市场普遍预计美联储将在12月会议上进行今年第三次降息。问题是央行明年会做什么。
最近的粘性通胀数据和美国经济正在稳步增长的证据让人怀疑美联储是否会像之前表示的那样尽快降息。 9月，美联储经济预测摘要（SEP）预计明年将降息四次。
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根据彭博社的数据，市场目前预计 2025 年将出现大约两次降息。美联储定于 12 月 18 日发布最新预测。
尽管在具体细节上存在分歧，但华尔街经济学家普遍认为央行目前的快速降息步伐不会持续下去。
富国银行高级经济学家莎拉·豪斯（Sarah House）表示：“当我们进入 2025 年时，我们可能会看到未来降息的步伐放缓，美联储可能会采取每隔一次会议的节奏。”她的团队预计将降息三次11 月 21 日的媒体圆桌会议上表示，到 2025 年。
目前的利率范围为 4.5% 至 4.75%，对于联邦基金利率是否具有限制性几乎没有争议。这促使许多经济学家相信，美联储可能会进一步实施宽松政策，因为美联储继续致力于实现“软着陆”，即通胀率降至 2% 的目标，而经济不会出现严重下滑。
随着美国经济稳步增长，而对劳动力市场放缓的担忧暂时搁置，争论的症结在于，在通胀数据没有显着改善的情况下，美联储明年将降息多少。
德意志银行首席美国经济学家 Matthew Luzzetti 预计，美联储将在 12 月再次降息，然后在 2025 年全年暂停利率调整，等待通胀方面取得更多进展。
“降息的紧迫性要小得多，”卢泽蒂告诉雅虎财经。 “比他们预期更早放慢降息步伐可能是有意义的。”
美联储理事米歇尔·鲍曼(Michelle Bowman)在最近的一次讲话中在阐述美联储“谨慎”降息的理由时表示，近几个月来，通胀朝着美联储2%目标的进展已经“停滞”。
美联储首选通胀指标的最新读数显示，10 月份物价涨幅与上月持平。周三，核心个人消费支出（PCE）指数显示，10 月份物价较上年同期上涨 2.8%，远高于美联储的目标。
此前，另外两项通胀数据也引发了关于美联储 2025 年降息幅度的争论。
豪斯表示，如果通胀下降放缓，“将越来越难以证明进一步降息的合理性。”
美联储官员在 11 月份的会议上讨论了类似的结果。
美联储在会议纪要中写道：“一些与会者指出，如果通胀持续走高，委员会可能会暂停放宽政策利率，并将其维持在限制性水平。”
摩根士丹利和摩根大通的经济学家都认为美联储的路径与众议院和富国银行类似，这将使联邦基金利率在 2025 年底保持在 3.5% 至 3.75% 的范围内。
“鉴于通缩放缓和就业风险减弱，我们认为这意味着美联储将降息周期放缓至每季度一次，直到在明年 9 月的 FOMC 会议上达到 3.5-3.75% 的目标区间后无限期暂停。”摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利在其2025年经济展望中写道。
摩根士丹利首席全球经济学家塞思·卡彭特(Seth Carpenter)也看到了类似的情况，即美联储在5月之前降息至同一区间，然后在“出现明显通胀和整体政策不确定性的迹象”的情况下暂停降息直至2026年。
安永首席经济学家格雷格·达科（Greg Daco）告诉雅虎财经，美联储暂停降息的部分原因是为了确保其不会降息到“扩张性”的程度。鉴于美国经济目前被认为基础稳固，降息带来的过多帮助可能会重新引发人们对美国经济红热导致通胀保持粘性的担忧。
达科表示：“他们希望避免出现这样的情况：由于宽松政策过快，导致利率低于中性利率，货币政策突然变得扩张。”中性利率是指利率被视为既不限制也不支持经济活动的水平。
随着新特朗普政府入主椭圆形办公室，许多经济学家与卡彭特一样对 2025 年“政策不确定性”感到担忧。
德意志银行的卢泽蒂告诉雅虎财经，这种不确定性与大流行重新开放的变化不同，后者改变了每个经济数据点，从而对整体经济前景构成挑战。这一次，前景不明朗与当选总统唐纳德·特朗普的政策细节及其实施时机密切相关。
尽管特朗普在入主白宫之前所说的话与实际实施的政策之间的差异仍有待观察，但共识认为他的各种版本的关税政策都会加剧通货膨胀。这对美联储来说可能是一个挑战，因为美联储已经在应对物价的持续上涨。
考虑到各种政策，德意志银行预计美国经济到 2025 年将以年化 2.5% 的速度增长，年底失业率为 3.9%（低于目前的 4.1%），而美联储首选的通胀指标， “核心”个人消费支出 (PCE)，截至 2025 年为 2.6%。
“从美联储的角度来看，经济增长更强劲，劳动力市场更强劲，通胀更高……因此所有这些因素加在一起必然会对美联储的前景产生鹰派的影响，”卢泽蒂表示。
乔什·谢弗（Josh Schafer）是雅虎财经的记者。在 X 上关注他 @_joshschafer。
更正：本文的前一个版本给出的 2024 年降息次数不正确。我们对这个错误感到遗憾。
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