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在过去的几个月中，债券市场的混乱是投资银行家的福音。十年来，交易者正在享受其最高水平的收入。但是，债券警惕者的兴起 – 从理论上讲，在财政上挥霍政府的投资者也在帮助零售银行的富裕世界。
从理论上讲，贷方的盈利能力应该下降。抵押等产品通常与中央银行的利率相关，这些产品汇率落在欧元区和英国。 KBW估计，整个利率的整个利率下降1个百分点将从范围内的利润中降低7％。
但是，即使欧洲中央银行和英格兰银行降低了其基准借贷利率，但欧洲不可预测的美国贸易政策和激进的支出计划也增加了长期借贷成本。自欧洲央行于去年6月首次削减以来，两年的德国外滩的收益率下降了1.2个百分点，但在同一时期，10年的外滩收益率均持平。这将有助于限制商业银行的利润率下降。
最简单的是，银行的商业模式是借用短期和长期借贷，因此，短期和长期利率之间的差距更大 – 在市场行话中，陡峭的收益曲线 – 意味着更高的潜在利润。在过去的十年中，由于长期增长的预期弱，差距一直很小甚至是阴性（称为倒立曲线）。
返回到更正常的曲线使贷方的事情变得更容易。根据LEX计算，在英格兰银行削减一流的削减之前，贷方通常会以10,000英镑的个人贷款获得的差距以及他们在为期两年的固定储蓄账户中支付的差距不到2.4％。到4月底，该利润率已上升至2.8％，个人贷款的利率上升，而储蓄帐户下降。
实际上，大型银行的过程（管理大量利率互换的投资组合以平稳他们的收入）更为复杂，但最终结果是相同的：更高的利润率。包括法国巴黎银行，卡萨巴克和劳埃德在内的银行都强调了最近几周的潜在情况。
陡峭的产量曲线表明分析师的预测太看跌了。中央银行削减的净影响可能仍然是负面的，但是KBW的分析估计，如果短期利率下降而长期利率保持稳定，则对银行收入的打击将减少大约三分之一左右。如果长期率上升，疼痛就会减轻。
STOXX 600银行指数今年已经上涨了30％，但即使在攀升之后，它的交易价格仍不到未来12个月的预测收入不到9倍。随着收益估计的可能增加，银行股票可能会进一步上升而不会增加估值，这要归功于这些保证金的帮助。
nicholas.megaw@ft.com
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