美联储确认未来降息，美元面临恢复中期下行趋势的风险

备受期待的美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话没有令市场参与者失望，他明确表示放松货币政策的时机已经到来。这一声明给周五的美国股市带来了显著提振，主要股指以积极态势收官本周。与此同时，美元全线下跌，成为表现最差的货币。

美元下跌似乎更多是因为风险偏好情绪高涨，而非美联储降息预期发生重大变化，因为市场对未来降息的预期与前一周相比基本保持不变。虽然美元进一步贬值的条件已经成熟，但很大程度上仍取决于风险偏好的演变，尤其是在主要股指接近历史高点的情况下。

总体而言，在货币市场中，加元表现第二差，但与美元的差距很大，因为通胀数据令加拿大央行在不久的将来再次降息的预期更加坚定，加元表现疲软。欧元也表现不佳，成为第三差的货币，因为欧元区 PMI 数据疲软，凸显了该地区经济的潜在脆弱性。

另一方面，新西兰元从近期的跌势中反弹，成为本周最强势的货币。日元紧随其后，成为第二强势货币，受到日本央行坚定的鹰派立场的支撑。瑞士法郎也表现出明显强势，而英镑和澳元在本周结束时处于中间位置。

美元下滑：美联储确认降息将至，中期下行趋势是否会重现？

投资者似乎对美联储上周的沟通相当满意，包括 7 月份 FOMC 会议纪要和美联储主席杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上的讲话。虽然美联储传递的信息基本符合市场预期，并没有带来任何突破性启示，但货币宽松政策即将出台的保证足以让投资者感到满意。

FOMC 会议纪要显示，“绝大多数”与会者认为，只要经济数据继续符合预期，即将召开的会议上降息可能是合适的。鲍威尔也表达了同样的看法，他宣称“现在是政策调整的时候了”。不过，他没有具体说明未来降息的具体时间或速度，让市场自行猜测。

值得注意的是，由于缺乏新的消息披露，市场定价与前一周基本保持不变。对于 9 月份的会议，降息 25 个基点已完全反映在定价中，降息幅度更大、降幅更大的 50 个基点的可能性为 24%。

展望未来，到今年年底，市场已完全预期降息总计将达到 75 个基点，降息总额达到或超过 100 个基点的可能性为 65%。

这种前景给美元带来沉重压力，美元兑其他货币普遍下跌。美联储今年在货币宽松方面可能追平甚至超过其他主要央行，这给美元带来下行压力。例如，预计欧洲央行将在 9 月再次降息，12 月可能再降息一次，包括 6 月份的调整，总共降息 75 个基点。这些会议还将发布欧洲央行最新的经济预测。

与此同时，英国央行仍是一个不确定因素，9 月份是否会降息仍存在不确定性。更可能的情况是，11 月公布新预测时仅降息一次。算上 8 月份的降息，英国央行今年可能只会降息 50 个基点。

美元指数上周继续从 106.13 下跌，中期趋势线支撑位的强势突破（如 W 图所示）表明，从 114.77 开始的下跌趋势可能即将恢复（2022 年高点）。

只要 103.67 阻力位保持不变，近期前景将保持看跌。稳固突破 100.61 支撑位将巩固这一看跌观点。进一步突破 99.57（2023 年低点）将瞄准 114.77 至 99.57 的 61.8% 预测值，从 106.13 至 96.73，甚至进一步突破长期通道支撑位 94.61（M 图）后形成底部。

美元的看跌情绪也受到 10 年期美国国债收益率前景的支撑。从 4.737 下跌被视为从 4.997 开始的修正模式的第三阶段。只要 4.022 阻力位保持不变，预计会进一步下跌，从 4.737 到 3.525 的 100% 预测 4.997 到 3.785。

事实上，考虑到 10 年期收益率目前正在从 0.398（2020 年低点）修正整个上升趋势，在完成修正之前，有进一步下跌至 3.253 集群支撑位（0.398 至 4.997 的 38.2% 回撤位，为 3.240）的风险。

然而，风险情绪仍然是一个可能改变这些发展的关键不确定因素。尽管主要股指上周收盘走高，但仍低于 7 月份创下的纪录高点。人们对目前的势头能否延续甚至超越这些纪录持怀疑态度。

鲍威尔强调支持劳动力市场，特别是在情况大幅恶化的情况下，这表明即将公布的就业数据可能会对市场情绪产生复杂的影响。

强劲的就业数据可能会降低大幅降息的紧迫性，而较弱的数据可能会重新引发对经济衰退的担忧，但也会促使美联储加快宽松步伐。这引发了一个问题：积极的经济消息是否会被解读为真正的利好消息，还是会引发对美联储下一步行动的担忧。

这就形成了一种复杂的动态，好消息可能被视为坏消息，反之亦然，这取决于市场如何解读数据。

从技术角度来看，只要 40584.47 支撑位不跌破，道琼斯指数就有望进一步上涨。稳固突破 41376.00 将确认长期上涨趋势的恢复。不过，突破 40584.47 将表明 41376.00 初步受阻，并至少进一步回调至 55 日均线（目前为 39843.95）。

只要 55 D EMA（目前为 17351.12）保持，纳斯达克就有望进一步上涨，重新测试 18671.06 高点。然而，55 D EMA 的决定性突破将表明 18671.06 的修正模式已经开始了第三阶段，目标再次是 15708.53 支撑位。

日元因日本央行承诺放松政策调整而保持坚挺，

上周，日元成为表现最好的货币之一，因为近期的回落失去了动力。日本央行行长上田和夫为日元提供了一些支持，他在特别议会会议上重申，如果经济和价格趋势符合他们的预测，他们将减少货币宽松政策。尽管最近市场波动，但上田明确表示“我们调整货币宽松程度的基本立场没有改变”。

IMF首席经济学家皮埃尔-奥利维尔·古林查斯支持上田的观点，他强调，日本的通胀率目前已超过2%，预期与日本央行的目标一致，甚至略高于这一目标。古林查斯指出，日本逐步放弃超宽松货币政策是“对日本有利的发展”。他表示，“货币政策还有进一步正常化的空间”，未来政策利率可能会逐步上调。

虽然新西兰上周表现最佳，但其表现略优于日元。目前，只要 87.99 的小支撑位保持不变，纽元/日元就有望进一步上涨，并有望冲向 55 日均线（目前为 91.44）。然而，考虑到 4H MACD 中的看跌背离条件，突破 87.99 将表明从 83.02 反弹的势头已经结束，并重新测试这一低点。

瑞郎/日元未能第二次突破阻力位 172.18 和 180.05 至 166.79 的 38.2% 回撤位（报 171.85）。突破支撑位 168.34 将表明，从 180.05 开始的下跌将有望恢复至 166.79，这是对从 137.40 开始的上涨趋势的修正。

欧元/英镑加速下跌，因 PMI 数据凸显经济前景对比鲜明

欧元/英镑加速下跌，PMI 凸显经济实力对比 上周英镑表现优于欧元，PMI 数据走强，凸显英国 8 月份制造业和服务业的稳健扩张。英国经济表现出强劲增长和就业增加的结合。虽然 PMI 报告中显示的通胀压力下降可能为英国央行提供考虑再次降息的机会，但基础经济的强劲也为央行提供了一些回旋余地，使其可以在下次会议上推迟降息。鉴于货币政策委员会内部鹰派和鸽派之间的分歧很小，这一点尤其重要。

相比之下，欧元区经济形势显示出紧张迹象，这一点从其 PMI 数据中可以看出。尽管法国服务业因奥运会而暂时获得提振，但这似乎只是个例外，而非持续强劲的迹象。欧元区整体基本面仍然不稳定，德国经济问题首当其冲。该国制造业继续挣扎，这些困难开始蔓延到服务业。德国连续第二个季度出现负增长的可能性增加，这引发了欧洲最大经济体再次陷入衰退的担忧。

欧元/英镑上周的下行加速表明，从 0.8382 的反弹已在 0.8624 完成。0.8643 阻力位的拒绝使中期下行趋势保持完整。此外，跌破 55 D 和 55 W EMA 也是看跌信号。接下来应该会看到对 0.8382 低点的重新测试。现在的问题是欧元/英镑是否会加速下行至 0.8382 以恢复从 0.9267（2022 年高点）开始的更大下行趋势。

欧元/美元每周展望

欧元/美元上周继续上涨，强势突破 1.1138 阻力位表明更大的上涨趋势可能正在恢复。本周初步偏向上行，161.8% 预测从 1.0776 到 1.0665 至 1.0947，最高点为 1.1232，然后是 1.1274。下行方面，跌破 1.1097 的小支撑位将使日内偏向中性，并首先带来盘整。

从更大角度来看，突破 1.1138 阻力位表明，从 1.1274 开始的修正模式已在 1.0665 完成。决定性突破 1.1274（2023 年高点）将确认从 0.9534（2022 年低点）开始的整体上涨趋势。下一个目标将是 0.9534 至 1.1274 的 61.8% 投影，从 1.0665 到 1.1740。只要 1.0947 阻力位转为支撑位，这将是目前最有利的情况。

从长期来看，长期底部位于 0.9534（2022 年低点）。55 M EMA（目前为 1.1018）的强势突破被视为看涨趋势逆转的第一个迹象。但仍然需要坚定突破 1.2348 结构性阻力才能确认。否则，从 0.9534 开始的价格走势仍可能发展成盘整模式。