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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫 (Roula Khalaf) 在这本每周通讯中选择了她最喜欢的故事。
台湾的芯片主导地位从未如此强大。去年已创下历史新高的芯片出口量几乎翻了一番，带动 9 月份总出口量连续 23 个月上涨。人工智能的繁荣使本土芯片制造商台积电成为该行业最可靠的受益者之一。
由于全球对人工智能扩建的持续需求以及来自英伟达、AMD、博通和苹果等公司的订单，台积电最近一个财季的销售额增长了近三分之一。每家公司都严重依赖台积电的芯片生产线，该生产线占全球最先进芯片产量的近 90%。随着该公司最先进的 2 纳米芯片预计将于今年年底开始大规模生产，这种主导地位将在未来几年内进一步加深。
这意味着台积电的盈利能力不断扩大。其营业利润率约为50%，远远超过全球同行，而其股价较4月份的低点上涨了80%以上。他们的预期市盈率为 23 倍，高于韩国竞争对手三星。
地理仍然是台湾的决定性弱点，台积电也是如此。过去一年，台湾海峡的军事活动有所加剧；北京继续将该岛视为其领土的一部分。台北的回应是扩大国防开支，承诺到 2030 年支出占 GDP 的 5%，并推行武装部队现代化。
但军事失衡很难克服。中国拥有更多的资源和火力，其军事预算是台湾的十倍多。冲突或封锁将严重扰乱全球供应链，引发全球芯片和科技行业的危机。
一个更平常的风险是，人工智能基础设施的建设速度可能相对于实际需求来说太快，而台积电受益的数据中心资本支出将大幅放缓。许多早期投资都投入到了专门用于训练大型语言模型的硬件上。 Alvarez & Marsal 表示，随着这些模型变得更加高效，对额外重型扩建的需求可能会减少。
这些威胁似乎都不是迫在眉睫的。对抗的经济代价对所有相关方来说都是灾难性的。中国自己的经济和制造业基础严重依赖台湾生产的先进芯片，这意味着克制的动机仍然很强。人工智能基础设施的需求和供应可能会不一致，但芯片支出的长期前景可能会保持强劲。
风险与主导地位之间的平衡将决定台积电的前景。股价处于历史高位，订单已满，盈利能力不断增长。目前，必要性仍大于不确定性。
六月.yoon@ft.com
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