市场
今天欧洲市场稍作喘息。美元 (DXY) 昨日收于 1 月初以来首次 102 以下，并一直徘徊在该水平。随着美国投资者进入市场，美元甚至延续跌势。欧洲股市在完全从 8 月初的崩盘中恢复后，仍举步维艰。美国股市也是如此。核心债券收益率（如果有的话）会进一步下滑，因为美国国债表现优于德国国债。明天，随着美国劳工统计局 (Bureau of Labour Statistics) 公布初步年度就业基准修订，等待的游戏将结束。美国劳工统计局 (BLS) 每年一次将 3 月份的就业人数与季度就业和工资普查 (QCEW) 进行对比，该普查基于州失业保险税记录，涵盖了几乎所有的美国就业岗位。QCEW 于 6 月份发布，表明截至 3 月份的一年中，美国就业增长可能不如预期的那样强劲。大概数字表明，平均每月就业人数将下调约 60k。一些预测甚至高达每月 100k。截至 3 月的 12 个月中，净就业增长平均为 242k。美国劳工统计局在过去一年中系统性地夸大就业增长的原因之一与他们用来调整开业和关闭企业净数量的企业的“生死模型”有关。这与后疫情时代的现实并不十分吻合。无论如何，明天的就业数据修订在过去几个月中一直被视为潜在的游戏规则改变者，推动市场和美联储从“长期高企”转向更直言不讳的降息。此次修订可能表明美国劳动力市场已经在 2023 年下半年的某个时候出现倾斜。随着通胀数据更加温和，实际政策利率更加严格，美联储有更多空间采取行动以实现其双重使命的第二大支柱：实现最大限度就业。自 8 月初美国货币市场重新定位以来，美国劳工统计局的更新可能失去了对市场的影响。从潜在的游戏规则改变者变成了更多的确认。尽管如此，任何大幅（>50k/月）的下调都不会被忽视，并可能使市场更倾向于在 9 月 18 日的 FOMC 会议上降息 50 个基点。7 月会议纪要（明天也即将发布）可能会对这种激进的市场思维提供一些平衡。到目前为止，美联储理事们暗示，如果有的话，降息幅度将为 25 个基点，渐进主义是关键。
新闻与观点
瑞典央行再次将政策利率下调 25 个基点至 3.5%，延续 5 月份开始的宽松周期。央行认为通胀正在稳定在目标水平（7 月份 CPIF 通胀同比 1.7%，核心 CPIF 同比 2.2%），但经济活动仍然疲软。展望未来，生产者价格和公司定价计划等指标继续表明通胀压力与目标水平相符。通胀再次过高的风险已大幅下降。自 6 月份货币政策报告以来的信息表明，瑞典国内外的增长前景略弱于预期。有鉴于此，央行评估政策利率的下调速度可能略快于 6 月份的预测。如果通胀前景保持不变，今年政策利率仍可能再下调两到三次。央行提到克朗疲软是通胀的风险因素，但目前这并不是加快宽松步伐的阻碍因素。瑞典利率市场的反应有限（2 年期互换 2.33%，+1.5 个基点），因为市场已经在年底将 RB 政策利率贴现至 2.75% 附近。尽管利率支持有所减少，但全球市场环境的宽松目前仍为克朗等较小货币提供支持，因此欧元/瑞典克朗甚至小幅下跌，测试 11.40/38 支撑区域。
土耳其央行 (CBRT) 连续第五个月将政策利率维持在 50% 不变。7 月份月度通胀基本趋势略有上升，但仍低于第二季度平均水平（7 月份总体通胀率为 3.23% 月率和 61.78 年度）。第三季度指标表明，国内需求继续放缓，通胀影响正在减弱。虽然商品通胀正在下降，但服务通胀的改善预计将滞后。委员会强调，通胀预期和定价行为与预测的一致性对于通货紧缩过程具有相对重要性。本月早些时候，CBRT 将 2024 年底和 2025 年的通胀预测分别维持在 38% 和 14%。分析师预测，CBRT 有可能在第四季度逐步降低政策利率。里拉兑欧元今日进一步走弱，创下历史新低（EUR/TRY 37.60）。
图表
欧元/瑞典克朗：克朗失去利率支撑，但全球环境放松影响更大
欧元/美元：本周重大事件发生前，美元仍处于疲软状态，首先是明天美国劳工统计局公布的就业数据修正
欧元/土耳其里拉：即使 50% 的政策利率也无法阻止土耳其里拉的贬值
黄金：市场押注美联储大幅降息以挽救局面，创下历史新高
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