美国大选将如何影响市场？

• 特朗普竞选活动陷入停滞，哈里斯在大多数民意调查中领先
• 但哈里斯的胜利对股市和美元意味着什么？
• 特朗普能否扭转局势？投资者又会选择什么？

迟到

美国总统大选越来越近，毫无疑问，在总统乔·拜登突然退出后，竞选变得白热化。尽管人们对副总统卡马拉·哈里斯的当选能力存疑，但她显然是接替他的人选。

然而，在拜登的支持使她成为接替唐纳德·特朗普的领跑者后，她几乎立即抢走了唐纳德·特朗普的风头。其他资深民主党人也很快表示支持，哈里斯很快就获得了足够的代表票数，获得了党内提名。此后，从她选择蒂姆·沃尔兹作为竞选搭档，到在众星云集的民主党全国代表大会上正式获得提名，势头不断增强。

政策简述

然而，她的竞选活动首次遭遇重大挫折，她在接受 CNN 采访时表现平淡，为特朗普团队提供了急需的提振。更重要的是，随着哈里斯最初的兴奋消退，焦点又转移到政策细节上，或者说缺乏政策细节。

虽然在移民、关税、外交政策和应对气候变化等热点问题上两位候选人存在关键分歧，但在经济政策方面，至少在涉及市场时，优缺点并不那么明显。

减税与支出

共和党传统上主张减税，而民主党则倾向于支持增加支出。从他们的政策来看，两位候选人都没有偏离惯例。特朗普希望将 2017 年减税和就业法案从他的第一任期延长至 2025 年，并承诺进一步降低企业税率。其他减税措施也在酝酿之中。

因此，大多数投资者看好特朗普赢得 11 月 5 日的大选，这并不令人意外。但从选民的角度来看，特朗普的优势并不那么明显。首先，自 2008 年金融危机以来，美国一直存在过度的预算赤字，在此期间，政府债务增加了两倍多，达到近 35 万亿美元。

美国不断增长的债务

根据宾夕法尼亚大学沃顿商学院预算模型的一项研究，如果特朗普获胜，未来十年的债务将增加 5.8 万亿美元，而哈里斯的政策只会增加 1.2 万亿美元。

如果不能解决美国日益增长的赤字问题，美国就有可能陷入与英国小型预算灾难类似的债务危机，因为市场是否能够长期对此视而不见令人怀疑。

第二次中美贸易战

另一个令人担忧的问题是，特朗普唯一的新收入来源是提高所有进口产品的关税（10%），其中来自中国的进口产品关税高达 60%。无论这一政策是否能成功推动制造业产品回流，其直接影响将是国内生产商和零售商的成本上升，从而抬高美国消费者购买的一系列商品的价格。这可能会破坏美联储对抗通胀的计划，使政策制定者削减利率的空间更小。

因此，特朗普的减税和关税政策将存在很大的不确定性，这就是为什么一些企业可能更希望哈里斯政府能带来连续性。哈里斯的提议主要针对帮助家庭应对生活成本危机。

拜登的经济成绩好坏参半

高通胀一直是拜登政府最大的致命弱点，因为它掩盖了拜登政府原本良好的经济记录。然而，哈里斯的问题在于，作为副总统，她无法完全摆脱拜登的遗产。

尽管如此，她提出的限制食品价格、建造更多经济适用房、继续拜登降低药品价格的改革、扩大儿童税收抵免和其他针对家庭和工人的税收减免等综合建议可能会赢得不少选民的支持。

对民主党来说，比缺乏引人注目的政策更令人担忧的可能是选举日前劳动力市场恶化的风险。美联储似乎将在 9 月会议上开始降息，但对选民来说，这可能为时已晚。更糟糕的是，如果就业状况的任何恶化没有伴随着通胀的意外下行，降息的可能性就不会大幅上升，华尔街也不会出现太大的反弹。

谁将最大程度地提振华尔街？

大选后对股市的影响也并不十分明显。虽然特朗普提出的减税措施可能对消费者有利，但如果减税主要针对富人，那么提振作用将有限。他在公司税方面的立场也更多地针对大企业。

这与哈里斯在减税方面重点支持中产阶级和小企业形成了鲜明对比。然而，即使实体经济从民主党政策中获益多于共和党政策，哈里斯提议将企业税率从 21% 提高到 28% 本身就可能对华尔街股价造成重大拖累。

国会竞选

事实上，两位候选人能否将自己的所有提案付诸实施，将取决于选举后国会的组成情况。民主党目前控制着参议院，而共和党在众议院占多数。

如果特朗普获胜但共和党未能控制国会，减税计划可能不得不缩减，并不得不与民主党达成某种妥协，比如不降低企业税率。

但如果哈里斯成为下一任总统，并且国会出现分裂，民主党将很难通过任何包含对富人增税的法案，而部分税收抵免和支出增加可能需要通过其他储蓄来资助，才能获得共和党的支持。

美元多头可能更喜欢特朗普

这一切对美元来说意味着，共和党主导的国会可能会因财政政策放松和关税上调而引发通胀，迫使美联储维持紧缩性货币政策。特朗普承诺打击非法移民，也可能通过重新引发工资压力而加剧通胀。

所有这些都将为美元创造利好背景。减税也将提振股市，直到关税上调和通胀开始给美联储带来新的麻烦。

然而，如果卡马拉·哈里斯和民主党获胜，美联储几乎肯定会继续维持宽松政策，美元将面临新的抛售压力。然而，相对紧缩的财政政策可能不是股市繁荣的最佳环境，尽管降息和软着陆最终可能会重振华尔街的涨势。

黄金和石油立场不同

不要忘记对黄金和石油等主要大宗商品的影响。在特朗普政府的领导下，黄金不太可能保持创纪录的势头，因为利率不会大幅下调，甚至可能再次上升，从而削弱这种无收益黄金的吸引力。

但尽管特朗普承诺鼓励增加化石燃料生产，这将对油价造成压力，但油价可能表现更好。美国经济可能走强，需求增加，油价期货可能受益。与此同时，特朗普对伊朗的强硬立场以及对以色列的坚定支持也存在一定风险，可能会加剧地缘政治紧张局势，推高油价。

这并不是说民主党继续执政就不会有地缘政治升级的危险。但更为温和的财政刺激以及持续的加沙停火努力不会改变当前的石油需求前景。

加密货币和特朗普交易

由于许多政策在新政府上任之前不太可能完全成型，大多数投资者可能会坚持认为特朗普比哈里斯更亲商，因此他重返白宫将对风险资产有利。虽然特朗普这次的经济政策比以往的选举中对他的竞争对手的优势更小，但一些投资者可能会发现属于“特朗普交易”的个别股票板块或资产更具吸引力。

加密货币和与加密货币相关的股票是特朗普交易中令人意外的一部分。在担任总统的第一个任期内，特朗普并没有掩饰他对加密货币的反对。但他似乎已经转变了态度，成为该行业最热心的支持者之一。哈里斯表示，她也支持数字货币的进一步发展，尽管目前尚不清楚她是否会比拜登采取更宽松的监管立场。

选举狂热会席卷市场吗？

随着选举日临近，随着特朗普和哈里斯加大竞选力度，投资者开始更加关注民意调查，尤其是在战场州，不排除出现更多意外。但特朗普在两位候选人之间第一次也是唯一一次电视辩论后未能成功扭转局面，这表明共和党很难恢复势头。