英国改革组织的理查德·泰斯错了：英格兰银行应该对银行准备金支付利息：鲍勃·利登 (Bob Lyddon)

英国改革组织的理查德·泰斯最近在《每日电讯报》题为“我知道一种避免下一个预算中增税的方法”的文章中指出，英格兰银行（BoE）应该停止为其量化宽松（QE）投资组合的融资支付利息。这笔资金是银行、建房互助协会和其他金融机构在英国央行储备账户上的金额。拟议的改变不会对英国央行因量化紧缩（即出售部分投资组合）造成的损失产生影响，但将使英国央行更容易持有债券直至到期。

拟议的改变旨在阻止英国央行因持有量化宽松投资组合而蒙受当前损失。目前的损失为每年 2%：英国央行通过量化宽松投资组合赚取的每年 2% 与其支付资金的每年 4% 之间的差额。鉴于 17 日投资组合规模为 5900 亿英镑^th 到 2025 年 9 月，这 2% 相当于年化损失 118 亿英镑。

泰斯的提议忽略了，无论采取什么措施，这 2% 的损失都会存在：它无法通过魔法或会计来消除。目前，损失由英国央行转嫁给英国财政部，后者代表英国纳税人接受损失。这导致英国企业和个人通过提高税收来承受损失。

如果银行和建屋互助协会停止收取 4% 的储备账户余额，那么它们对英国企业和个人的银行状况就会恶化。认为银行和建屋互助协会将自己承担损失而不是将损失转嫁给客户的想法是错误的。

由于公共当局的重大错误而导致银行业状况恶化，这是影子税的一种形式，旨在应对英国央行因量化宽松而造成的影子债务。根据英国央行 28 日发布的资产购买机制年度报告，影子债务总计 1,656 亿英镑^th 2025 年 2 月。

此外，让损失不仅从英国央行的账目和报告中消失，而且从英国财政部、预算责任办公室（OBR）和国家统计局的账目和报告中消失，将使这些当局能够粉饰这一问题，并否认公共当局对此负有责任。

更糟糕的是，将损失从英国财政部重新分配出去，使政府能够在英国预算办公室的支持下确定“财政空间”的增加并进行更多支出，同时耗尽英国企业和个人的财务资源。这加速了我们已经踏上的灭亡之路。

泰斯的提议将破坏英国央行的“传导机制”，就像欧元体系在按照泰斯的提议行事后所经历的那样。这意味着央行的决策不再影响更广泛的经济，因为货币政策委员会对银行利率的调整是通过储备账户余额利率的变化影响更广泛的经济的。那么银行利率是 4%、0% 还是 1,000% 并不重要。

泰斯没有提到银行和建房互助协会可能将其储备账户余额减少到强制性水平并提取剩余部分的风险。这可能导致英国央行缺乏量化宽松投资组合的资金，在这种情况下，英国财政部可能不得不为英国央行提供资金，并通过发行新的国债，将我们的国债从已经岌岌可危的水平上调高。其结果是将影子债务转化为真实债务，这是我们确实不应该支持的。

另一个不需要的副作用是引起人们对英国央行如何设法“数字化地创造央行储备”以便首先为量化宽松提供资金的关注。如果英国央行真的“创造了央行储备”，那么它自己将拥有这些储备，而不是欠银行和建房互助协会的负债。英国央行荒谬的解释最好还是保密。

泰斯将欧元体系与欧元体系相提并论——欧元体系各国央行不支付储备利息——尤其不恰当。这并不能证明他的论点的有效性，而是证明其最终会带来灾难。欧洲央行（ECB）命令欧元区各国央行保留其量化宽松债券并停止支付银行准备金利息。这是出于政治考虑。任何一个项目下的损失都将被重新分配给欧洲央行，使其破产。这反过来又会促使成员国呼吁缴纳新资本，而这些资金将不得不借入。这将迫使更多成员国加入欧盟的过度赤字程序，并引起人们对欧盟超国家实体中潜藏的影子债务规模的过度关注。

保持这些债务的默默无闻的代价是，欧洲央行的利率变化对更广泛的经济根本没有影响，而欧元区企业和个人则经历了银行业务条件的恶化：如果泰斯的提议被采纳，他们将像英国一样承受损失。