WisdomTree 和 Glassnode 推动区块链分析超越价格图表

资产管理公司 WisdomTree 和分析公司 Glassnode 发布了一个联合框架，将区块链网络重新定位为可分析的经济系统，而不是投机资产类别，这一转变直接针对仍在努力评估数字资产价值的机构投资者。

核心论点：交易费用、算力和稳定币流量为评估网络健康状况提供了与价格无关的指标。可以将其视为将 GDP 式分析应用于区块链基础设施。

作为经济指标的费用

该框架将区块空间（每笔交易消耗的计算能力）视为一种基于市场定价的稀缺商品。交易费用成为需求信号而不是摩擦成本。

报告指出，“与传统经济数据不同，这一活动几乎可以实时观察到”，并强调了作者所说的“基础设施层面的需求持续增长”，尽管整个市场周期的费用波动很大。

对于习惯于季度财报电话会议和滞后经济指标的投资组合经理来说，吸引力是显而易见的：链上数据可以提供对网络利用率的持续可见性。

安全模型走向工业化

该分析在比特币的“能源支持”工作量证明安全性和以太坊的“资本支持”质押模型之间做出了鲜明的区分。两者都代表了随网络价值变化的经济投入。

报告认为，比特币挖矿现在类似于传统的采掘业——利润压缩、整合动态以及资本密集型业务在成本效率上的竞争。算力成为致力于网络安全的总资本的代表。

为什么这对 TradFi 很重要

WisdomTree 管理着超过 1500 亿美元的全球资产，并于 2019 年推出了首批实物支持的加密货币 ETP 之一。在 FCA 解除禁令后，他们的英国加密货币 ETP 于 2025 年 10 月向散户投资者开放。今年早些时候，该公司的代币化现实世界资产达到 7.7 亿美元。

这不是学术理论。 WisdomTree 需要机构级框架来证明扩大对养老基金和财富管理机构的加密货币分配是合理的，因为他们不会接触无法建模的资产。

该报告强调稳定币是生态系统的“核心流动性和结算工具”，是中心化交易所和 DeFi 协议的主要账户单位。供应增长反映了资本从传统银行业向区块链基础设施的迁移。

机构门户

在这个框架中，交易所和托管机构成为“具有系统重要性的金融门户”——将链上活动与传统资本市场连接起来的瓶颈。所有权模式正在从零售早期采用者转向在正式治理框架和风险约束下运营的参与者。

DeFi 和代币化进一步扩展了这一逻辑，通过基于规则的系统而不是中介机构来执行交易和借贷。

机构是否会购买这个框架还有待观察。但 WisdomTree 认为，将区块链视为经济系统（包括可衡量的输入、输出和基础设施指标）将加速受监管资本流入数字资产。

图片来源：Shutterstock