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作者是 MAN AHL总回报策略负责人
当美国股票在四月份损失其价值的10％时，投资者面临着一个熟悉的困境：购买蘸酱或躲避掉落的刀。
那些押注损失的人将通过政策偏离，中央银行干预或人工智能革命的承诺而扭转。特朗普政府对“互惠”关税的暂停导致了一个月的回弹，既迅速又敏锐。换句话说，我们看到有记录以来最陡峭的V形回收之一（当市场急剧下降后市场迅速上升时）。
买卖船员的一点。但是，RUB是：V形回收率是否变得越来越频繁，并且“购买蘸酱”因此是一种更具吸引力的投资策略吗？我不这么认为。四月的事件是极端的，但我没有看到它们构成更大趋势的一部分，或者占据了市场的未来方向。
将四月的举动置于背景下，只有互联网泡沫，全球金融危机和COVID-19-19的大流行才能超越下降。这种规模的下降仅在更深层次的市场校正中经历。
因此，尽管有时跌倒是对未来表现的红鲱鱼，但实际上是有先见之明的。随着市场持续下降，购买整个互联网爆发或金融危机的倾角将导致重大资本损伤。
在最新情况下，正如我们现在以20:20的印记愿景所知，关税被暂停，股市弥补了损失。但是，这是更大趋势的逆转部分吗？数据显示“不”。
在过去25年中，所有V形回收率至少为5％，我们没有迹象表明它们的频率已经增加。毫无疑问，它们在延长的下降期间（2001-03）中更频繁地发生，但它们也发生在市场矫正后（2009年和2020年），甚至在持续的牛市阶段（2006年和2014年）中。
平均而言，V形逆转每年不到两次，在过去的五年中有9个。这是长期平均水平的爆炸。也许他们的频率增加了借贷支持Baader-Meinhof现象的概念的观念。以读者给美国报纸的信的命名，他们说，自从得知其存在以来，他们突然注意到了更多关于西德远左派激进组织的提及，理论是人们认为意识到它后发生了更频繁的事情。
让我们期待。买入论点通常取决于我们已经进入了前所未有的政策不确定性的观察结果，政府和中央银行都准备支持在下一次抛售期间等待购买的市场和成群的投资者。
我们仍然面临着不确定的未来，V形回收率的上升并不是桌面。但是可能吗？这需要一些重大的假设，包括投资者学习了他们现在所知道的很多东西。
首先是假设，所有威胁市场稳定性的政策公告都可以并且将在没有持久影响的情况下回溯。特朗普政府可能是不可预测的，但似乎并不是要打破美国政府债券的市场。
但是，财务理论表明，如果市场继续对重复的政策转变做出巨大反应，投资者将不太愿意支付高价来持有资产。这将推动价格降低，以防止快速恢复。希望像四月份一样，希望看到反复的市场变动，这意味着假设投资者已经完全不可知论的风险增加了。
从根本上讲，像我们四月份看到的那样，预期的是继续采取的价格行动，依赖于投资者无法适应新信息的假设。最近对互惠关税回滚，美联储掉头和对乌克兰战争的转变方法的拼凑而成，这意味着市场参与者现在必须考虑在做出反应之前大规模未来转换方向的可能性。
这就是为什么我希望将来任何大胆的政治活动都会导致市场反应更加柔和，因为投资者采用了“等待和看到”的方法。政策不确定性并不需要蓬勃发展的市场。
我们已经明确证明了大胆的政策公告是起点，而不是终点。投资者会这样对待他们。
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