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白宫竞选中与金钱和政治有关的故事
“地缘政治风险溢价”是一个模糊的概念，在当今的石油市场上，大致相当于每天交易的 60 亿左右“虚拟”桶中每桶额外收取 5 美元。
地球每 24 小时消耗（仅）1 亿桶实际石油，这表明石油市场已成为投机者的主导地位。这反过来解释了为什么除了许多其他明显的催化剂之外，价格在过去几周内一直如此波动。
以色列与伊朗交换导弹以及中国推出经济刺激计划意味着布伦特原油上周创下一年多以来五个交易日的最大涨幅。本周一，油价短暂升至每桶 80 美元以上，但在国家发展和改革委员会最新的新闻发布会被证明是一场失败之后，周二油价又暴跌 5%。
摩根大通商品期货和期权策略师汤姆·斯金斯利(Tom Skingsley)在给客户的一份报告中写道，最初的上涨“几乎完全是由(合理的)风险溢价引起的”，但他补充说，投资者的“仓位”也是一个主要因素。
在过去的几个月里，石油市场最大的故事也许是算法抛售达到历史极限。投机性趋势跟踪对冲基金（又名商品交易顾问）的净头寸——分析布伦特原油和 WTI 价格期限结构等复杂的技术因素，而不是宏观经济或地缘政治等基本面——直到最近才如此短暂。
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Marex 的大宗商品投资组合经理兼策略师 Ryan Fitzmaurice 告诉 FTAV：“商品交易顾问 (CTA) 一直是今年的主导力量。” “从历史上看，石油市场上有很多粘性资金，来自指数经理滚动被动多头和寻求通胀对冲的人。”
但中国经济放缓和美国通胀下降意味着大量“粘性资金”在四月和五月逃离了市场。由于欧佩克准备在 12 月份增加供应，而全球需求看起来疲软，布伦特原油价格从 4 月中旬的每桶 90 美元以上跌至 9 月中旬的略低于 70 美元。趋势追随者在价格上涨时积极买入，在价格下跌时积极卖出，加速了抛售。
中国最初的财政计划以及以色列和伊朗之间不断升级的紧张局势彻底颠覆了市场。由于渴望对冲更广泛的投资组合，几个月来一直在场外观望的全权委托投资者开始购买石油期货和看涨期权，从而打破了推动 CTA 抛售的负面势头。
科赫全球合作伙伴公司 (Koch Global Partners) 前总裁伊利亚·布胡耶夫 (Ilia Bouchoev) 解释说，这种情绪的转变并不深刻。但这已经足够了。
全权委托投资者“变得看涨，但他们并没有 真的 想要购买——他们没有动力在（美国总统）选举之前这样做，”布胡耶夫告诉我们。 “如果特朗普获胜，我们就会被征收关税，那就是一个额外的风险，既然他们可以在 11 月 6 日做同样的事情，为什么还要现在花钱呢？”：
一个月前，生产商购买了大量看跌期权，交易商不得不出售期货来对冲这种风险。几周前，这种流动减弱并开始朝另一个方向发展，当时散户投资者突然通过 USO 和宏观对冲者等 ETF 购买大量看涨期权。鉴于没有人真正知道中东会发生什么，人们大举买入 100 美元看涨期权，作为一种保险形式。人们所知道的是，如果油价真的升至 100 美元，美联储的计划将脱轨，其他资产将受到巨大影响。
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Bouhouev 补充说，动量驱动的 CTA 被“最大空头”机械地强制回补头寸。 “从历史上看，他们的立场往往意味着回归。因此，如果他们已经处于一种极端，那么除了向上，他们别无选择。”
CTA 现在为 10%，所以他们还剩下 90%。 CTA 的问题……有动力，如果是负值，他们将继续出售。但如果市场稳定一周左右，或者出现小幅上涨，那么就会突然打破这种负面势头。势头不必变得积极，只需停止过于消极即可。这足以让 CTA 开始回购。我们现在没有积极的势头，但他们已经开始覆盖所有内容。
然而，过去几天，市场再次发生翻天覆地的变化，因为对以色列可能袭击伊朗能源设施的担忧已经消退，而北京方面对进一步的刺激措施感到失望。
摩根大通的斯金斯利在周二上午发布的一份报告中表示：
昨天大部分时间里，交易台上的资金流呈两极分化，可自由支配的社区似乎越来越有兴趣开始在这些水平上减弱走势，或者至少获利了结，而系统性资金继续占据另一边随着他们广泛的空头继续平仓，进行交易……
考虑到这一点，下一步在哪里？在以色列采取明确行动之前，仍然很难做出判断，但考虑到我们所看到的反弹程度，以及它几乎完全是由（合理的）风险溢价和仓位引起的事实，如果以色列的反应“令人失望”（阅读不影响石油平衡/目标核设施）现在有很大的下行空间，大约一周前不存在的这种观点的风险回报现在更加存在……
研究分析师玛莎·道丁 (Martha Dowding) 和市场设计专家豪尔赫·蒙特佩克 (Jorge Montepeque) 表示，一些有趣的团体也加入了抛售行列——两人都在 Onyx Capital Group 工作，该集团是石油衍生品的流动性提供商，几乎可以肯定，该公司从最近的所有抛售中赚了一大笔钱。挥发性。
托克（Trafigura）、TotalEnergies 等公司一直在抛售（周二）。埃克森美孚作为卖方已经有几个月了。他们正在阅读基本面并出售盈余，但他们可以随时转变为买家。每隔几周就会从买家转向卖家。
（周二）奥地利集团 OMV 将北海货物 Ekofisk 出售给道达尔。 BP 向 Mercuria 出售了大约 70 万桶。 OMV 不是典型的卖家——他们通常不会公开销售，所以这是不寻常的。埃克森美孚连续两个月抛售股票也是不寻常的。
市场下一次翻转是什么时候，谁也说不准。 “这是一个永无休止的循环，”Marex 的 Fitzmaurice 说。 “CTA 不一定那么关心欧佩克或中东的前景。他们只是试图将势头货币化”——地缘政治只是屏幕上的另一个数字。
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