免费解锁编辑的文摘
FT的编辑Roula Khalaf在本每周的新闻通讯中选择了她最喜欢的故事。
作者是伦敦SOAS大学经济学教授
欧洲在布鲁塞尔开玩笑的欧洲是永久性的十字路口。但是这次，似乎存在于该地区在技术变化的世界中面临更大的盟友和更强大的经济竞争者的挑战。
欧盟委员会的出路？三重变革的势在必行：缩小创新差距，共同努力以脱碳，同时提高竞争力，并减少过度的安全依赖性。
然而，转型的价格标签。去年，前意大利总理和欧洲中央银行总裁马里奥·德拉吉（Mario Draghi）的报告估计，到2030年，每年至少达到750亿欧元 – 800亿欧元的额外投资。为重新筹款，投入了数十亿欧元，我们得到了欧洲最艰难的政治问题：我们如何为转型付费？欧洲人有了有限的财政空间，有了新的计划：储蓄和投资联盟。
SIU的支持者声称，欧洲储蓄者需要表现得更像美国人。欧洲央行的克里斯汀·拉加尔德（Christine Lagarde）最近计算出来，如果他们对美国人对资本市场的兴趣匹配，目前将在银行存款中“被困”的约8欧元以资助转型。它被认为是双赢的场景，零售储蓄器可以使用更高的收益金融工具以及企业获得可投资资本。 “更多的投资，更多的投资者，以引用贝莱德的拉里·芬克（Larry Fink）的最新年度信函，如今已成为北大西洋的共识。
SIU计划存在误解。首先，欧洲没有在很容易部署的银行存款中储蓄8欧元的储蓄。根据我的估计，欧元区银行存款在2024年的存款约为15tn。这表明欧洲央行似乎认为欧洲银行很容易损失其稳定的零售资金来源的一半。
欧洲人之所以在银行存款中持有其三分之一的金融资产，而在美国的十分之一是分母：欧洲没有以与美国相同的速度私有化养老金。我们老年的主要安全网仍然是国家，而不是金融市场。在美国，GDP的养老金资产在2023年达到约130％。不包括丹麦和荷兰的异常值，该比率高于美国，大多数欧盟国家，法国，德国，德国，奥地利，罗马尼亚，希腊，西班牙，西班牙，意大利，意大利 – 高于20％。
第二个误解是SIU解决了可投资资本的短缺。但是它已经有一个全球性的过多。只要看看私人资本行业的干粉即可。根据摩根士丹利（Morgan Stanley）的最新估计，大约有4.5亿美元的可投资资本坐落在非生产性的情况下，如果您考虑杠杆率为$ 9，则有四分之一的筹集资金。真正的短缺是可投资的项目，这些项目提供了金融家想要的风险调整后的回报。
如果SIU将美国与投资储蓄相匹配，那么欧洲当局将不得不进一步拆除国家养老金，减少支出的支出。 SIU上的DeutscheBörse集团论文清楚地表明了这一点。它呼吁国家国家养老金系统“付出的付费较少，以较少的资本为导向”。
但是，养老金私有化是公共钱包和欧洲公民的错误经济。如果欧洲人像美国人一样储蓄，他们可能也必须像他们一样生活，而福利国家和社会合同越来越多地由私募股权公司和其他投资大量养老金资本的资产经理手中。
如果您遵循这笔钱，美国风格的财务不可避免地会产生私有化的福利模式。尤其是养老金资产池，资产经理和私募股权膨胀，通过将社会基础设施变成可投资的资产类别，承诺获得有吸引力的回报。如今，这可能是欧洲首都试图满足北约支出承诺的合理情况。
所有这意味着对社会契约的安静侵蚀。美国模型将取而代之：更多的住房，医院，护理院，甚至是地面的管道，成为私募股权资产负债表上的资产，无情地挤满了收益。
SIU可能是解决困难的融资问题的真正尝试。但是，它将重新布线欧洲金融体系恢复到美国模式的野心将对养老金和福利提供产生深远的影响。这些是应该在民主上进行辩论的政治选择，而不是在“融资差距”的技术官僚议程中隐藏。欧洲公民值得一提。
关键词：