由于明年出现大量盈余，预计将面临压力，而且随着新的液化天然气出口能力的增加，欧洲价格也将下跌
OPEC+ 进一步供应导致石油过剩增加
过去一个月，油价一直波动，由于地缘政治和市场制裁风险不断增加，布伦特原油价格短暂高于 70 美元/桶。但此举是短暂的，随着欧佩克+将比预期更积极地向市场提供更多供应的声音越来越大，市场面临新的压力。
然而，由于市场已经从今年第四季度开始进入大量供应过剩状态，并在整个 2026 年保持这种状态，我们认为不需要 OPEC+ 提供额外供应。这让我们对明年油价将走低的观点越来越有信心，并且我们维持平均 57 美元/桶的预测。
OPEC+最近的行动表明该组织仍然专注于夺回市场份额。由于财政盈亏平衡油价远高于当前水平，这一战略的可持续性可能会在 2026 年受到更严格的审查。
石油市场存在明显的上行风险，其中最突出的是针对俄罗斯的持续制裁和二次关税威胁。目前，只有印度因购买俄罗斯石油而面临二次关税。然而，特朗普总统采取更激进的立场可能会使更广泛的俄罗斯供应面临风险。
另一个关键的上行风险也来自供应方面的俄罗斯，特别是乌克兰无人机袭击俄罗斯能源基础设施造成的潜在破坏。虽然大多数攻击都集中在炼油厂，但也有针对港口基础设施的实例，这可能会直接影响原油出口。
亚洲液化天然气需求疲软缓解了欧洲天然气价格的压力
欧洲天然气价格在很大程度上仍面临压力。尽管欧洲接近 25/26 供暖季节，TTF 仍继续在 30 欧元的低位交易。定期维护结束后，挪威天然气流量的恢复将有助于缓解供应担忧。此外，亚洲液化天然气需求，特别是来自中国的需求仍然疲软，这有助于确保在供暖季节到来之际欧洲的充足供应。
截至 9 月份，欧盟天然气储存已满满 83% 以上，而且由于欧盟的储存目标现在更加灵活，我们不应期望购买会带来上行压力，以确保在 11 月 1 日之前实现 90% 的储存目标。当然，最终，冬季天然气价格的前景将在很大程度上取决于天气。
我们预计到 2026 年，尤其是到 2027 年，欧洲天然气价格将呈下降趋势。大量液化天然气出口能力的启动应确保市场供应日益充足。
新增液化天然气出口能力的增加也将使欧盟能够继续实施逐步淘汰俄罗斯天然气的计划，而不会给价格带来巨大的上行压力。
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