当局难以建立清晰，一致的监督。

在前进之前，请问自己：您是否想采取适应法律框架的昂贵，复杂的途径，还是愿意浏览灰色区域以获得竞争优势？选择不仅将定义您的业务模式，还定义您在市场上的长期可持续性。