关注这一裂缝，因为它引发了人们对石油过剩认知的严重质疑。冬季即将到来，推动柴油裂解价差突破 43.00 美元，触及 2022 年 12 月高点，并有明显的技术机会继续走高。我们还看到橙汁价格上涨，因为佛罗里达州实际上可能会出现冻结。在此背景下，人们对柴油和产品供应紧张的担忧日益加剧。
9月份石油出口量下降了26%，乌克兰对俄罗斯石油基础设施的打击也造成了损失。这两个因素都引发了人们对冬季取暖燃料远低于平均水平的担忧，冬季的气温比 2019 年以来的任何时候都要冷。
那一年，11 月 11 日至 13 日，一股冷锋横扫美国东部，打破了从五大湖到东南部的 300 多项每日气温记录。它带来的北极空气感觉就像仲冬，大范围的冰冻延伸到了南方腹地。事实上，2019 年是美国本土最后一次经历平均气温低于平均水平的冬季。
在美国石油协会 (API) 报告馏分油供应量再次下降 245.9 万桶以及美国汽油供应量下降 565.3 万桶进一步推高柴油裂解价差之后，这一消息并不十分温暖或令人欣慰。不是很贪吃的数字。
支持石油过剩观点的论点很大程度上依赖于浮动储存，据路透社报道，这实际上可能是西方对俄罗斯和伊朗制裁的结果。贡沃尔集团首席执行官表示，这些制裁——包括特朗普总统和其他人实施的制裁——导致船上储存的石油数量达到创纪录水平，有效防止了全球供应过剩。
据路透社上个月报道，最近，由于乌克兰持续战争，欧盟、英国和美国对俄罗斯实施了几项新的制裁，其中美国最新的限制针对的是俄罗斯领先的石油公司。与此同时，中国仍然是委内瑞拉石油出口的主要目的地。
确实报告原油供应增加了 650 万桶，但这并不能让人感到安慰，因为根据截至 2025 年 11 月初的一周的最新数据，美国柴油馏分油（主要是馏分燃料油）库存目前比季节性 5 年平均水平低 8.4%。这相当于总库存约 1.12 亿桶，低于约 1.12 亿桶的典型 5 年平均水平。每年这个时候的产量为 122-1.25 亿桶。馏分油和汽油供应的减少归因于强劲的出口需求（与去年相比增长了 7%）以及国内需求的稳定，特别是在运输和农业方面。现在加上一个寒冷的冬天，我们可能会受到挤压。
在全球方面，柴油和类似燃料库存仍然紧张，比截至 2025 年 9 月的 5 年平均水平低约 5000 万桶。这种紧张局面一直持续到第四季度，因为俄罗斯出口每天减少约 50 万桶，部分原因是基础设施问题，而欧洲和亚洲的需求仍然很高。
当然，全球产品库存总体已攀升至四年高点（略高于 79 亿桶），但馏分油供应仍然受到挤压，这有助于保持炼油利润强劲。我们还没有 11 月份的最新数据，但国际能源署表示，全球供应仍在增长，到 2025 年将达到每天约 160 万桶，尽管这只是部分填补了缺口。
转向美国的取暖油（这只是馏分油市场的一小部分），随着我们进入 2025-2026 年冬季，库存也有点低，比通常平均水平低约 5-8%。对于作为取暖油主要市场的东北部地区，本季度库存预计平均约为 10 至 1200 万桶。
也感受到了寒冷天气的影响，价格飙升至7月份以来的最高水平。 EBW 分析指出，12 月天然气合约在过去一周内跨越了 64.4 美分的宽幅区间，Lower 48 州产量和液化天然气出口量均大幅上涨，均创下新纪录高位。 12 月合约在过去一周内跨越了 64.4 美分的宽幅区间，Lower 48 州的产量和液化天然气出口均大幅上涨，均创下历史新高。近期波动性可能仍处于较高水平。
美国和加拿大的天然气储存量都很强劲，随着供暖季节的开始，产量预计将继续上升。由于 Plaquemines 的强劲产量、季节性因素以及 Cameron 和 Calcasieu Pass 的改善，液化天然气出口激增，而埃克森美孚报告称，Golden Pass 仍有望在年底前实现第一批液化天然气。
长期前景乐观，特别是如果 12 月天气寒冷的话；然而，天气转弱可能会限制涨幅。福克斯天气警告称，今年 11 月，预计出现的拉尼娜现象将导致美国各地气温下降，部分地区将带来降雪。
关键词：