随着风险偏好的转变，黄金涨势暂停
黄金令人印象深刻的八周连续上涨本周突然停止，现货价格较周一每盎司 4,380 美元以上的历史高位下跌逾 6%。到周末，金价收于 4,120 美元左右，这是两个月来首次每周下跌。这次回调并非完全出乎意料——交易员在美联储即将做出政策决定之前就已经获利了结，而黄金 ETF 的大量资金流出表明机构资金正在流向其他地方。
有趣的是叙述的转变有多快。几周来，随着中美贸易紧张局势升级，黄金一直是首选的避风港。但随后两国官员宣布他们已就关键贸易问题达成“初步共识”。美国财政部长斯科特·贝森特甚至表示，对中国商品征收 100% 关税的威胁“实际上已经不存在了”。这一声明，加上美联储本周将再降息 25 个基点的预期，让金价失去了动力。
比特币找到了立足点
当黄金下跌时，比特币却在悄然崛起。该加密货币在过去一周上涨了 5% 以上，回升至 113,500 美元上方，并突破了持续约一个月的狭窄交易区间。黄金和比特币之间的这种差异值得注意，因为在本季度的大部分时间里，比特币一直落后于贵金属。
比特币的走势可能并非巧合。当投资者感觉对避险资产的需求减少时，他们通常会转向风险较高的资产。比特币具有较高的波动性和增长潜力，符合这一描述。疲软的宏观背景——贸易紧张局势缓解和美联储降息预期——似乎正在创造条件，让投资者愿意承担更多风险。
比特币/黄金比率预示着机会
技术分析师一直在密切关注比特币/黄金比率，上周该比率达到近三年来的最超卖水平。该比率的 14 天相对强度指数跌至 22.20，远低于典型的超卖阈值 30。从历史上看，当该比率向下延伸时，通常标志着比特币的局部底部。
当你思考市场心理时，这种模式是有道理的。当恐惧占据主导地位时，资金就会流入黄金。当这种恐惧消退时，其中一些资金往往会重新投入到具有更大增长潜力的资产中。尽管比特币已经成熟，但在许多方面仍然表现得像一种风险资产。
展望美联储周
现在所有的目光都集中在美联储本周的会议上。人们普遍预计央行将再次降息25个基点，这将延续今年早些时候开始的央行宽松周期。较低的利率通常会削弱美元，并使黄金和比特币等资产更具持有吸引力。
但这就是棘手的地方。如果美联储暗示这可能是一段时间内的最后一次降息，或者经济前景比预期更加乐观，我们可能会看到情绪的另一次转变。如果不确定性回归，黄金可能会恢复上涨，或者如果风险偏好继续改善，比特币可能会扩大涨幅。
显而易见的是，这两种资产之间的关系仍然不稳定。它们并不总是呈负相关——有时它们一起移动，有时则不然。但本周的分歧表明，至少目前投资者有足够的信心重返风险较高的领域。
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