英国央行评论 – 渐进式宽松周期支撑英镑

• 在今天的货币政策会议上，英国央行维持银行利率于 5.00% 不变，符合广泛预期。
• 英国央行在其指导意见中采取了鹰派立场，强调其将逐步减少货币政策的限制性。我们认为这支持了我们的基本预测，即下一次降息将在 11 月进行，12 月暂停。
• 由于鹰派投票分歧和沟通不畅，英国政府债券收益率走高，欧元/英镑走低。

正如预期，英国央行 (BoE) 决定维持银行利率在 5.00% 不变。投票结果为 8-1，大多数成员投票支持维持不变，鸽派 Dhingra 投票支持降息 25 个基点。

英国央行保留了此前的大部分指导意见，指出 “货币政策将需要在足够长的时间内继续保持限制性，直到通胀在中期内可持续地回归 2% 目标的风险进一步消散”但他补充说 “在没有实质性进展的情况下，逐步取消政策限制仍然是适当的“。再加上投票结果的分歧，这带来了轻微的鹰派倾向，打压了市场对每次会议降息的预期。尽管总体而言，与 8 月份的 MPR 相比，数据略好于预期，但英国央行指出，工资增长存在上行风险。同样，英国央行指出 “银行工作人员预计第四季度服务业通胀将进一步略有缓解“8月份同比增长5.6%，这仍然处于令人不安的高位。

我们认为，今天的沟通进一步支持了我们关于采取更渐进的降息周期的呼吁。我们预计下一次降息将在 11 月进行，银行利率年底将达到 4.75%。

在量化紧缩方面，货币政策委员会宣布从 10 月开始的下一年度将再实施 1000 亿英镑量化紧缩政策。考虑到到期情况，最大部分将来自到期债券（870 亿英镑），而来自销售债券（130 亿英镑）的比例则要小得多。

價格。 2 年期英国政府债券收益率因声明而走高，但总体而言，利率市场反应平淡。市场预计 11 月利率为 28 个基点，12 月利率为 14 个基点。我们认为英国央行 12 月暂停加息的可能性更大。

外汇。 欧元/英镑在声明发布后走低，此前投票结果略显鹰派，且有逐步降息的想法。今天发布的指引凸显了英国央行更为谨慎的态度，这支持了我们对欧元/英镑继续走低的预测。英国经济表现优异和信贷利差收紧进一步加剧了这一趋势。关键风险是英国央行的政策行动。我们看好英镑/瑞郎。

我们的电话。 我们预计英国央行将在 11 月再次降息 25 个基点，这将是今年的最后一次降息，降幅低于市场预期（到 2024 年年底为 42 个基点）。2025 年，我们预计从 2 月开始的每次会议都会降息，直到 2025 年下半年，我们预计英国央行评估 – 逐步宽松周期支持英镑英国央行评估 – 逐步宽松周期支持英镑降至季度降息。这意味着到 2025 年年底，银行利率将达到 3.25%。