通过免费更新随时了解情况
只需注册 电动车 myFT Digest——直接发送到您的收件箱。
尽管比亚迪在全球销量上已超过特斯拉，但直接比较其电动汽车仍然相对不常见。特斯拉长期以来被视为创新者，而比亚迪则经常被视为模仿者。但现在，这种比较变得不可避免。
去年，特斯拉全球交付量的 95% 以上来自 Model 3 和 Model Y。这两款车型推动了该公司近十年的增长。然而市场正在发生变化。需求增长正在放缓，竞争对手正在迎头赶上，特斯拉的反应是大幅降价，希望销量能够抵消利润率。
Model Y Standard 的推出是这一新战略的最明显标志，其在美国的售价为 39,990 美元，在德国的售价为 39,990 欧元。其最重要车型的较低切入点是一种防御性举措，特斯拉正在努力在中型电动 SUV 领域与比亚迪竞争，而这一领域曾经对埃隆·马斯克的公司来说似乎是无懈可击的。
比亚迪的海狮7是市场上Model Y最直接的竞争对手之一。无论是性能还是实用性，Sealion 7 都独树一帜，续航里程可达 456 公里，0 至 60 英里/小时加速仅需 4.5 秒左右，内饰高级且具有简约美感。 Model Y Standard 的续航里程约为 516 公里，从 0 加速到 60 英里每小时只需 6.8 秒，同时还可以使用特斯拉庞大的超级充电网络。然而在出口市场，Sealion 7 的定价很高。它在英国的起价约为 6 万美元，现在比特斯拉在欧洲大陆的新款入门级 Model Y 贵至少 30%。
这标志着角色的惊人逆转。随着比亚迪市场份额排名的攀升，特斯拉曾经是一个需要证明其溢价合理性的品牌。现在比亚迪也面临着同样的审查。其成本优势、垂直整合的供应链和磷酸铁锂刀片电池让比亚迪在材料上拥有强大的优势。 S&P Global Mobility 的数据显示，去年这些电池在中国的成本已降至每千瓦时 52 美元。然而，比亚迪必须承受更高的运输成本、监管适应和电池包装复杂性。随着特斯拉缩小成本差距，其定价能力开始让市场向对其有利的方向倾斜。
2023年降价后，特斯拉当年的交付量同比增长38%，达到181万辆。即使考虑到该品牌近年来因马斯克的争议而面临的声誉挑战，这一经验也表明，特斯拉的降价可能会使其产品线的年需求增加约 30 万辆。即使这些收益的一半是以比亚迪为代价的，特斯拉仍将受益于产量的增加和工厂效率的提高，而比亚迪将面临市场份额和定价能力的侵蚀。
对于在中国激烈的价格竞争中蓬勃发展的比亚迪来说，时机并不稳固。与特斯拉的新定价相匹配将对其海狮车型的利润率造成压力，该车型上个月成为比亚迪第二畅销的产品线。比亚迪的垂直整合提供了一些缓冲，但不足以避免更广泛的挤压。特斯拉更大的全球规模和广泛的分销网络使其能够更轻松地吸收这些压力。
短期内这对特斯拉来说可能是个好消息，但它引发了对该公司估值的更深层次的质疑。其市值为 1.4 万亿美元，是比亚迪的 10 倍多，这是建立在超额利润承诺的基础上的，而降价将不可避免地压缩利润。特斯拉今年第二季度的毛利率约为17%，汽车销售约占总收入的四分之三。这明显低于 2021 年第四季度，当时其汽车毛利率（不包括监管信贷）接近 30%。
诚然，特斯拉的价值远远超出了其电动汽车的范畴。它也是一家人工智能公司、能源供应商和机器人创新者。有关这些前景的潜在增长的叙述帮助推动该股的预期市盈率超过 200 倍。这些雄心是真实的，但就目前而言，其大部分现金仍然来自销售两款电动车型。这两款车现在都面临着可靠的竞争对手，它们在性能上和设计上都可以与特斯拉相媲美。
特斯拉的降价证明它仍然可以为电动汽车行业定下基调。但它们也揭示了其当前商业模式的局限性。这家曾经将电动汽车视为身份象征的公司现在必须让电动汽车价格实惠，以保持竞争力。其估值需要适应新的现实。
六月.yoon@ft.com
关键词：