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10 月 31 日英石2025
尽管本周波涛汹涌，金银十月仍创历史新高
10月贵金属创历史性涨幅：金价突破 4,000 美元并创下月内记录，而白银则在月中触及新的四个十年高点。 此后两者均有所回落，但本月仍保持大幅上涨。本周的交易看起来像是一次大涨之后的健康盘整，金价消化了 4,000 美元水平附近的涨幅。
基本面驱动因素并未改变——降息预期、地缘政治对冲以及投资者强劲需求依然存在。展望未来，LBMA 代表目前预计金价将在一年内接近 5,000 美元。问题是：波动性随着动量的增加而上升。更大的波动意味着头寸规模比以往任何时候都更加重要。
是什么推动了这些成果？
世界黄金协会：第三季度全球黄金需求创下新纪录
世界黄金协会报告 第三季度全球黄金需求同比增长 3%，达到创纪录的 1,313 吨， 受到金条、金币和黄金支持的 ETF 资金流入复苏的推动。由于关税不确定性、地缘政治风险和常见的“错失恐惧症”，投资者纷纷涌入。
各国央行继续购买——本季度大约购买了 220 吨——而珠宝需求因高价而下滑。这对投资者意味着什么：与 2022-23 年相比，需求基础广泛，对利率的敏感度降低。这正是倾向于支撑下跌的组合，买家在价格回落时介入，而不是等待借贷成本下降。
今天，新的通胀数据将考验这一需求状况。
PCE通胀：接近目标，但核心仍保持粘性
9 月 PCE 今天早上发布，显示标题 通货膨胀率同比2.1% — 低于 8 月份的 2.3%，接近美联储 2% 的目标。月度涨幅 0.2% 符合预期。但核心数据（不包括食品和能源）讲述了一个更棘手的故事：年增长率为 2.7%，与 8 月份持平，略高于预测。服务价格推动了增长，而商品价格在五个月内第四次下降。
喜忧参半的信号为美联储逐步降息提供了空间，但核心通胀率比目标高出近一个百分点，这给政策制定者带来了保持谨慎的压力。翻译：较低的整体通胀有助于黄金的降息叙事，但如果通胀再次加速，持续的核心使对冲案例保持活力。
说到美联储，并非所有人都支持最近的降息。
达拉斯联储洛根反对本周降息
达拉斯联邦储备银行行长洛里·洛根(Lorie Logan)周五表示，她投票反对周三的25个基点降息，并发现“很难”支持12月再次降息。 “我认为本周没有必要降息，” 洛根在达拉斯联储会议上表示，担心通胀仍然“过高”，而且消费者支出高于趋势。
她与堪萨斯城联储杰弗里·施密德 (Jeffrey Schmid) 一起对 10 月 29 日的决定表示反对，该决定将利率降至 3.75-4.00%。鲍威尔主席已经对 12 月份的降息泼了一盆冷水，称其“尚未成定局”。这种分歧凸显了美联储对利率路径的不确定性不断增加，而这种不确定性往往会导致黄金和白银的避险需求上升。
与此同时，华盛顿的僵局也带来了一系列风险。
政府关门持续拖延； SNAP 福利将于明天失效
联邦政府关门已进入第四周，目前还看不到任何解决方案，而且风险正在迅速上升。从明天（11月1日）开始， 大约 4200 万美国人将无法领取每月的 SNAP 福利 ——第一次在停工期间暂停发放食品券。美国农业部表示，11 月份需要 80 亿美元，但可用的应急资金只有 60 亿美元。
与此同时，联邦雇员上周五错过了他们的第一笔工资，双方仍陷入僵局，没有安排两党会谈。一些州正在努力通过紧急资金来弥补缺口，但这只是杯水车薪。对于市场而言，长期关闭意味着数据中断（例如使美联储决策复杂化的数据中断）、经济不确定性上升以及数百万美国人的潜在痛苦。
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