未来一周 – 瑞士央行将再次降息，澳大利亚央行将维持利率不变，PCE 通胀也将上升

• 瑞士央行预计将第三次降息；可能降息 50 个基点
• 澳大利亚央行维持利率不变，但随着 CPI 下跌，立场或将转变
• 美联储首次降息后，人们的注意力转向个人消费支出通胀
• 9 月 PMI 预览数据即将出炉；欧元区备受关注

瑞郎走强导致瑞士央行继续降息

瑞士央行 (SNB) 将成为 9 月份最后一个公布政策决定的主要央行。与美联储一样，降息幅度也存在相当大的不确定性。

投资者预计降息 25 个基点的可能性约为 60%，降息 50 个基点的可能性则为 50%。自 8 月初瑞士法郎兑美元和欧元飙升以来，降息幅度更大的预期已逐渐升温。

瑞士央行行长托马斯乔丹将于周四主持最后一次会议，之后将于月底卸任。在瑞士出口商呼吁央行采取更多措施阻止瑞郎升值的背景下，乔丹直言对瑞郎走强感到不满。

瑞郎兑美元和欧元去年 12 月创下九年新高后，今年开局表现疲软，但 5 月份恢复看涨模式，收复了失地。

这有助于降低瑞士的通胀率；8 月份总体 CPI 同比下降至 1.1%。然而，从宏观角度来看，通胀情况并没有那么低迷，因为服务业 CPI 今年一直在缓慢上升。此外，GDP 数据并未表明制造商的处境特别糟糕。

因此，尽管人们对瑞郎走强心生不满，但降息 50 个基点的理由并不十分充分。此外，瑞士央行今年已经两次下调借贷成本，总计 50 个基点，如果选择再次降息，其手段将耗尽，因为目前的政策利率仅为 1.25%。

尽管如此，周四降息 50 个基点仍将向交易员发出明确信号，可能引发瑞郎抛售，并至少在短期内为出口行业提供一些喘息机会。

澳大利亚没有降息

在瑞士央行会议召开之前，澳大利亚储备银行将于周二宣布其决定。尽管澳大利亚的通货膨胀率已开始再次下降，减轻了澳大利亚储备银行进一步加息的压力，但降息似乎还遥遥无期。

8 月份的月度 CPI 数据将于周三公布，因此政策制定者可能不一定能获得最新数据。但即使 CPI 进一步下跌（7 月份 CPI 同比下降至 3.5%），澳大利亚央行也不太可能愿意立即讨论降息。

不过，决策者可能对通胀上行风险的担忧程度会有所降低，而语气的转变可能会给澳元带来压力。不过，在 11 月会议更新经济预测之前，不太可能出现重大政策转变。即便如此，市场仍处于超前状态，已经将 12 月前降息 25 个基点的可能性消化在 70% 左右，因此澳元进一步下跌的可能性可能有限。

美元转向核心PCE指标寻求支撑

美联储在 9 月份会议上宣布降息 50 个基点，幅度超过预期，这可能令市场感到意外，但必须强调的是，决策者尚未宣布战胜通胀。虽然以更大幅度启动宽松周期的决定可以被解读为鸽派举措，但美联储官员预计不会进一步大幅降息，如果最新的点阵图可信，降息 25 个基点的可能性更大。

这似乎为美元提供了暂时的支撑，因为 9 月决定之前的夏季大幅抛售可能会暂时缓解。或者，投资者将寻找有关通胀的新线索，这可能会增强鸽派预期。

衡量通胀的 PCE 指标将于周五公布，同时公布的还有个人收入和消费数据。7 月份，总体 PCE 持平于 2.5%，核心 PCE 则稳定在 2.6%。两者似乎都与美联储 2% 的目标持平。然而，从 6 个月的年化数据来看，7 月份出现了大幅下降，这表明 PCE 指标将在未来几个月恢复下降趋势。这甚至可能是美联储决定降息 50 个基点而不是 25 个基点的一个因素。

消费者支出放缓也为美联储的行动提供了进一步支持。预计 8 月份个人支出环比增长 0.3%，而 7 月份则环比增长 0.5%。预计个人收入环比增长 0.4%。

在周五公布数据之前，标普全球 9 月 PMI 预览数据将于周一揭晓。尽管鲍威尔主席在会后新闻发布会上告诉记者，他并不认为经济下滑的风险会上升，但任何 PMI 数据放缓的迹象都可能对美元造成不利影响。

周二，9 月份消费者信心指数可能会引起一些关注，投资者还将关注周三公布的一系列房地产指标，包括新屋销售。周四公布的最新耐用品订单和第二季度 GDP 最终估计也很重要。

欧洲央行降息后欧元区 PMI 值得关注

欧洲央行 9 月第二次下调利率，但并未透露未来宽松步伐。欧元区经济在春季出现小幅反弹后，似乎再次失去动力。最大的疲软源头来自欧元区最大的经济体——德国，但欧元区其他国家的增长并不那么疲软。

好消息是通胀几乎得到控制，因此欧洲央行能够对增长前景进一步恶化做出相应反应。8 月份，综合 PMI 小幅上升，主要得益于服务业反弹，但制造业 PMI 仍处于收缩区间。

只要服务业继续支撑整体经济，欧洲央行就可能保持谨慎立场，直到它更加确信通胀已完全得到控制。因此，除非出现重大负面意外，否则欧元可能不会对周一的数据做出太大反应。

周二还将公布更多商业调查结果，包括德国伊福经济研究所 (Ifo) 商业景气指数。

英国PMI将继续表现出色吗？

英国的 PMI 预览数据也将成为主要关注点。英国央行效仿欧洲央行，未预先承诺采取特定的宽松路径，尽管在 9 月份政策制定者保持原有政策不变后，11 月份降息 25 个基点的可能性很高。

英国8月份的三大PMI指数连续第二个月攀升，凸显出2024年经济前景更加光明。9月份经济进一步改善可能会降低英国央行加快降息步伐的紧迫性，从而提振英镑。

日本数据对日元多头来说可能至关重要

最后在日本，周二首先要公布的是PMI预览数据，随后周五东京地区的CPI数据也将进入投资者的视线。

在经济表现不佳且通胀压力不再那么明显的迹象下，市场尚未确定日本央行今年是否会再次加息。

不过，如果 PMI 显示经济维持在第二季度开始的复苏势头，且东京 CPI 再次上涨，日元或许能够恢复上涨趋势。在美联储会议后美元意外反弹后，日元的上涨势头一度停止。