链上数据显示稳定，BTC 从 7.4 万美元回落

比特币在 74,000 美元的拒绝后，进入了 68,583 美元附近的盘整阶段，较上周高点下跌约 7.3%。但在表面回调的背后，Glassnode 追踪的链上指标表明，市场结构正在悄悄巩固而不是崩溃。

自 2024 年第一季度以来，74,000 美元的水平（与 61.8% 斐波那契回撤位和 50 日移动均线重叠）现已多次拒绝 BTC 反弹。3 月 6 日大量 Deribit 期权到期以及随后的多头清算加速了上周的失败。观察 15 分钟图表的交易者注意到，在遭到拒绝后，立即形成了较低的高点。

衍生品中的混合信号

本周期货未平仓合约攀升，表明新的杠杆进入市场。然而，多头的融资利率急剧转为负数，这表明空头目前正在付出代价来维持头寸。这通常是一个值得关注的反向信号。

永续CVD（累积交易量Delta）大幅上涨，表明杠杆市场中买方活动有所回归。收获是什么？人们的信念仍然薄弱。交易员们正在重新投入，而不是潜水。

期权市场讲述了一个不那么可怕的故事。隐含波动率和实际波动率之间的波动率差距显着收窄，而 25 德尔塔偏差下降，这意味着为下行保护付费的交易者越来越少。前几周的防守蹲伏正在放松。

ETF 流量提供锚定

传统金融继续出现。 3 月 2 日至 6 日当周，比特币 ETF 录得 5.68 亿美元净流入，交易量随之增加。尽管现货市场参与度仍然低迷，但机构配置者的出价仍有意义。

但有一个问题：Glassnode 的 ETF MVRV 比率急剧下降至负值。普通 ETF 买家现在的头寸已经水深火热。如果价格没有回升，这就会产生潜在的抛售压力；如果这些长期配置者摆脱了波动，就会产生顽固持有的压力。

链上：压力减轻，但并未消失

网络活动保持安静。活跃地址和费用量尚未恢复，这与市场等待方向而不是积极交易的情况一致。转账量确实有所改善，这表明即使不产生费用，资本也在流动。

已实现的资本变动（主要衡量流入比特币的净资本）仍然为负，但资本流出正在放缓。资本并未大量涌入，但流血已基本停止。

盈利指标全面适度改善。利润供给、NUPL（未实现净损益）和已实现盈亏比均小幅走高。相对于长期持有者，短期持有者的供应仍然较高，这意味着近期的买家仍然主导着边际价格走势。

接下来会发生什么

70,000 美元至 74,000 美元区域仍然是当前的战场。彻底突破 74,400 美元将使自 2024 年初以来的阻力位失效。在下行方面，如果当前水平未能守住，交易员将 60,000 美元至 63,000 美元视为下一个主要支撑区域。

目前，市场处于一种令人不安但稳定的状态——不再自由落体，但缺乏决定性走高的信念。 ETF 流量和逐步改善的盈利指标表明患者正在积累，而不是恐慌性分布。这种耐心能否得到回报取决于 7.4 万美元的上限是否最终会破裂。

图片来源：Shutterstock