1000 亿美元的问题：为什么 BTC 国债的未来依赖于强大的数字资产托管机构：作者：Eric Benz

当特斯拉于 2021 年 2 月首次宣布斥资 15 亿美元购买比特币时，引发了一场企业革命。 BTC Treasuries 的数据显示，今年 9 月份，企业比特币的采用达到了一个里程碑，当时上市公司积累了超过 100 万枚 BTC，价值约 1100 亿美元。这个门槛反映了企业在比特币生态系统中的嵌入程度。我们已经跨越了一个象征性的门槛，验证了比特币在机构投资组合中的作用。 然而，在传统企业持有数万亿现金储备的背景下，这一数字仍然非常温和。阻碍企业财务更多流入数字资产的障碍是什么？

既然唐纳德·特朗普总统已经制定了建立战略比特币储备的计划，这是世界领先经济体的数字资产储备，董事会今天面临的问题不是比特币是否属于企业金库，而是他们如何负责任地管理托管权。简而言之，数字时代的诺克斯堡相当于什么？企业可以信赖谁是持有数字黄金的关键参与者？

随着比特币配置的长期增长，企业财务正在经历几十年来最根本的转变，这与正在决定性转向有利于机构加密货币托管的监管环境相吻合。例如，今年开展数字资产业务的美国银行获得了货币监理署（OCC）的大力监管支持和更大的确定性。美国财政部的这个监管机构于 3 月份发布了 1183 号解释信，确认联邦特许银行和储蓄机构有权提供加密资产托管服务以及其他相关活动。 OCC 有效地将数字资产托管合法化为银行的核心职能。该指导意见进一步明确，银行可以外包托管业务，甚至利用分托管人。

美国监管的明确性只是托管生态系统成熟的一个组成部分。数字资产原生代也处于这一转变的最前沿，BitGo 预计在纽约证券交易所公开上市就是例证。 BitGo 的托管资产达 900 亿美元，保险覆盖范围达 2.5 亿美元，其上市不仅仅代表着一个公司里程碑；它标志着全球财政部机构级数字资产基础设施的持续主流化。

支撑这一点的更广泛背景是，比特币的吸引力超出了人们熟悉的“通胀对冲”叙事。作为一种稀缺的非主权数字资产，它为财务主管提供了根本不同的东西，一种流动的、无国界的价值存储，可以在整个企业中进行战略部署，而不依赖于传统的银行基础设施。

尽管比特币金库在全球范围内不断增长，但采用的地域差异很能说明问题。美国企业在这方面处于领先地位，截至 2025 年 9 月中旬，Strategy（前身为 MicroStrategy）等公司目前持有超过 630,000 枚比特币，价值约 720 亿美元，这展示了企业比特币战略的潜在规模。亚洲市场正在谨慎尝试，而英国和欧洲公司在不断变化的监管框架下仍然更加犹豫。如果采用趋势继续保持当前的增长轨迹，那么对托管人的需求规模及其重要性将会增加。

Vault 策略代表了可持续比特币金库采用的关键。比特币的强大程度取决于其周围的托管和治理系统。 “金库”的隐喻不仅仅包含存储，它还代表机构投资者所要求的机构级安全性、多层治理和全面的可审计性。

经验丰富的财务经理并没有将监管视为障碍，而是将合规性和安全性视为通向合法性的大门。 FCA 不断发展的框架，连同 SEC 的方法和欧盟的 MiCA 法规，为机构采用创造了更清晰的途径。对于英国上市公司来说，PLC 治理模式通过监管监督、透明的报告要求和既定的投资者保护框架提供了独特的优势。

在安全方面，当今现代比特币金库管理的一个关键方面是作为第三方托管人运营的持牌金融机构。这些公司并不持有实际的比特币，而是管理控制数字资产访问的私钥。他们采用多重签名钱包技术，需要多个加密签名来授权交易，以及硬件安全模块和冷存储系统，使私钥保持离线状态并与互联网断开连接。该基础设施提供机构级安全性，同时保持企业财务所需的可访问性。

这些托管服务提供实时投资组合跟踪、满足监管要求的自动合规报告以及通过安全界面的集成交易访问。该技术包括地理分布的数据中心、高级加密和 24/7 监控系统，以防止未经授权的访问或盗窃。然而，也存在风险，其中包括可能导致机密性、可用性或完整性丢失的私钥受损。专业托管人通过多因素身份验证、保险范围和定期安全审计来缓解这些问题。

以制度严谨进行比特币金库管理的公司将定义该行业的下一阶段。未来将不是由价格图表决定，而是由根本上有关安全、合规和信任的金库策略决定。