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作者是美国银行股票资本市场的前全球负责人，现在是SEDA专家的董事总经理
有时，一项资本市场交易暴露了政治权力的机制。意大利政府在11月出售蒙特·迪·帕斯基·迪·锡耶纳（Monte dei Paschi di Siena）的股票（筹集了11亿欧元）表明，尽管欧洲政府希望修剪其在主要银行的持股，但他们渴望放弃控制权。
《金融时报》报道说，欧盟委员会正在探讨索赔（由首席经理巴卡·阿克罗斯（Banca Akros）坚决否认），其中关键的机构投资者（其中包括Unicredit，Blackrock和Norway的主权财富基金Norges Bank Investment Management）已将其冻结在国会议员发行中。当他们试图下订单时，据称他们被告知这些书已经关闭。不管事实如何，全部股票都分配给了四位意大利投资者，尽管据报道，尽管不同行，但据报道，他们与政府与Unicredit和Intesa Sanpaolo一起在国内银行业建立“第三个支柱”的愿景有关。
最初，该交易遵循通常的程序。意大利的经济和金融部已邀请银行出售7％的股份。我知道有几家银行（感知更广泛的战略利益）以积极的建议做出了回应，并提出将股票的折扣折价不到1％，而对于这种规模的交易而言异常紧张。
但是政府任命Banco BPM的意大利银行子公司BANCO相对较小的Banca Akros任命为唯一的书架。那是第一个惊喜。先前在国会议员中的位置涉及多个，通常是国际的牵头银行。 Akros并不是我认识的国际投资者定期与之互动的银行。一位主要的全球基金经理告诉我，当时他的机构没有与阿克罗斯进行贸易。
执行中出现了第二个惊喜。阿克罗斯（Akros）并没有在机构投资者中广泛分配股票，而是将全额提供的产品与四个意大利群体：其父母BACO BPM，Anima Holding（当时由BPM拥有22％，现在近90％），建筑Tycoon Francesco gaetano caltano caltagirone，以及Dellaindica的Dellaindica Company of Leantica company of Lean Leandica dellardica，产品的规模从7％到15％增加了一倍以上，价格为5％的市场溢价。第二天早晨，由于对战略兴趣的猜测，该股票上涨了12％以上，这表明，尽管罗马获得了出色的价格，但桌子上仍可能留下一些价值。
我从事数百种欧洲股票产品已有25年以上的时间，然后按照剧本进行了交易。首席银行通过新闻通知市场任何升级，提供更新的定价指南，让投资者时间（通常至少30分钟）修改其订单，并提前警告订单簿将关闭。任何探测器都必须确定是否遵循这些执行步骤，如果没有遵循这些执行步骤。
据报道，Unicredit提出要购买10％的国会议员，这是一项可能包括战略保费的锚定令。与诸如BlackRock或NBIM这样的典型基金经理不同，Unicredit报告的兴趣（如果已与Banca Akros传达给Banca Akros）可能会改变定价动态和交易的战略理由。 Banca Akros强烈否认曾经收到过这样的命令。
放置的结果留下了一个狭窄的投资者基础。在典型的交易中，这会杀死竞争性张力并降低定价。但这不是典型的交易。在溢价上定价很少；在没有全球投资者支持的情况下这样做仍然很少。
Banca Akros说，该安置是按照管理此类行动的规则和实践来正确透明地进行的。然而，关于将如此多的股票分配给自己的父母的书架也令人不安。政府通常在私有化中使用多个独立的铅银行，以避免对利益冲突的任何认识。即使在之前的两个国会议员共享销售中，意大利也没有这样做。
当欧洲政府在银行中卸载股权时，他们不仅试图最大程度地提高销售收益。他们还管理着财务稳定，支持全国冠军并塑造战略部门，通常会推翻自由市场原则。国会议员对伪装成资本市场活动的工业政策的交易。
意大利得到了想要的东西：高级销售价格，一致的买家，没有不受欢迎的闯入者。但是这样做的方式表明，某些私有化比其他私有化更私密。
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