日落市场评论 – Action Forex

市场

劳动节假期结束长周末后，美国投资者们回归股市，他们期待着今天（ISM 制造业指数）和本周晚些时候（明天的 Jolts 开盘数据、周四的 ADP、失业救济申请和服务业指数以及周五的就业数据）公布的美国关键经济数据，他们感到悲观情绪正在消退。在昨天收盘上涨后，欧洲斯托克 50 指数下跌 0.50%。标准普尔 500 指数开盘也下跌 0.7%。美国主要股指正接近历史最高水平的阻力位。如果市场目前预期会出现“完美”的软着陆，那么远好于预期的数据（和更高的收益率）以及真正负面的意外（经济衰退担忧，上个月初的 cfr）可能都会引发波动。油价进一步下跌也表明全球（包括中国）需求的不确定性挥之不去。布伦特原油触及年内新低，接近每桶 74.6 美元。在欧洲央行今早交易几乎没有变化之后，避险情绪的重新定位在今天下午将欧元区和美国收益率推向了悬崖。美国收益率在 3.5 个基点（2 年期）和 -6.2 个基点（30 年期）之间下跌。德国国债收益率的情况也类似（2 年期 -5 个基点，30 年期 -8.4 个基点）。即便如此，我们认为 ST 欧元区收益率的下行空间仍然相当好。上周粘稠的潜在通胀指标和财经新闻通讯社报道了欧洲央行内部就本轮宽松周期的中性政策利率水平进行的内部辩论，目前使得投资者对在今年三次会议上额外加息 25 个基点的预期持谨慎态度。在外汇方面，美元并未从避险情绪中获利。美元指数几乎没有变化。欧元在主要货币中仍然显得脆弱（欧元/美元 1.1055）。日元表现出色。避险情绪、核心收益率下降以及日本央行行长上田重申如果经济发展符合预期，日本央行将进一步加息，这些因素都进一步支撑了日元（美元/日元从 146.9 升至 145.55，欧元/日元从 162.65 升至 161）。较小货币，尤其是大宗商品相关货币（加元、澳元、新西兰元、挪威克朗）正面临艰难的战斗。

截至本报告撰写时，美国制造业 ISM 指数维持上月大部分跌幅（47.2，上月为 46.8）。具体数据喜忧参半，订单进一步下降（44.6，上月为 47.4），但支付价格（54.0，上月为 52.9）上涨。就业率下降放缓（46，上月为 43.4）。首先，避险情绪仍在继续。

DMO 发行了新的 2040 年债券，这是对英国政府债券市场的一个重要现实考验。尽管最近英国公共财政状况的负面新闻不断，但此次发行吸引了超过 1100 亿英镑的大量订单，交易规模为 80 亿英镑。今天的英国 (LT) 政府债券交易与德国政府债券基本一致。英镑最初获得了更好的出价，但不断展开的避险情绪阻止了对 0.84 支撑区域（目前为 0.842）的新一轮测试。

新闻与观点

瑞士 8 月 CPI 与 7 月相比保持不变。通货膨胀率较去年 8 月高出 1.1%（7 月为 1.3%）。两项数据均略低于预期。详细数据显示，住房租金和服装鞋类价格上涨抵消了运输、取暖油和国际旅游套餐价格下跌的影响。商品和服务通胀率也按月持平，商品价格同比下降 0.7%，服务价格上涨 2.2%。核心通胀率环比上升 0.1%，同比稳定在 1.1%。瑞士第二季度 GDP 数据向上修正显示，经济增长率为环比 0.7%，而非环比 0.5%（同比 1.5% 为 1.8%）。经体育赛事调整后，第一个迹象（环比 0.5%）得到证实。在出口活跃的推动下，化工和制药行业的强劲扩张引人注目。支出明细显示私人消费（+0.3%）和政府消费（+0.2%）以及混合投资低于平均水平。净出口再次成为主要驱动因素。数据公布后，瑞士法郎略有走强（欧元/瑞士法郎 0.94）。温和的通胀前景和停滞的国内需求巩固了 9 月再次降息（折现）的理由。瑞士央行回旋余地很小，这默认表明随着全球货币状况变得不那么严格，瑞士法郎将走强。

法国看守财政部长勒梅尔警告称，今年预算赤字可能会从占 GDP 的 5.5% 上升至 5.6%，而不是 4 月份预测的 5.1%。《世界报》报道称，他建议立即节省 160 亿欧元。额外的下滑来自税收收入低于预期以及地方当局支出增加。时间紧迫，因为 2025 年预算法案需要在 9 月中旬之前完成，并从 10 月 1 日起在议会进行辩论。尤其是法国总统马克龙仍需要在 7 月初提前举行的立法选举结果出现严重分歧的情况下任命下一任总理和未来政府。

图表

美元/日元：避险、核心收益率下降以及日本央行重申政策正常化均有利于日元。

英国 15 年期收益率：尽管面临财政挑战，2040 年英国政府债券拍卖仍吸引了大量投资者的购买兴趣。

欧元/瑞士法郎：由于通胀疲软为 9 月瑞士央行降息铺平了道路，瑞士法郎保持强势。

由于市场对中国/全球需求的不确定性日益增加，布伦特原油价格跌至年初至今的最低点。