欧佩克+在做什么？

早上好，欢迎回到能源，从伦敦来找您。

今天，我们将解开石油出口国组织的隐居级别（更名为欧佩克）的现状。经过三年的削减产量以支持价格，生产商集团已经扔进了毛巾，似乎正在赛车以恢复供应。

周六，包括沙特阿拉伯和俄罗斯在内的八个小组成员表示，他们将连续第三个月每天增加411,000桶的标题产量。随着油价每桶65美元左右，我们问欧佩克+在做什么，为什么现在，下一步是什么？

感谢您的阅读 – 汤姆

欧佩克+玩什么游戏？

要解开驱动策略变化的原因，让我们首先回顾一下当今欧佩克+的油含量以及它阻碍了多少供应。

根据欧佩克自己的数据，该集团每天生产约41MN的石油，占全球供应量的40％。其中包括由欧佩克的12名成员（由沙特阿拉伯领导的欧佩克核心12名成员），以及由俄罗斯领导的10名盟军成员的约14Mn b/d。

总的来说，联合欧佩克+集团的22名成员具有超过5MN B/d的进一步生产能力，这是自2022年以来进行的一系列生产削减，以提高价格。最好将这些措施理解为三组削减组：

• 整个班级削减2MN B/D，于2022年10月宣布，适用于所有22名成员，计划持续到2026年底。

• 自愿削减1.65m b/d，2023年4月，由八名成员宣布 – 沙特阿拉伯，伊拉克，科威特，哈萨克斯坦，阿曼，阿尔及利亚，俄罗斯和阿联酋 – 还计划保留到2026年底。

• 额外的自愿切割为2.2mn b/d 在2023年11月正式化的同一八名成员中，目前正在解开。

削减最初是有效的。布伦特原油价格在2022年平均为101美元/b，在2023年为82美元/b。但是，随着时间的流逝，路缘的影响逐渐减弱 – 4月，布伦特的平均价格平均为68​​美元/b，这意味着卡特尔的油价较低，但不再捕获更高价格的收益。

对于沙特阿拉伯，这种情况尤其令人沮丧，后者肩负着最大的削减部分，将自己的产量缩短了2Mn b/d至9Mn b/d，这是自2011年以来最低水平，这是冠状病毒大流行以外的最低水平。

《金融时报》在9月报道说，沙特阿拉伯终于准备放弃该战略并开始带回闲置的供应，即使这导致了较低的价格。最终，欧佩克+又花了六个月才能拉动扳机。但是自3月以来，当它宣布计划在18个月内放松2.2mn的B/D自愿削减时，八名成员的行驶速度比预期的要快得多。

该集团在4月将其头条生产目标增加了137,000 b/d，但随后计划的5月增加到411,000 b/d，此后在6月和7月的情况下也是如此。许多市场观察家，例如Morgan Stanley，Bernstein和Rystad-现在相信该集团将继续以当前的速度放松削减速度，并在2025年9月底之前恢复所有2200万B/D的限制，比计划提前一年。

为什么现在？

贸易商和分析师强调了欧佩克+策略转变的各种原因，意见分歧是最重要的。它们包括：

• 非OPEC供应和温度需求增长的增加意味着削减不再起作用。 虽然在2023年和2024年将产量减少100万b/d可以将价格提高8至$ 10/b，但根据摩尔根全球商品研究负责人Natasha Kaneva，这一收益的价格将降至2025年和2026年。在这种景观中，放弃市场份额，欧佩克+，尤其是沙特阿拉伯，这不再是有意义的。

• 卡特尔的几个成员过度生产，进一步破坏了削减的影响。 对于沙特能源部长阿卜杜勒齐兹·本·萨尔曼（Abdulaziz bin Salman）来说，这是一个特别的虫子，他反对哈萨克斯坦（Hazakhstan），并坚持认为削减需要公平。

• 唐纳德·特朗普（Donald Trump）想要低油价。 美国总统曾多次呼吁欧佩克+抽更多地抽水，这样做将赢得该组织，尤其是沙特阿拉伯和阿联酋，这是政治上的恩宠。

• 较低的价格会伤害我们的页岩生产商， 其中一些要求价格为$ 65/B的价格收支平衡。因此，更多的抽水使欧佩克+能够给特朗普他所说的话，而具有讽刺意味的是，也伤害了美国的行业。

• 需求比大多数人想象的要强（根据OPEC+）。 该小组在周六的声明中指出，“健康的市场基本面，如低石油库存所反映的那样”。季节性需求确实很强劲，尤其是在海湾地区，精炼厂的维护不足，经合组织的库存低于其五年平均水平。但是，正如伯恩斯坦（Bernstein）在昨天的一份注释中指出的那样，平均水平偏向大流行，“并不意味着健康的石油市场”。

市场反应如何？

总的来说，自4月以来，闲置产量回报的决定与石油价格的重量相重。但是，在周六确认7月的另外411,000 b/d的增长之后，布伦特原油的价格实际上在周一上涨了3％。预计欧佩克+将继续加速增长，这意味着这一消息并不令人惊讶，一些交易者担心会增加更大的增长。

然而，该公告的长期影响是，到9月底，八个OPEC+成员可能会使整个2200万B/D取消，从而导致年最后一季度全球石油供应的潜在盈余。

鉴于八个成员中的许多成员已经过度产生了配额，因此小组输出的实际增加可能低于标题数字。摩根士丹利（Morgan Stanley）预计，欧佩克+供应量将在6月和7月增加200,000-260,000 b/d，在八月和九月约为50,000 b/d。

然而，增加的增加意味着全球供应在第四季度将超过800,000 b/d，在2026年上半年，该银行估计，将布伦特价格推向50秒中期。它说：“欧佩克+几乎没有迹象表明，配额的增加将放缓，这一前景仍然牢固地就位。”

接下来是什么？

交易员和分析师说，欧佩克+缺乏明确的沟通使猜测该集团的残局并预测接下来会发生什么，这使得变得更加困难。

尽管该小组以前在维也纳的总部举行了两次年度面对面会议，并在新闻发布会上伴随着重大决定，但自2020年以来，它仅举行了两次这样的会议。相反，欧佩克部长现在通常会通过视频通话和新闻发布会与众议院大会开会。

结果，很明显，沙特阿拉伯想恢复其闲置的生产，但尚不清楚目标是否是“重新获得市场份额，伤害我们的页岩，请特朗普或所有上述所有目标”。

一个未知的是，在小组完成9月份的第一次削减后，会发生什么。伯恩斯坦石油和天然气负责人艾琳·希莫纳（Irene Himona）在一份票据中说：“我们在这个阶段真正关心的是接下来发生的事情。” “显然，OPEC+可能会开始更快地解释第二组1.6mn B/d的可能性/风险。”

在一个艰难的时期之后，几个成员（尤其是哈萨克斯坦）在配额上方抽水，并且几乎没有表现出脚趾的迹象。

RBC Capital Markets全球商品研究负责人Helima Croft表示：“无可否认的是，哈萨克斯坦已成为欧佩克+今年不稳定的元素。”

俄罗斯通讯社Interfax发表的一份声明说，哈萨克州副能源部长阿里贝克·Zhamauov上周对欧佩克说，他的国家不会削减生产。该国依靠包括雪佛龙在内的国际石油公司来生产其70％以上的石油，并且不希望他们减少产量。

安哥拉的石油部门以国际公司为主，于2023年底离开了欧佩克。哈萨克斯坦对俄罗斯的依赖意味着单方面决定离开的可能性较小，但与卡特尔其他成员的紧张局势突然消失了。 （（汤姆·威尔逊）

功率点

• BP试图出售其润滑剂业务库斯特罗尔（Castrol），但可能无法获得所需的80亿美元或更多。

• 美国为清除空气中的碳的努力暴跌了，这是由于可再生能源激励措施的命运和迷宫允许的过程的不确定性。

• 预计下个月在伦敦举行的盎格鲁 – 法国峰会上，新的Sizewell C核电站预计将获得最后的批准。

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能源源是杰米·史密斯（Jamie Smyth），玛莎·缪尔（Martha Muir），亚历山德拉·怀特（Alexandra White），汤姆·威尔逊（Tom Wilson）和马尔科姆·摩尔（Malcolm Moore）的编辑，并得到了FT全球记者团队的支持。与我们联系 energy.source@ft.com 并在x上关注我们 @ftenergy。赶上过去的新闻通讯 这里。