鉴于流向东方的黄金数量大幅增加，我认为很容易证明，对实物黄金的巨大需求是推高金价的主要因素。
对于印度和中国来说也可以提出类似的观点，因为它们需要大量的白银来实施国家太阳能电网。
直到最近几年，央行积累黄金的国家范围才成为一个重要因素，我相信东部央行的激增已经抵消了历史上影响 3 月至 6 月期间的季节性疲软。
其次，尽管美联储的货币政策立场强硬，但要看美联储的言行。尽管美联储维持联邦基金利率区间在5.25-5.50%不变，并进行了每月的量化宽松操作，但金融体系流动性一直在上升。
M2 货币供应量指标自 2023 年 10 月以来一直在上升。更重要的是，美联储的逆回购工具在过去 12 个月中已经被耗尽。
这些资金将以银行和金融系统流动性的形式回归金融系统。美联储只需稍微提高利率，就可以将这些资金留在贷款机制中。
但出于某种原因，美联储希望这些流动性流入金融系统。此外，芝加哥联储全国金融状况指数显示，美联储自2022年1月底（美联储开始加息前一个月）以来，已经设定了最宽松的系统性金融状况。
因此，美联储伪装成货币鹰派，而事实上，关键的流动性指标反映的是宽松货币政策的现实。
我认为，美联储创造这种系统性流动性是为了抵消大银行和小银行资产负债表质量的恶化——主要是商业房地产和消费贷款，但也包括杠杆企业贷款。
无论如何，金融体系流动性的上升，加上实物市场的大量需求，是金银价格自2022年11月以来稳步上涨的原因。
M2 自 2023 年 10 月以来一直在增长。大多数市场参与者都没有意识到这一事实，因为社交媒体上的 M2 帖子显示了 M2 的同比百分比变化，这是具有欺骗性的。这张图表截至 6 月底，这是美联储发布 M2 数据（故意）的最晚日期：
同样，截至 6 月底，货币基础 (以前称为 MZM) 自 2023 年 3 月以来一直在上升：
货币基础的增加在引发通货膨胀（贬值）方面更具影响力，因为货币基础是流通中的硬币/货币加上银行储备。两者都代表即时支出或借贷能力。
美联储“隐形量化宽松”的最后一个也是最重要的方面是美联储逆回购工具的 2 万亿美元消耗。截至 2023 年 3 月底，该工具的规模为 2.375 万亿美元。
自那时以来，已有超过 2 万亿美元被转用于为美国国债和银行系统融资，最终流入更广泛的金融体系。美联储只需小幅提高隔夜 RRP 利率，就可以“控制”这些流动性。
但请注意，美联储允许该机制开始耗尽资金的时间与地区银行 CRE 危机大致相同。顺便说一句，那场危机现在正在“大到不能倒”银行的资产负债表上引爆炸弹（以及其他几个资产负债表困境领域）。
不可否认的是，这种“隐形量化宽松”是黄金价格连续创下历史新高的原因。美联储是否会在 9 月份的 FOMC 会议上降息，这将会很有趣，因为很明显，经济开始感受到高利率的影响。
问题是，降息可能会引发另一波日元套利交易平仓潮，从而导致股市再次大幅抛售。但对于那些对黄金令人印象深刻的涨势感到困惑的人来说，美联储自 2023 年 3 月以来实施的隐形量化宽松政策就是最好的例证。
贵金属投资者在未来几个月内将迎来降息和量化宽松的正式启动，我相信这将推动金价在未来 12 个月内升至 3,000 美元以上。在这种情况下，白银的表现可能会优于黄金。
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